有一批中國莊家，天天在美股“割韭菜”

本文源自微信公眾號“阿爾法工場”，作者：孫嘉寶。

導(dǎo)語：造殼、反向收購、低價上市、聯(lián)合坐莊、增發(fā)、高位套現(xiàn)……這些環(huán)環(huán)相嵌的資本運作手法，一并構(gòu)成了中概股灰色市值管理的套路玩法。

巴菲特很早便曾教導(dǎo)過我們：“如果牌過三巡，你還不知道牌桌上誰是傻瓜，那么你就是那個傻瓜”。但他老人家不知民間疾苦，很多時候，我們這個傻瓜角色，在牌局開始之前就已被安排得明明白白。

比如：

“IPO找什么大投行?我們這有現(xiàn)成的殼!上市費用低、時間短?！?/p>

“股價找‘打手’搞上去，時機成熟再做個增發(fā)，一魚兩吃?！?/p>

“資金55開，沒錢可以借你，一站式服務(wù)?！?/p>

……

作為投資者，以上“聳人聽聞”的話術(shù)，你可曾見識過?

這不是影視劇中的橋段，而是一個特殊中概股圈層里的潛規(guī)則。

在這個圈層內(nèi)，造殼、反向收購、低價上市、聯(lián)合坐莊、增發(fā)、高位套現(xiàn)……這些環(huán)環(huán)相嵌的資本運作手法，一并構(gòu)成了中概股灰色市值管理的套路玩法。

從造殼到低價上市

中概股赴美上市，其實是有“捷徑”的。

熟悉美股上市操作路徑的專業(yè)人士都知道，在通過投行進行首次公開募集上市(IPO)這一常規(guī)方式之外，還存在其他5種小眾化的上市方式：美國存托股證上市、依照美國證券法144A條例私募資金QIB(合格機構(gòu)投資者)上市、反向兼并、直接上市以及SPAC上市等。

其中，SPAC(Special Purpose Acquisition Company，即特殊目的收購公司)上市這種方式，最有故事可講。

通常來說，通過SPAC上市，不僅輕松迅捷，同時一樣能夠募集到3000萬到1億美元或更大規(guī)模的資金。

玩法很簡單：設(shè)立一個SPAC，把它做成上市的殼。然后將它“按需分配”給某家有上市意圖的公司，其間進行一次反向收購即可達成所愿。

因為這些SPAC通常都是以信托基金形式，先在納斯達克主板完成了上市;故而在反向借殼之前，其賬上實際已有發(fā)行普通股募集到的3000萬到1億美元資金。

這種模式起源于加拿大多倫多證券交易所，起初用于礦業(yè)公司的并購。1993年，美國證券公司GKN(EarlyBirdCapital早鳥資本的前身)將其引入本國資本市場。2008年金融危機后，SPAC殼公司可以直接登陸主板，而不再限制于OTC(場外交易市場)進行場外交易。

以上玩法為什么有市場?因為對部分待上市的公司來說，好處多多：

1)SPAC本身已經(jīng)是主板上市公司，完成反向并購后，經(jīng)營實體即實現(xiàn)上市目標(biāo)，時間較短、可控;

2)SPAC為新發(fā)起的純現(xiàn)金公司，無經(jīng)營業(yè)務(wù)且資金托管，無或有負債風(fēng)險;

3)無需支付買殼費用，成本可控。SPAC完成掛牌上市后，通常需于18~24個月的期限內(nèi)完成與相關(guān)經(jīng)營實體的反向并購，這期間若配套增發(fā)股票，找一些小投行支付募資金額8%成本也遠低于大投行15%的費用。

歸根到底就是一句話：門檻低，小魚小蝦也可以來湊熱鬧。

2017年的著名中概股“妖股”穩(wěn)盛金融(NASDAQ：WINS)，就是一個SPAC玩法的典型案例：2014年3月造殼，2014年9月殼上市，2015年4月反向借殼，2015年10月殼正式更名穩(wěn)盛金融。

穩(wěn)盛金融不是個案。

運作穩(wěn)盛金融SPAC上市的團隊，還通過同樣方式，把愛新鮮(中國城超市;NASDAQ：IFMK)打造成了第一家在美國掛牌上市的華人超市集團。

聯(lián)合坐莊與高位套現(xiàn)

在借殼上主板，低價發(fā)行，改名等一系列鋪墊性操作已完成后，下一步就要開始炒作股價以實現(xiàn)高位套現(xiàn)了。

這其中的炒作，主要表現(xiàn)為開盤推高——既可以是在上市首日，也可以是上市后一段時間內(nèi)。在此背后，利益集團采取三方合作的方式，也就是操盤方、上市公司老板以及高頻做市商共同坐莊炒作。

具體來說：上市首日(或上市后某一個時間內(nèi))，操盤方會請來幫忙把股價做高的資金，這種資金叫做“打手”。

打手資金，大多是一些海外華人或是國內(nèi)富豪的海外資產(chǎn)。其中涉及的離岸私募基金，大多注冊在開曼或是香港。

基本的做法是中概股上市公司實控人出一半資金，打手資金出一半，然后約定在一定期限內(nèi)股票要達到的目標(biāo)價格?？梢宰龆?，也可以做空與做多結(jié)合。

因為美股上市后實控人鎖定期限是半年，所以這種打手的資金運作期限一般不會超過一年。同時上市公司老板配合利好、利空消息的釋放。

另外，操盤方考慮到流動性的問題，會邀請做市商參與，并一起拉高股價。

實際上，中概股中相當(dāng)一部分的股價本就不難拉高。

因為整體來說，海外機構(gòu)對多數(shù)中概股并不太多興趣，這便使大部分中概股整體定價偏低，導(dǎo)致新股發(fā)行壓力大，股票在發(fā)行時不易賣掉。而上市公司為了確保發(fā)行，往往要找自己相對更熟悉的資金來接盤，并且減少發(fā)行量。

這些股票在發(fā)行階段，其實籌碼已經(jīng)被高度鎖定了，等到上市時，實際上市場上流通的籌碼非常少，流通量非常小，用一點點資金就可以將股價推高。

以前述網(wǎng)信控股為例，上市兩天股價便暴漲十倍：

而另一家于2018年8月完成SPAC上市的中概股——合豐食品集團公司(NASDAQ：HFFG)，2019年5月起，股價開始顯現(xiàn)出明顯的拉升，并于6月達到最高點，漲幅達到300%，其后則迅疾下殺，割得一手好韭菜：

毫無意外，隨著莊家們的高位套現(xiàn)，其后留給中小投機者的便是一地雞毛。

“專業(yè)分析師”吹票

在中概股灰色市值管理產(chǎn)業(yè)鏈中，分析師也是一個不能忽視的重要角色。

中概股屬于離岸市場，經(jīng)營實體遠離掛牌市場。操盤方往往會利用這一點，通過找些不知名的分析師，買下他們的文章，并發(fā)表在知名美股投資者論壇上，從而影響機構(gòu)買方以及個人投資者——即使達不到這個目的，也算是配合股價上漲而造勢了。

比如下圖中的這位分析師，便曾于2015年6月在美國知名投資者論壇上，預(yù)測穩(wěn)盛金融在SPAC上市后有60%的上漲幅度。

因為一些海外中文媒體記者缺少信息來源，所以這種來自“一線”的信息是很受歡迎的。而這些報紙一般隨意放在中國城餐館的桌子上，靜靜等待偶爾路過的“韭菜”。