Alteryx(AYX.US)：下一家可能被收購的數(shù)據(jù)處理新星

本文來自“ 基巖資本”，作者為Lucas，本文觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

注：Alteryx(AYX.US)是一家提供自助數(shù)據(jù)分析軟件的SaaS服務企業(yè)，其強大的功能，顛覆了人們對數(shù)據(jù)處理的既有印象。作為一款神器級別的應用，它也受到各大公司的青睞，隨著年內(nèi)連續(xù)發(fā)生的兩樁同業(yè)并購案，Alteryx被收購可能性增加，到底最后會花落誰家：微軟or IBM or…，讓我們拭目以待。

01、投資要點

Alteryx是一家提供自助數(shù)據(jù)分析軟件的SaaS服務企業(yè)，其平臺兼容于目前市面上幾乎所有主流數(shù)據(jù)源，能夠協(xié)同各大數(shù)據(jù)源進行數(shù)據(jù)分析業(yè)務。

快速增長且穩(wěn)定的客戶群體。截至2019年3月31日，Alteryx為80多個國家近5000位客戶提供服務，其中包括Global 2000公司中的550多家。

自上市以來財務業(yè)績穩(wěn)定超預期，且運營指標優(yōu)秀，股價一路上漲。Alteryx在歷次財報發(fā)布上均實現(xiàn)Revenue和EPS雙超預期，各季度營收同比增速均保持在50%以上，且在高營收增速的情況下在2018年實現(xiàn)盈利。

隨著年內(nèi)連續(xù)發(fā)生的兩樁同業(yè)并購案，Alteryx被收購可能性增加。Alteryx能為微軟及IBM帶來較大的產(chǎn)品協(xié)同效應以及客戶互補覆蓋，有較大可能性在未來被這兩家云服務龍頭企業(yè)收購。

02、Alteryx企業(yè)簡介

Alteryx Inc.(NYSE:AYX)創(chuàng)立于1997年，前稱 SRC LLC，后取其核心產(chǎn)品Alteryx之名，于2010年改為現(xiàn)用名?？偛课挥诿绹又轄枮?，全職雇員800人(12/31/2018)，是一家提供自助數(shù)據(jù)分析軟件的平臺公司，使企業(yè)能夠提高業(yè)務成果和業(yè)務分析人員的生產(chǎn)力。

發(fā)展歷程

1997年， Alteryx的前身 SRC LLO由 Dean Stocker，Olivia Adams和 Ned Harding創(chuàng)立。

1998年，SRC發(fā)布Allocate數(shù)據(jù)引擎，包含地理位置優(yōu)越的美國人口普査數(shù)據(jù)，允許用戶操作、分析和映射數(shù)據(jù)。

1998年，SRC開發(fā)了 Solocast。

2000年，SRC LLO與美國人口普查局(US. Census bureau)簽訂合約。

2006年，SRC LLO發(fā)布 Alteryx軟件，一款用于構建統(tǒng)一的空間和非空間數(shù)據(jù)環(huán)境的數(shù)據(jù)分析應用程序。

2011年，Alteryx從 SAP AG的投資部門 SAP Ventures籌集了600萬美元的風險投資。

2013年，Alteryx從 SAP Ventures和 Toba Capital獲得了1200萬美元的A輪投資。

2014年，Alteryx從 Insight Venture Partners、SAP Ventures和 Toba Capita獲得了共計6000萬美元的B輪投資。

2015年，Alteryx在C輪融資中獲得了 Iconiq Capital領投， Insight Venture Partners和Meritech Capital Partners跟投的8500萬美元。

2015年，Alteryx宣布與微軟建立新的關系，以便通過 Power BI實現(xiàn)更快，更輕松的數(shù)據(jù)分析。

2016年，Alteryx位列 Forbes Cloud100第24名。

股價表現(xiàn)

2017年3月24日，Alteryx IPO登陸紐交所，發(fā)行價14美元。結合歷史股價走勢與Earning Surprise圖來看，Alteryx自上市之后股價便一路穩(wěn)步走高，刺激其股價上升的主要驅動因素無疑是上市后連續(xù)8個財報的亮麗表現(xiàn)：在Revenue和EPS兩個維度均保持了beat earnings的記錄。

圖表 1：AYX歷史股價走勢

圖表 2：AYXRevenue& EPS Surprises

在業(yè)績指引上，與其他眾多高增長的SaaS同行一樣，Alteryx傾向于給出較為保守的業(yè)績指引，然后持續(xù)beat estimates并提高市場預期來驅動股價(無論是季度還是年度)。具體表現(xiàn)參見下圖：

圖表 3：AYX業(yè)績指引以及超預期記錄

機構持倉情況

截至各大機構在2019Q1發(fā)布的持倉文件，機構股東近期在Alteryx的持倉變化上明顯呈現(xiàn)出增持趨勢，其中增持力度最大的是ICONIQ Capital，即Alteryx的C輪投資機構，增持139萬股，增持幅度高達324.63%。其次是Whale Rock Capital，增持47萬股，增持幅度高達168.73%。

圖表 4：AYX前十大機構持倉情況

03、核心產(chǎn)品介紹

Alteryx數(shù)據(jù)分析平臺

Alteryx的解決方案使其客戶能夠發(fā)現(xiàn)、查看和分析來自各種來源的數(shù)據(jù)，并從綜合的數(shù)據(jù)驅動決策中受益，包括通過消費結果和發(fā)現(xiàn)的洞察力以及實時模型部署。通過高度可重復的可視化工作流程，增強了分析的易用性、速度和復雜性。該公司旨在消除數(shù)據(jù)分析師的數(shù)據(jù)任務負擔，并為更高效的工作效率而節(jié)省時間。

該公司的數(shù)據(jù)分析平臺能夠讓客戶在沒有編碼經(jīng)驗的條件下，進行諸如編輯R和Python代碼之類的活動。此平臺的直觀用戶界面包括200多種拖放工具，可用于創(chuàng)建和共享這些分析。這些工具允許業(yè)務分析人員組裝可視化表示其模型的工作流，使其易于理解且具有高度可重復性。平臺的用戶界面允許業(yè)務分析師在流程的任何階段無縫地查看底層數(shù)據(jù)、元數(shù)據(jù)和應用分析。

Alteryx的數(shù)據(jù)分析平臺主要利用以下六個模塊提供服務：

? Alteryx Designer：一款數(shù)據(jù)分析、準備、混合和分析產(chǎn)品，用于通過直觀的拖放界面創(chuàng)建可視化工作流程或分析流程；

? Alteryx Server：一款安全且可擴展的基于服務器的產(chǎn)品，用于在基于Web的環(huán)境中安排，共享和運行分析流程和應用程序；

? Alteryx Connect：一個協(xié)作數(shù)據(jù)探索平臺，用于發(fā)現(xiàn)信息資產(chǎn)并在整個企業(yè)內(nèi)共享建議；

? Alteryx Promote：高級分析模型管理產(chǎn)品，可供數(shù)據(jù)科學家和分析團隊構建，管理，監(jiān)控預測模型并將其部署到實時生產(chǎn)應用程序中；

? Alteryx Analytics Gallery：一款基于云的協(xié)作產(chǎn)品，允許用戶在集中式存儲庫中共享工作流。用戶可以與版本控制共享工作流，以實現(xiàn)組織內(nèi)部和組織之間的有效和安全協(xié)作，創(chuàng)建可以私下或公開共享的分析應用程序和宏，并發(fā)現(xiàn)新的分析應用程序和宏；

? Alteryx Community：允許用戶協(xié)作并分享他們的經(jīng)驗和想法，并圍繞平臺進行創(chuàng)新。

平臺服務銷售方式：公司將Alteryx Designer作為單座許可方式或者企業(yè)級協(xié)議出售。

Alteryx Server則部署在更大規(guī)模的環(huán)境中，通常作為Alteryx Designer的擴展，以每CPU核心為基礎或作為廣泛的企業(yè)級協(xié)議的一部分出售。Alteryx Connect作為Alteryx Server的擴展出售，通?；诿颗_服務器進行許可。Alteryx Promote作為平臺的一部分出售或作為獨立解決方案出售，并以每CPU核心為基礎或作為廣泛的企業(yè)級協(xié)議的一部分獲得許可。

Alteryx平臺的廣泛適用性

Alteryx的平臺旨在與幾乎任何數(shù)據(jù)源進行交互，目前幾乎兼容于所有主流數(shù)據(jù)來源，包括IBM、Microsoft、Oracle和SAP等傳統(tǒng)數(shù)據(jù)庫，以及包括Amazon Web Services、Cloudera、Databricks、Microsoft Azure和MongoDB在內(nèi)的一系列新興數(shù)據(jù)平臺。此外，Alteryx平臺還能夠處理來自云應用程序的數(shù)據(jù)，例如Google Analytics、Marketo、NetSuite、Salesforce和Workday，以及社交媒體平臺，如Facebook和Twitter。

圖表 5：AYX已合作或兼容的數(shù)據(jù)平臺

AYX客戶群體

Alteryx的平臺可用于各種規(guī)模的組織和各種行業(yè)。截至2019年3月31日，Alteryx為80多個國家近5000位客戶提供服務，其中包括Global2000公司中的550多家，涵蓋的行業(yè)包括金融服務、醫(yī)療保健、油氣能源、零售業(yè)、公共事業(yè)等行業(yè)。

Alteryx的客戶群已從2015年末的1,398名客戶增加至2018年末的約4,700名客戶。2019年一季度客戶總數(shù)達到約5000名，新增近300名客戶包括Global 2000公司中的幾家大型跨國企業(yè)，如Autodesk (NASDAQ:ADSK), eBay (NASDAQ:EBAY), Luxottica Group, Netflix (NFLX.US), Twitter (NYSE:TWTR)和WeWork。

圖表 6：AYX客戶數(shù)量

明星客戶包括巴克萊、可口可樂公司、迪拜電力水務局、福特汽車、Microsoft、IBM、Nike、Southwest Airlines、Tableau Software和美國國防部等等。另外，Alteryx的平臺還被埃森哲公司、貝恩公司和波士頓咨詢集團等領先的管理咨詢機構所使用。

圖表 7：AYX明星客戶示例

04、運營及財務指標

圖8

營收情況

截至2016、2017、2018財年，Alteryx的年度營收規(guī)模分別為0.86億、1.32億、2.54億美元，同比增速分別為59.40%、53.41%、92.67%。

隨著Alteryx在2017年與2018年分別突破了1億與2億美元的營收大關，僅就營收規(guī)模而言，該公司已經(jīng)脫離了tinycompany的頭銜，并在2018年需要變更會計準則– 將棄用原ASC605準則，改為采用ASC 606準則。

這兩項會計準則的最主要不同之處在于收入的確認：ASC 605準則下，企業(yè)需要在簽訂合約后，在合約期內(nèi)按比例確認收入；而ASC 606帶來的重大變化是，公司將在簽訂合同時預先確認35%-40%的TCV(totalcontractvalue)，以及在合同有效期內(nèi)將剩余60%-65%的TCV按比例確認。簡而言之，一般情況下采用ASC 606準則將使得企業(yè)在合約簽訂初期確認更多的收入，相應地后續(xù)季度在確認遞延收入上則會更少。

近年來，Alteryx在開拓國際業(yè)務版圖上同樣取得了有效進展，跨國型客戶數(shù)量的增加將在未來成為Alteryx業(yè)績增長的一個重要爆發(fā)點。在2018年，在美國本土收入取得高速增長的同時，海外收入增長了1.5倍至0.75億美元，占總收入比重提升至近30%。

圖9

分季度來看，Alteryx每個季度的營收同比增速穩(wěn)定保持在50%以上。2018Q4的營收同比增速猛增原因是企業(yè)在這個季度首次采用ASC 606準則，并對本年收入確認進行追溯調(diào)整。若剔除該影響后，Q4的實際營收$60.5million，相較于預期水平高出5.2%，同比增速約為56.7%，與過往營收增速保持一致?？傮w而言，Alteryx的營收增速趨勢保持著相當健康的狀態(tài)。

圖表10：AYX季度營收及同比增速，資料來源：AYX財報

利潤率指標

值得注意的一點是，Alteryx的優(yōu)勢不僅限于Topline Revenue的高增速。雖然許多高增長科技股經(jīng)常在增長和盈利之間選擇一個平衡點，但Alteryx似乎在兩個方面都獲得了高分。這也是我們采用40%法則來選取健康發(fā)展SaaS公司的關鍵假設。我們分別從以下各項利潤率指標來衡量Alteryx的盈利質(zhì)量。

GPM：Alteryx在毛利率方面穩(wěn)步提升，并保持著令同業(yè)都驚羨的水平。2016年、2017年、2018年和2019Q1的整體毛利率分別為81%、85%、92%和90%。在長期目標上，管理層計劃將GPM維持在90%-92%的水平。

R&D占比：隨著公司業(yè)務的成熟，SaaS企業(yè)在研發(fā)投入上通常會逐年降低，而后保持在一個穩(wěn)定的水平。截至2018年及2019Q1，Alteryx成功將研發(fā)投入占收入比重保持在16%-17%之間。管理層期望通過不斷的創(chuàng)新，將R&D占比長期保持在15%-17%之間。

S&M占比：Alteryx的營銷費用占比以肉眼可見的速度持續(xù)下降，這對于高速成長期的SaaS企業(yè)而言并不多見，可以推測企業(yè)在實現(xiàn)高營收增速時更多的是由內(nèi)生性因素驅動(例如客戶自發(fā)宣傳以及擴大產(chǎn)品品類使用度)，而非嚴重依賴于營銷推廣活動。截至2019Q1，S&M費用有所增加，主要系員工股權激勵費用($13.1mn)，以及隨著國際業(yè)務的拓展，公司的營銷團隊人員擴充至482人(2018Q1：310人)。

圖表 11：AYX的利潤率指標及長期目標，數(shù)據(jù)來源：AYX Investor Relations

Operating&FCF margin：受益于毛利潤率的穩(wěn)定提升，以及卓有成效的費用控制，近年來Alteryx在經(jīng)營利潤率方面提升明顯，并在2018年首次實現(xiàn)正經(jīng)營利潤率。此外，Alteryx在自由現(xiàn)金流上保持良好表現(xiàn)，2017年與2018年均實現(xiàn)正自由現(xiàn)金流，截至2019Q1的FCF margin達到19%。

未來展望上，管理層預計盈利能力將持續(xù)擴張，經(jīng)營利潤率達到35%-40%，自由現(xiàn)金流占長期收入的30%-35%。

Dollar-Based Net Expansion Rate (DBNER)

Alteryx計算基于美元的凈擴張率，是以同一客戶群組在當前季度所確認的訂閱收入，相較于上年同期的同比增速來衡量。DBNER如果大于100%，則意味著公司在該客戶群組所獲取的年度合約價值(annualcontractvalue，ACV)高于上年同期，表明客戶使用Alteryx平臺服務的廣度或深度在持續(xù)加強。

從過往數(shù)據(jù)來看，公司的DBNER長期保持在129%~134%之間。2017年全年，DBNER逐季稍有下滑至129%，但從2018年開始該數(shù)值有恢復穩(wěn)步攀升趨勢，截至2019Q1，DBNER已回到歷史高點的134%，同時還伴隨著營收規(guī)模的不斷擴大。即使是在享有營收高增速的SaaS同行中對比，Alteryx當前134%的凈擴張率也屬于佼佼者。

圖表 12：AYX基于美元的凈擴張率，數(shù)據(jù)來源：AYX財報

單客戶收入ARPU

從下圖的平均每用戶收入(ARPU)和用戶增長統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，很明顯Alteryx的產(chǎn)品不僅受到新客戶的極大需求，而且受到原有客戶的極大需求。受益于公司雙管齊下的營銷策略(“Landand Expand”和“Go-to-Market”)，Alteryx基于美元的凈擴張率達到了134%。與大多數(shù)軟件企業(yè)一樣，該公司積極地建立其客戶群，但Alteryx與眾不同之處在于它能夠向現(xiàn)有客戶進行向上銷售。

圖表 13：AYX的ARPU與客戶數(shù)增長比較，資料來源：Seeking Alpha

隨著數(shù)據(jù)分析在企業(yè)運營中普適性的不斷提高，Alteryx的客戶可以利用其分析平臺做出明智的業(yè)務決策，從而提高運營效率并節(jié)省成本。從過去幾個季度強勁的ARPU增長來看，Alteryx的營銷戰(zhàn)略正在以鮮明的色彩取得成功。

05、當前及遠期估值分析

當前估值分析

我們主要選取兩個層面的可對標企業(yè)進行對照，一個是與Alteryx同為數(shù)據(jù)分析SaaS服務商，如DATA(已被Salesforce提出收購)和DOMO，以及類似于Alteryx享有高估值溢價的SaaS企業(yè)，如TWLO/PAYC/TTD。上述對標企業(yè)的估值和增長情況如下表所示：

圖表 14：AYX與對標企業(yè)估值及增速比較

注：市值數(shù)據(jù)截止2019/7/12收盤；除百分比與倍數(shù)，其他數(shù)據(jù)均以億美元為單位，綠色高亮單元格表示其為當列指標中的最優(yōu)數(shù)據(jù)。

從對比數(shù)據(jù)來看，AYX明顯比同業(yè)兩家企業(yè)估值倍數(shù)高出許多，其原因也顯而易見：1)DATA與DOMO年營收增速僅約30%，遠不及AYX在2018年的92.67%的超高Y-o-Y增速。即使從季度Q-o-Q同比增速來看，AYX能穩(wěn)定保持50%的增速，而DATA與DOMO均遠遠遜于AYX；2)固然DATA的營收規(guī)模已達到約12億美元，增速放緩尚可以理解，但這樣的大型SaaS至此發(fā)展階段仍存在11.12%的經(jīng)營虧損率。DOMO則有過之而無不及，經(jīng)營虧損率達到88.71%(營銷費用占收入比重高達106%)。高企的虧損率是致使這兩者估值倍數(shù)遠低于AYX的主要因素(DOMO甚至遠低于行業(yè)平均P/S)。

如果與高估值企業(yè)對比來看，可以發(fā)現(xiàn)這幾家公司要么營收增速與OPM雙豐收，要么超高增速但存在一定運營虧損率，這也與40%法則相吻合。以季度同比增速+運營利潤率的總和來看，TWLO/PAYC/TTD/AYX的該項數(shù)字分別為59.90%/60.14%/61.34%/63.04%。由此可見，在以40%法則衡量估值倍數(shù)時，約60%的加總值可以賦予20x~25x的P/S估值區(qū)間。

單就P/S而言，AYX無疑是所有對標企業(yè)中最高的一檔。但從PS/G指標來看，以Y-o-Y sales growth為基準計算的PS/G，AYX屬于最被低估企業(yè)；若以季度(Q-o-Q)為基準，AYX同樣可以位列第二被低估企業(yè)(兩項PS/G均不考慮DOMO)。

遠期估值分析

圖表 15

AYX預計在2019/8/1發(fā)布2019Q2財報，與以往一樣，管理層給出了較為保守的業(yè)績指引：

在管理層較為謹慎的預期基礎上，我們進行以下情景分析：

圖表 16

目前股價已經(jīng)接近我們的中性目標價，并且是基于一個不低的P/S倍數(shù)(25x)，可見當前股價已經(jīng)反映了市場的部分預期。

實際上從AYX的歷史股價走勢來看，長期上是處于慢牛狀態(tài)，隨著每一次財報的發(fā)布都超預期并顯示出企業(yè)健康的成長軌跡后，股價大多數(shù)情況下表現(xiàn)為跳空高開而后震蕩上行。另一方面，觀察過去財報后的走勢來看，大多數(shù)跳空高開后一兩個月內(nèi)均有發(fā)生較大幅度的回撤，有時甚至跌破跳空前的平臺，而后繼續(xù)穩(wěn)步上行。

總而言之，結合AYX上市以來每次都交出Earning Surprise成績單的不敗記錄，以及管理層再次給出的偏保守營收指引，我們預計Q2季度大概率仍能實現(xiàn)營收超預期，但需要特別關注的是利潤率是否持續(xù)改善(有一定可能性不及預期，由于從本年Q1開始便加大了國際業(yè)務拓展及營銷力度)。

當然Alteryx面臨的最大風險是其Topline revenue的增速放緩 - 這無疑將會未來發(fā)生，因為沒有一家公司可以永遠以50%以上的速度繼續(xù)增長。投資者已經(jīng)習慣了Alteryx連續(xù)超預期然后提高預期的歷史記錄，該股可能會在經(jīng)濟放緩的情況下隨之受挫。然而，隨著Alteryx最近推出的垂直銷售策略以及在公共行業(yè)的成功滲透推廣，短期內(nèi)不太可能出現(xiàn)明顯的放緩。

投資建議上，由于公司當前股價已部分反映了業(yè)績利好預期，不宜在當前時點大舉建倉，可以考慮在Q2財報前股價回調(diào)時建底倉。若財報不及預期，判斷基本面是否產(chǎn)生重大變化，沒變化則可以逢低增持。若財報超預期，亦可等待上漲后的回調(diào)選擇增持。在中短期時間維度上，在基本面不發(fā)生重大變化的情況下，我們保持對該股看漲態(tài)度。

06、收購可能性分析

兩宗同行業(yè)收購案– Looker& Tableau

2019年6月6日，Google宣布將以26億美元收購商業(yè)智能軟件和大數(shù)據(jù)分析平臺Looker。Looker成立于2012年，去年估值為16億美元，據(jù)其CEO稱，公司收入已突破1億美元，同比增長70%。

Looker自身從事的是數(shù)據(jù)分析服務，包括數(shù)據(jù)抓取及可視化等，其主要競爭對手是Tableau(DATA.N)、Domo(DOMO.O)和微軟的Power BI等。對谷歌云服務陣營來說，Looker加入，將進一步加強谷歌的“多云戰(zhàn)略”，及為云服務提供數(shù)據(jù)分析工具。

緊隨著Looker收購案，僅4天后，Salesforce宣布以157 億美元全股交易的對價，收購數(shù)據(jù)可視化報表業(yè)務分析平臺 Tableau。這筆收購對Salesforces而言意義重大，目前該公司仍在開辟 CRM 軟件之外的市場，向更深層次的分析領域進行拓展。

從雙方各自的業(yè)務構成來看，Salesforce 與 Tableau 無疑有著很多的業(yè)務協(xié)同：Salesforce 為客戶提供服務，幫助客戶更好地管理客戶關系，提升業(yè)務質(zhì)量，Tableau 則擅長于通過對數(shù)據(jù)的分析，讓企業(yè)更好地發(fā)掘市場機會并作出相應決策，雙方甚至在各自的客戶群體上都有著很大程度上的重合。未來 Salesforce 整合了 Tableau 的服務后，將為客戶提供更好的數(shù)據(jù)分析服務，提升原有服務的價值。

AYX會成為收購目標嗎?

從全球云服務市場格局來看，亞馬遜AWS作為公認的行業(yè)霸主，即便按照最保守的估計也占據(jù)全球云市場的30%以上份額(一些估計甚至認為接近50%)，微軟則超過10%，而谷歌只有7%左右。

從去年微軟以75億美元的價格收購了在線代碼分享協(xié)作平臺GitHub，以及今年年初收購的開源初創(chuàng)公司CitusData，可以看出微軟一直希望通過強化其云業(yè)務來對抗亞馬遜與谷歌的市場爭奪。隨著谷歌收購Looker后，微軟旗下?lián)敂?shù)據(jù)分析業(yè)務的Excel和Power BI也將面臨更為激化的競爭。

當前，非專業(yè)的數(shù)據(jù)人員所使用的的標準程序仍然是Microsoft Excel，而受過訓練的數(shù)據(jù)分析師的標準配置則是SAS。雖然Alteryx提供的分析服務在某些情況下確實直接與Excel競爭，但Alteryx的產(chǎn)品大多是對它們的補充。

那么Alteryx將會是微軟在數(shù)據(jù)分析賽道上一個不可多得的良好收購標的，原因可以歸結為以下幾點：1)Alteryx與微軟的分析產(chǎn)品有協(xié)同作用，可以吸引開發(fā)人員加入其Azure云計算服務，加強現(xiàn)有產(chǎn)品的能力和增值收費功能點，提高拿單能力、減少客戶流失和提升 ARPU；2)兩者的客戶群體有較大的重合度，收購后將更能發(fā)揮Alteryx產(chǎn)品對微軟產(chǎn)品的功能補充效果，且有利于加強客戶群之間的cross-sale；3)Alteryx自身運營與財務狀況均十分優(yōu)異，收購后將對微軟帶來可觀的經(jīng)濟效益。

除了微軟有比較大可能性對Alteryx進行收購，市場上認為IBM也是一個可能性較大的潛在收購方，理由基本類似，Alteryx產(chǎn)品可以為IBM提供開發(fā)人員和最終用戶，以吸引人們使用IBM Watson的分析產(chǎn)品。

07、2019Q2季報更新點評

財務摘要

收入：2019Q2的收入為8200萬美元，比2018Q2的5150萬美元增長了59%。

毛利潤：2019Q2 GAAP毛利潤為7270萬美元(GPM:89%)，而2018Q2的GAAP毛利潤為4620萬美元(GPM:90%)。

運營收入(虧損)：GAAP準則下，2019Q2運營虧損為$8.3mn，而2018Q2為虧損$4.2mn。Non GAAP準則下，2019Q2運營收入$0.8mn，2018Q2為$1.1mn。

每股收益：AYX在2019Q2每股凈虧損5美分。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，分析師此前預計公司每股虧損15美分。經(jīng)調(diào)整后每股收益1美分，分析師此前預期每股虧損6美分。

現(xiàn)金存量及經(jīng)營現(xiàn)金流：截至2019/6/30，現(xiàn)金及等價物為4.268億美元。2019上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入為670萬美元，而去年同期為640萬美元。

業(yè)務運營亮點

客戶數(shù)量：截至2019年第二季度末，AYX共有5278名客戶，同比增加了34%。在2019Q2新增了305名新客戶。

DBNER：2019Q2以美元為基礎的凈擴張率(年度合同價值)為133%，AYX近年來每個季度均能保持該數(shù)值在130%~134%之間，維持在行業(yè)內(nèi)高水平區(qū)間。

業(yè)績展望

2019Q3業(yè)績指引：預計在2019Q3實現(xiàn)營收在$88mn到$91mn，同比增長41%~45%(再次給出較低的預期)。

2019財年全年指引：營收規(guī)模將達到$370mn到$375mn之間，同比增長46%~48%。此前在Q1電話會給出的全年指引為$355mn到$360mn。

財報總結點評：此次2019Q2業(yè)績的披露，AYX一如既往地交出一份靚麗財務報表，完成業(yè)績超預期記錄的“連中九元”。

財務指標再次驚艷表現(xiàn)：營收規(guī)模同比59%增長、GPM穩(wěn)定維持在90%左右、經(jīng)調(diào)整后EPS不虧反盈。業(yè)務指標上同樣展示出公司優(yōu)良向上的經(jīng)營軌跡：客戶數(shù)突破5000家并實現(xiàn)34%的同比增長、凈擴張率穩(wěn)定保持在133%的行業(yè)高水準。

緊隨此次季報的披露，我們同步更新短期及遠期目標價，如下所示：

圖表 17C