港股通9月調(diào)整預(yù)測：中國東方教育(00667)、中煙香港(06055)等明星股有望入選

本文來源微信公眾號“ 建投海外研究”，作者陳萌，原標(biāo)題《港股通9月調(diào)整預(yù)測——關(guān)注中國東方教育和中煙香港》。

概要

預(yù)測方法

我們綜合考慮港股通調(diào)整機(jī)制與恒生綜指調(diào)整機(jī)制，基于香港主板上市股票2018年7月1日-2019年8月5日的自由流通市值、日均換手率、第一大股東持股比例等歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選預(yù)測。

9月預(yù)測結(jié)果

根據(jù)我們的研究，今年9月共有15只標(biāo)的有望調(diào)入港股通，其中包括中國東方教育(00667)、中煙香港(06055)等市場關(guān)注較多的明星股票，具體名單按自由流通市值排列分別是;分別是中國東方教育(00667)錦欣生殖(01951)、易居企業(yè)控股(02048)、信義能源(03868)、中國旭陽集團(tuán)(01907)、新東方在線(01797)、微盟集團(tuán)(02013)、九興控股(01836)、中糧肉食(01610)、中國科培(01890)、方達(dá)控股(01521)、卡森國際(00496)、西藏水資源(01115)、中煙香港(06055)、兌吧(01753);此外我們給出12只符合市值與流通性要求但股權(quán)集中度較高的標(biāo)的名單。

我們預(yù)測今年9月將有21只標(biāo)的面臨被港股通調(diào)出的風(fēng)險(xiǎn)，其中包括科通芯城(00400)、光啟科學(xué)(00439)等。

另外，根據(jù)上交所和深交所最新的修訂說明，小米集團(tuán)-W(01810)、美團(tuán)點(diǎn)評-W(03690)等同股不同權(quán)公司有望在方案正式實(shí)施后調(diào)入港股通。

基于對歷史數(shù)據(jù)的回測，在近期恒生綜指檢討結(jié)果公布后，我們將能夠給出更加準(zhǔn)確的港股通調(diào)入預(yù)測。

歷史數(shù)據(jù)回測和誤差原因

我們使用同方法最近兩次港股通半年調(diào)整的數(shù)據(jù)進(jìn)行了回測。

2018年9月港股通調(diào)入有效標(biāo)的共27只，直接命中17只，給出的25只回測標(biāo)的名單中有23只在當(dāng)期或之后調(diào)入;當(dāng)期調(diào)出標(biāo)的16只，直接命中12只，給出的32只回測標(biāo)的名單中30只在當(dāng)期或之后調(diào)出港股通。

2018年9月港股通調(diào)入標(biāo)的共21只，回測的14只標(biāo)的名單直接命中11只;當(dāng)期調(diào)出標(biāo)的22只，回測的23只回測標(biāo)的名單直接命中19只。

由于SFC警示名單更新難以預(yù)測，在對調(diào)入名單進(jìn)行回測時無法保證針對股權(quán)集中公司較高的預(yù)測準(zhǔn)確度，我們列出一份股權(quán)集中標(biāo)的名單作為參考，建議投資者主要參照我們對股權(quán)集中度較低的公司的預(yù)測結(jié)果。

鑒于調(diào)整期港股波動較大，西藏水資源(06055)與兌吧(01753)等接近50億港元流通市值標(biāo)準(zhǔn)的股票是否調(diào)入也存在一定的不確定性。

此外，我們使用的數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫，而恒生公司使用內(nèi)部計(jì)算的換手率等數(shù)據(jù)，最終調(diào)整名單可能與預(yù)測有一定偏差。

正文 

1港股通選股機(jī)制

1.1 港股通概況

港股通依據(jù)負(fù)責(zé)管控的交易所分為滬港通和深港通，分別由上海證券交易所(簡稱“上交所”)和深圳證券交易所(簡稱“深交所”)進(jìn)行標(biāo)的調(diào)整。

截至2019年7月30日，滬市港股通共包括326只標(biāo)的股票。上交所最近一次有效的調(diào)整滬港通標(biāo)的發(fā)生在6月17日，在這次調(diào)整中，貓眼娛樂(01896)被調(diào)入滬港通標(biāo)的名單;7月19日進(jìn)行的定期調(diào)整不涉及標(biāo)的調(diào)入或調(diào)出。滬港通采用定期調(diào)整的機(jī)制，根據(jù)上交所公告，滬港通下一次定期調(diào)整時間為8月19日。

截至2019年7月30日，深市港股通共包括481只標(biāo)的股票，其中涵蓋滬港通的全部標(biāo)的。深交所最近一次調(diào)整深港通標(biāo)的發(fā)生在7月10日，在這次調(diào)整中，中滔環(huán)保(01363)被調(diào)入深港通標(biāo)的名單。深港通采用不定期調(diào)整的機(jī)制，具體調(diào)整信息將在調(diào)整生效當(dāng)天公布。

滬港通和深港通相比，深港通覆蓋范圍更大，涵蓋了港股通所有標(biāo)的證券，因此是港股通名單的良好反映;深港通在滬港通的選股基礎(chǔ)上，額外納入了過去12個月平均月末流通市值不低于50億港元的恒生綜合小型股指數(shù)成分股。因此，考察深港通的調(diào)入調(diào)出標(biāo)準(zhǔn)即可掌握港股通的調(diào)整機(jī)制。

1.2 港股通選股范圍

綜合滬港通與深港通選股標(biāo)準(zhǔn)，我們得出港股通實(shí)際選股范圍如下：

(1)恒生綜合指數(shù)成分股，其中包括恒生綜合大型股指數(shù)成分股、恒生綜合中型股指數(shù)成分股和過去12個月平均月末流通市值不低于50億港元的恒生綜合小型股指數(shù)成分股;

(2)A+H股上市公司在聯(lián)交所上市的H股，其中A股需滿足未被內(nèi)地交易所風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市或進(jìn)入退市整理期。

此外，在HSCI成分股中，有四類暫不納入港股通股票范圍：REITs、外國股票、合訂證券、不同股票權(quán)架構(gòu)公司股票。根據(jù)2019年8月2日上交所、深交所、港交所同步發(fā)布的修訂說明，同股不同權(quán)公司在滿足以下條件后可首次納入港股通納入港股通：

(1)上市滿6個月加上20個港股交易日;

(2)考察日前183天(含考察日當(dāng)日)日均市值不低于港幣200億元，港股總成交額不低于港幣60億元;

(3)股票上市后，股票發(fā)行人和不同投票權(quán)受益人經(jīng)營合規(guī)。

目前修訂方案進(jìn)入面向市場正式征求意見階段，正式實(shí)施后符合要求的同股不同權(quán)公司如小米集團(tuán)-W和美團(tuán)點(diǎn)評-W在未來有望納入港股通。

1.3 港股通調(diào)整機(jī)制

港股通標(biāo)的調(diào)整的主體發(fā)生在恒生綜指成分股調(diào)整之后，即“恒生綜指先調(diào)，港股通跟進(jìn)”。因此考慮港股通具體調(diào)入調(diào)出標(biāo)準(zhǔn)，還需考察恒生綜指的調(diào)入調(diào)出機(jī)制，我們將在后文進(jìn)行詳細(xì)分析。

此外，港股通標(biāo)的調(diào)整也涉及新發(fā)的A+H股。A+H股的對應(yīng)H股將在H股價格穩(wěn)定期結(jié)束且對應(yīng)A股上市滿10個交易日后調(diào)入港股通。

2恒生綜合指數(shù)調(diào)整機(jī)制

2.1 指數(shù)簡介

恒生綜合指數(shù)系列(簡稱“HSCI系列”)旨在作為綜合性標(biāo)桿，反映香港股票市場整體表現(xiàn)，包含恒生綜合指數(shù)(簡稱“HSCI”)與另兩個子類別——恒生綜合市值分類指數(shù)與恒生綜合行業(yè)指數(shù)。HSCI按照個股及各類別限額權(quán)重，根據(jù)市值進(jìn)行自由浮動調(diào)整。

根據(jù)《恒生綜合市值指數(shù)編算細(xì)則》，恒生綜合市值分類指數(shù)共分為三個子類別：恒生綜合大型股指數(shù)(簡稱“HSLI”)，恒生綜合中型股指數(shù)(簡稱“HSMI”)與恒生綜合小型股指數(shù)(簡稱“HSSI”)，分別對應(yīng)位于累積流通市值范圍(降序排列)的前80%(門檻約為400億港元)、80-95%(門檻約為100億港元)與后5%(門檻約為30億港元)的標(biāo)的。

2.2 成分股資格

2.2.1 選股范疇

目前恒生綜指選股范疇如下：

恒生綜指的選股范疇包含了香港主板的大部分上市公司，恒生指數(shù)有限公司(簡稱“HSIL”)會對選股范疇進(jìn)行進(jìn)一步篩選，實(shí)際入選的成分股約為主板上市公司總數(shù)的1/4，我們會在下文詳細(xì)說明選股規(guī)則。

在恒生綜指選股范疇中，目前只有第(1)類(第一上市的非生物科技類普通公司)有可能進(jìn)一步被選入港股通;第(4)類(同股不同權(quán)公司)有望在新的調(diào)整方案出臺后獲得被選入港股通的資格。

2.2.2 入選資格

恒生綜指成分股對入選股票提出了三個要求：

2.2.2.1 市值要求

恒生公司會將選股范疇內(nèi)所有證券的過去12個月平均月末流通市值(若上市不滿12個月，則按上市起的平均月末流通市值計(jì)算)按降序排列，并計(jì)算累積流通市值。若單個標(biāo)的排名落在累積市值的前95%，則滿足市值要求。

在實(shí)際運(yùn)用過程中，僅需計(jì)算出排名落在累積市值95%的股票的平均月末流通市值，并將其作為標(biāo)準(zhǔn)，若單個標(biāo)的實(shí)際流通市值高于這個標(biāo)準(zhǔn)則滿足市值要求，最近一次常規(guī)半年調(diào)整的自由流通市值要求約為30億港元。市值要求排除了主板上市的大部分小規(guī)模公司。

2.2.2.2 流動性要求

入選標(biāo)的需通過流動性測試，具體的考核標(biāo)準(zhǔn)包括每月的換手率(基于每月單日成交量的中位數(shù)與月末自由流通調(diào)整股本計(jì)算)與成交量。

對于一般標(biāo)的，過去12個月不滿足標(biāo)準(zhǔn)的月數(shù)不超過2個月，且過去6個月不滿足標(biāo)準(zhǔn)的月數(shù)不超過1個月，則視為通過測試。

對于主板上市未滿12個月或過去12個月停牌超過1個完整月份的證券，若交易月份在6個月及以上，不滿足標(biāo)準(zhǔn)的月數(shù)不能超過1個月;若交易月數(shù)在6個月以下，每個月都需要滿足標(biāo)準(zhǔn)，則視為通過測試。

(1)換手率標(biāo)準(zhǔn)(優(yōu)先適用)：每月的換手率的標(biāo)準(zhǔn)為不低于0.05%。

(2)成交量標(biāo)準(zhǔn)(替代標(biāo)準(zhǔn))：在證券不滿足換手率標(biāo)準(zhǔn)的月份，檢查其當(dāng)月成交量，若位于恒生綜指選股范疇成交量降序累積成交量前90%，則滿足該月的成交量標(biāo)準(zhǔn)。

在某個月滿足標(biāo)準(zhǔn)(1)或標(biāo)準(zhǔn)(2)，則滿足該月的流動性要求;若同時不滿足標(biāo)準(zhǔn)(1)和標(biāo)準(zhǔn)(2)，則不滿足該月的流動性要求。

另，對于快速調(diào)入(下文說明)的證券，不需要滿足流動性要求。

2.2.2.3 股權(quán)集中度要求

恒生綜指對成分股的股權(quán)集中度做出要求，股權(quán)集中度過高的標(biāo)的失去入選資格。股權(quán)集中度是否過高由證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(簡稱“SFC”)進(jìn)行認(rèn)定。

2.3 調(diào)整機(jī)制

恒生綜指共有三種調(diào)整方式，其總結(jié)與對比如下表：

三種調(diào)整機(jī)制中，常規(guī)半年調(diào)整為主要的調(diào)整工具。以下我們對其中的緩沖區(qū)制度與其他可能調(diào)出原因進(jìn)行介紹：

2.3.1 緩沖區(qū)

恒生綜指對于市值要求設(shè)置緩沖區(qū)調(diào)整制度，累積流通市值排在選股范疇后4%的成分股將被調(diào)出，前94%的非成分股將被調(diào)入(需通過流通性測試，滿足股權(quán)集中度要求)。

緩沖區(qū)詳細(xì)份額分配如下圖，對于新調(diào)入的成分股，將依據(jù)不同市值股指數(shù)進(jìn)入門檻進(jìn)行分類;對于已有的成分股，若落在原有分類緩沖區(qū)內(nèi)則不做調(diào)整，若超出緩沖區(qū)區(qū)間則分配至對應(yīng)市值股指數(shù)。

2.3.2 其他調(diào)入

(1)未通過流通性測試的成分股將被調(diào)出;

(2)由于破產(chǎn)、監(jiān)管調(diào)查原因停牌，或由于其他原因停牌超過三個月的成分股將被盡可能快地調(diào)出(在極個別情況下，如果成分股有望在短期內(nèi)恢復(fù)交易，可能不會被調(diào)出)。

3港股通調(diào)入預(yù)測

3.1 港股通調(diào)入流程

基于以上分析，我們總結(jié)了標(biāo)的資產(chǎn)調(diào)入港股通的兩種途徑：

3.1.1 HSCI途徑

標(biāo)的通過常規(guī)半年調(diào)整/快速調(diào)入新調(diào)入HSCI，且滿足港股通進(jìn)一步要求。

3.1.2 A+H股途徑

標(biāo)的為新上市的A+H股，且對應(yīng)A股未被風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市或進(jìn)入退市整理期。

3.2 預(yù)測標(biāo)準(zhǔn)與回測

基于港股通調(diào)入的HSCI途徑，我們給出以下預(yù)測標(biāo)準(zhǔn)，并對最近兩次港股通常規(guī)半年調(diào)整的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回測;其中報(bào)告期指恒生綜指常規(guī)半年調(diào)整的數(shù)據(jù)搜集期，調(diào)整期指數(shù)據(jù)截止日至調(diào)整公告日。

(1)標(biāo)的在報(bào)告期內(nèi)的區(qū)間日均流通市值不低于50億港元;

(2)標(biāo)的在報(bào)告期內(nèi)的區(qū)間日均換手率不低于0.05%;

(3)標(biāo)的大股東持股比例不超過60%且未列入SFC股權(quán)集中度過高企業(yè)警示名單;

(4)標(biāo)的主營業(yè)務(wù)位于大中華區(qū);

(5)標(biāo)的在調(diào)整期內(nèi)的運(yùn)營狀況良好，無明顯市值或換手率滑坡。

盡管恒生綜指調(diào)整依據(jù)限于報(bào)告期，但是在對歷史調(diào)入調(diào)出進(jìn)行分析后，我們發(fā)現(xiàn)港股通的調(diào)整會在一定程度上參考標(biāo)的在調(diào)整期的業(yè)績，若股票在調(diào)整期內(nèi)市值或換手率下滑嚴(yán)重則可能暫緩調(diào)入。因此我們通過以上第(5)條標(biāo)準(zhǔn)觀察標(biāo)的在調(diào)整期的運(yùn)營狀況，并對預(yù)測名單進(jìn)行修正。

3.2.1 2018年9月調(diào)入回測

2018年9月港股通常規(guī)半年調(diào)整共調(diào)入28只標(biāo)的，其中合和實(shí)業(yè)(00054)已退市，有效標(biāo)的共27只;我們回測位于調(diào)入范圍內(nèi)的標(biāo)的共25只，其中17只直接命中，6只在此次常規(guī)半年調(diào)整后陸續(xù)調(diào)入，命中率為92.0%。

在本次調(diào)整中，有10只實(shí)際調(diào)入的標(biāo)的未落在我們的回測名單中。探究原因，其中天譽(yù)置業(yè)(00056)、三一國際(00631)等9只標(biāo)的股權(quán)集中風(fēng)險(xiǎn)較高，針對這一部分的預(yù)測誤差我們會在實(shí)際預(yù)測中通過給出可能調(diào)入的股權(quán)集中公司名單進(jìn)行規(guī)避;江西銀行(01916)雖然報(bào)告期內(nèi)數(shù)據(jù)符合要求，但在調(diào)整期內(nèi)換手率大幅下挫，流通性風(fēng)險(xiǎn)較高，為求穩(wěn)健未列入回測名單。

另有2只標(biāo)的我們通過回測認(rèn)為有望調(diào)入，但可能由于行業(yè)等考慮未能實(shí)際調(diào)入港股通。

3.2.2 2019年3月調(diào)入回測

2019年3月港股通常規(guī)半年調(diào)整共調(diào)入21只標(biāo)的，我們回測位于調(diào)入范圍內(nèi)的標(biāo)的共14只，其中11只直接命中，命中率為78.6%。

在本次調(diào)整中，有10只實(shí)際調(diào)入的標(biāo)的未落在我們的回測名單中。其中亞洲水泥(中國)(00743)、太陽城集團(tuán)(01383)等9只標(biāo)的股權(quán)集中風(fēng)險(xiǎn)較高;渣打集團(tuán)(02888)在報(bào)告期與預(yù)測期內(nèi)換手率均不符合標(biāo)準(zhǔn)，流通性風(fēng)險(xiǎn)較高。

另有3只標(biāo)的我們通過回測認(rèn)為有望調(diào)入，但可能由于行業(yè)等考慮未能實(shí)際調(diào)入港股通。

3.3 9月港股通調(diào)入預(yù)測

在對過去兩次常規(guī)半年調(diào)整進(jìn)行回測后，我們認(rèn)為目前使用的方法命中率較高;針對股權(quán)集中風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的誤差，我們將在后文進(jìn)行補(bǔ)充說明。

3.3.1 預(yù)測標(biāo)準(zhǔn)

沿用以上經(jīng)過檢驗(yàn)的方法，我們對預(yù)測標(biāo)準(zhǔn)細(xì)化如下：

(1)標(biāo)的在報(bào)告期(2018年7月1日-2019年6月30日)內(nèi)的區(qū)間日均流通市值不低于50億港元;

(2)標(biāo)的在報(bào)告期(2018年7月1日-2019年6月30日)內(nèi)的區(qū)間日均換手率不低于0.05%;

(3)標(biāo)的大股東持股比例不超過60%且未列入SFC股權(quán)集中度過高企業(yè)警示名單;

(4)標(biāo)的主營業(yè)務(wù)位于大中華區(qū);

(5)標(biāo)的在調(diào)整期(2019年7月1日至今)的運(yùn)營狀況良好，無明顯市值或換手率滑坡。

3.3.2 預(yù)測結(jié)果

在對以上標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行檢驗(yàn)后，我們得出15只擬納入港股通的標(biāo)的名單，按照流通市值排序如下：

其中，10只為2019年新發(fā)行上市的股票，包括中國東方教育(00667)、錦欣生殖(01951)、信義能源(03868)、中國旭陽集團(tuán)(01907)、新東方在線(01797)、微盟集團(tuán)(02013)、中國科培(01890)、方達(dá)控股(01521)、中煙香港(06055)、兌吧(01753);1只為2019年以前上市但從未納入港股通的新標(biāo)的，包括卡森國際(00496)、;另有4只為重新調(diào)入的標(biāo)的，易居企業(yè)控股(02048)與中糧肉食(01610)于2019年3月被調(diào)出港股通，九興控股(01836)、西藏水資源(01115)分別于2018年3月與9月被調(diào)出港股通，鑒于它們的運(yùn)營表現(xiàn)有所回升，也有望于今年9月重新納入。

鑒于調(diào)整期港股波動較大，西藏水資源(06055)與兌吧(01753)等接近50億港元流通市值標(biāo)準(zhǔn)的股票是否調(diào)入也存在一定的不確定性。

在近期恒生指數(shù)檢討結(jié)果公布后，我們將能夠提供更為準(zhǔn)確的預(yù)測。

3.3.3 股權(quán)集中公司名單

我們給出本次預(yù)測中市值與換手率達(dá)標(biāo)，而股權(quán)集中度存疑的標(biāo)的名單。其中恒大健康(00708)已列入SFC警示名單，無可能調(diào)入恒生綜指或港股通;其余11只標(biāo)的若被交易所認(rèn)定股權(quán)集中度合格，則也存在調(diào)入的可能。

4港股通調(diào)出風(fēng)險(xiǎn)警示

4.1 港股通調(diào)出流程

與調(diào)入類似，根據(jù)上交所、深交所的業(yè)務(wù)規(guī)則，已調(diào)入港股通的股票存在兩類被調(diào)出的風(fēng)險(xiǎn)：

4.1.1 HSCI調(diào)出

對于HSCI成分股，若其在HSCI成分股調(diào)整時被調(diào)出，在下一次定期調(diào)整實(shí)施日也將被調(diào)出港股通。滿足以下任意一條時，標(biāo)的有較高的被調(diào)出風(fēng)險(xiǎn)：

(1)不滿足市值要求：流通市值位于HSCI選股范疇后4%;

(2)未通過流通性測試：未達(dá)到換手率標(biāo)準(zhǔn)與成交量標(biāo)準(zhǔn)的月數(shù)超標(biāo);

(3)由于破產(chǎn)、監(jiān)管調(diào)查原因停牌，或由于其他原因停牌超過三個月。

如德永佳集團(tuán)(00321)2018年度平均流通市值僅為38.9億港元，未滿足同期HSCI與港股通市值要求，因此在2019年3月的定期調(diào)整中被調(diào)出HSCI與港股通;又如渣打集團(tuán)(02888)2017年流通性不足月份數(shù)超標(biāo)，未通過流通性測試，因此在2018年3月的定期調(diào)整中被調(diào)出HSCI與港股通。

4.1.2 上交所/深交所調(diào)出

除HSCI調(diào)出風(fēng)險(xiǎn)之外，上交所、深交所還會對額外兩類標(biāo)的證券做調(diào)出處理：

(1)對于HSCI成分股：若其過去12個月月末平均市值不足50億港元，標(biāo)的將被調(diào)出;

(2)對于A+H股：若內(nèi)地上市的A股被風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市或進(jìn)入退市整理期，相應(yīng)的H股將被調(diào)出。

比如山東墨龍(00568)因A股被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示，于2017年4月被調(diào)出港股通名單。

4.2 預(yù)測標(biāo)準(zhǔn)與回測

基于以上調(diào)出流程，我們給出以下標(biāo)準(zhǔn)用于篩選調(diào)出風(fēng)險(xiǎn)較高的標(biāo)的，并根據(jù)最近兩次半年調(diào)整的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回測;其中報(bào)告期指恒生綜指常規(guī)半年調(diào)整的數(shù)據(jù)搜集期，調(diào)整期指數(shù)據(jù)截止日至調(diào)整公告日。

在對歷史調(diào)出進(jìn)行分析后，我們發(fā)現(xiàn)港股通的調(diào)整會在一定程度上參考標(biāo)的在調(diào)整期的業(yè)績且較為嚴(yán)格，若股票在調(diào)整期內(nèi)市值或換手率不符合標(biāo)準(zhǔn)，有較大的可能被調(diào)出。

4.2.1 預(yù)測標(biāo)準(zhǔn)

4.2.1.1 針對HSCI成分股

(1)報(bào)告期與調(diào)整期內(nèi)平均流通市值均不低于50億港元;

(2)報(bào)告期與調(diào)整期內(nèi)日均換手率均不低于0.1%。

4.2.1.2 針對A+H股

檢查其對應(yīng)A股是否風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市或進(jìn)入退市整理期。

4.2.2 2018年9月調(diào)出回測

2018年9月港股通常規(guī)半年調(diào)整共調(diào)出16只標(biāo)的，我們回測位于調(diào)出范圍內(nèi)的標(biāo)的共32只，其中12只直接命中，18只在此次常規(guī)半年調(diào)整后陸續(xù)調(diào)出，命中率為93.7%。

在本次調(diào)整中，有4只實(shí)際調(diào)出的標(biāo)的未落在我們的回測名單中。根據(jù)我們的標(biāo)準(zhǔn)，這些標(biāo)的的調(diào)出風(fēng)險(xiǎn)較小，尚不清楚其被調(diào)出的直接原因。

另有科通芯城(00400)、光啟科學(xué)(00439)、鼎億集團(tuán)投資(00508)、信利國際(00732)、中國黃金國際(02099)等5只標(biāo)的市值未標(biāo)，大新金融(00440)換手率未達(dá)標(biāo)，均具有較高的調(diào)出風(fēng)險(xiǎn)，但并未實(shí)際調(diào)出。

4.2.3 2019年3月調(diào)出回測

2019年3月港股通常規(guī)半年調(diào)整共調(diào)出24只標(biāo)的，其中合和實(shí)業(yè)(00054)、中國金洋(01282)已退市，有效標(biāo)的22只;我們回測位于調(diào)出范圍內(nèi)的標(biāo)的共23只，其中19只直接命中，命中率為82.6%。

此次共有3只標(biāo)的被調(diào)出，但并未落入我們的回測名單。澳門勵駿(01680)市值達(dá)標(biāo)，調(diào)整期內(nèi)換手率稍有危險(xiǎn);雅士利國際(01230)、都市麗人(02298)市值、換手率均符合要求，尚不清楚調(diào)出直接原因。

另外，中國黃金國際(02099)報(bào)告期、調(diào)整期市值均不符合要求;廣澤國際發(fā)展(00989)在調(diào)整期內(nèi)市值巨幅下跌;江西銀行(01916)報(bào)告期、調(diào)整期內(nèi)換手率風(fēng)險(xiǎn)均較高;偉能集團(tuán)(01608)在調(diào)整期內(nèi)換手率下滑嚴(yán)重。這些標(biāo)的均具有較高的調(diào)出風(fēng)險(xiǎn)，但并未實(shí)際調(diào)出。

4.3 9月港股通調(diào)出風(fēng)險(xiǎn)警示

基于以上回測結(jié)果，我們的預(yù)測方法準(zhǔn)確率較高。沿用以上標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行檢驗(yàn)，21只標(biāo)的本次調(diào)整被調(diào)出的風(fēng)險(xiǎn)較高：

其中渣打集團(tuán)(02888)在報(bào)告期和調(diào)整期內(nèi)換手率都較為危險(xiǎn)，藍(lán)鼎國際(00582)、中國天然氣(00931)、慧聰集團(tuán)(02280)在調(diào)整期內(nèi)市值下降顯著，其余17只標(biāo)的在報(bào)告期內(nèi)不滿足市值要求。以上標(biāo)的均有一定風(fēng)險(xiǎn)于今年9月被調(diào)出港股通。