新股前瞻|三度闖關，華立大學只想殺進“民辦本科概念股”

在港股市場的大門前兩度徘徊之后，華立大學集團選擇在7月末第三次闖關。

智通財經APP觀察到，7月29日，華立大學集團再度向港交所遞交招股書，申請主板上市。這已是公司繼2017年12月28日和2019年1月29日遞表后的第三次遞表，目前公司的前兩次遞表顯示已失效。

值得注意的是，華立大學與目前多數港股高等教育公司不同在于，公司旗下的華立學院能夠提供本科課程，授出學士學位。因此，若成功上市，華立大學將成為港股教育股板塊稀缺的民辦本科概念股。

智通財經APP了解到，華立大學集團成立于2000年，是華南領先的大型民辦高等教育及職業(yè)教育集團，提供以應用科學為重點、實踐為導向的高等教育課程和職業(yè)教育課程。目前，華立大學集團旗下的學校有三所，分別是華立學院、華立職業(yè)學院和華立技師學院。

截至2019年2月28日，在校生共37364人，包括約15149名華立學院學生、13077名華立職業(yè)學院學生及9138名華立技師學院學生。就2017/2018學年而言，公司旗下這三所院校的初次就業(yè)率分別為95.9%、93.5%及98.4%。

可以看到，從2015/2016學年到2018/2019學年，公司的就讀學生人數從38197人降至最低的36686人后，再次回升至37364人，但公司總營收卻在2016-2018年從5.43億元持續(xù)增至6.08億元。

造成學生總數與公司營收增長走勢不匹配的根本原因在于，近年來雖然華立職業(yè)學院和華立技師學院學生人數有所下降，但華立學院的學生人數卻出現大幅回升，從2017/2018學年的13003人增至2018/2019年的15149人。

智通財經APP了解到，其根本原因在于，華立學院是廣東工業(yè)大學的合作民辦獨立學院，該學院能夠向學生提供4-5年的本科課程，并授出教育部認可的學士學位?？梢姡A立學院的本科學歷學位證明吸引了很多學生前來就讀，而學院不斷增長的學費則成為公司營收持續(xù)增長的源動力。

從公司現金流情況來看，華立大學作為一家發(fā)展?jié)摿^大的民辦教育公司，也體現出了作為“現金奶?！钡膶嵙?。公司在現金及等價物以及經營活動現金凈額方面表現較為突出，2018年經營活動現金凈額3.35億元，期末現金及現金等價物高達6.24億元。并且值得注意的是，在公司7.31億元的流動負債中有4.93億元來自合約負債，這說明公司現金較為充足，并且在一定程度上也保障了公司的債務償付。

不過，招股書顯示，截至2019年2月28日，三所學校共有1535名教師，而三所學校的在校學生共約37364名。三所院校生師比分別為20.8:1、17.4：1及18.5:1。并且，華立學院和華立職業(yè)學院的生均教學行政用房比例分別為6.2平方米/生和6.1平方米/生。

然而，根據目前教育部發(fā)布的《普通高等學?；巨k學條件指標(試行)》規(guī)定，本科及高職院校的生均教學行政用房比例最低標準為8平方米/生，很顯然華立大學旗下的華立學院和華立職業(yè)學院目前的規(guī)格低于教育部規(guī)定的相關標準。

根據規(guī)定，生師比指標高于表中數值或其它某一項指標低于表中數值，即該項指標未達到規(guī)定要求;凡有一項指標未達到規(guī)定要求的學校，即被確定為限制招生(黃牌)學校;凡兩項或兩項以上指標未達到規(guī)定要求的學校，即被確定為暫停招生(紅牌)學校;凡連續(xù)三年被確定為“黃”牌的學校，第三年即被確定為暫停招生(紅牌)學校。

可以看到，通過近年的努力，華立大學集團旗下學校，已在生師比上達到規(guī)定要求，但生均教學行政用房面積卻還未合格，具有被限制招生的風險。

不過，此次華立大學集團募資的主要用途便是用于維護、改善、升級學校設施及新建大樓;收購其他學校以擴充教育網絡等。從生師比逐步合規(guī)可以看出，其實公司近年來一直致力于改善其辦學指標。不過，若公司未能在3年內做到完全合規(guī)，依然還是存在被限制招生的潛在風險。