連直營園也陷入兒童猥褻丑聞，紅黃藍(lán)(RYB.US)的核心業(yè)務(wù)還會好嗎？

本文來自“英為財情”。

因為2017年底的虐童風(fēng)波而被口誅筆伐的紅黃藍(lán)教育集團 (RYB.US)再陷丑聞。7月23日，媒體報道青島市北區(qū)檢察院通報了一起幼兒園外教猥褻兒童案件，而涉事幼兒園正是青島市市北區(qū)紅黃藍(lán)萬科城幼兒園。

兩年前的虐童事件引發(fā)了公眾對于作為紅黃藍(lán)重要利潤來源的加盟業(yè)務(wù)模式的極大質(zhì)疑；兩年后的這起案件，則牽涉到了紅黃藍(lán)主要收入來源的直營模式——涉事幼兒園正是紅黃藍(lán)在青島市開辦的第三家直營幼兒園。

這是紅黃藍(lán)啟動轉(zhuǎn)型以來的第一個重大挫折。在5月份的2019年一季度財報電話會議上，紅黃藍(lán)高管表示，未來將專注于五個業(yè)務(wù)領(lǐng)域以驅(qū)動增長：親子園，直營幼兒園，向第三方幼兒園運營商提供的服務(wù)，0-3歲兒童教育以及包括素質(zhì)教育在內(nèi)的其他新舉措。

今年2月份，紅黃藍(lán)宣布集團名稱將由原來的“紅黃藍(lán)教育公司”更名為“GEH教育集團”，旨在從幼兒園品牌轉(zhuǎn)型為教育平臺；同時宣布以1.25億元的價格收購新加坡一家民營兒童教育集團近70%的股權(quán)，這也體現(xiàn)出集團將業(yè)務(wù)線鋪開的決心。

轉(zhuǎn)型有兩方面的原因。一是因為幼兒園加盟模式因為加盟商往往良莠不齊，在管理上比直營的難度要大得多，在北京朝陽區(qū)新天地幼兒園虐童事件曝光后直接成為了眾矢之的。當(dāng)年12月份，紅黃藍(lán)迫于輿論壓力宣布暫停加盟業(yè)務(wù)的擴張，并對現(xiàn)有的加盟商加強管理和培訓(xùn)。

二是去年11月份，國務(wù)院出臺的政策明確提出“社會資本不得通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實體、協(xié)議控制等方式控制國有資產(chǎn)或集體資產(chǎn)舉辦的幼兒園、非營利性幼兒園”。

這使得紅黃藍(lán)失去了一個重要的利潤來源，因為加盟模式的特點就是輕資產(chǎn)運營、低發(fā)展成本。在2018年，紅黃藍(lán)凈虧損180萬美元，而上一年同期凈利潤710萬美元；今年一季度，紅黃藍(lán)歸屬于普通股東的凈虧損達(dá)到230萬美元。

隨著業(yè)務(wù)向直營幼兒園傾斜，紅黃藍(lán)也需要承受更高的成本。一季度，財報顯示紅黃藍(lán)的收入成本同比增長15.3%至3240萬美元，主要是受直營幼兒園員工工資和包括租金、物耗在內(nèi)的更高運營成本所推動。

目前，紅黃藍(lán)正努力對直營幼兒園作出優(yōu)化，包括向少數(shù)股東出售了五所幼兒園，但最新的兒童猥褻事件再令紅黃藍(lán)這個核心業(yè)務(wù)的管理和人員質(zhì)量遭到質(zhì)疑，其幼兒園入學(xué)人數(shù)在三季度恐怕會受影響。

考慮到政策的影響，紅黃藍(lán)現(xiàn)在將目光盯準(zhǔn)不屬于此次學(xué)前教育新政整治范圍的早教培訓(xùn)機構(gòu)——親子園業(yè)務(wù)。然而，讓人憂慮的是，紅黃藍(lán)的親子園業(yè)務(wù)同樣是以加盟模式為主。此前三年的財報統(tǒng)計，紅黃藍(lán)的加盟親子園平均每年增長超過100所。

因為兩年前的虐童事件，紅黃藍(lán)的加盟親子園也在暫停擴張的范圍，但在去年6月末，紅黃藍(lán)重啟了親子園加盟。然而，加盟模式仍有可能讓紅黃藍(lán)暴露于類似事件的風(fēng)險之下，單單是這個陰影就可以令資本市場望而卻步。

股價走勢圖顯示，紅黃藍(lán)股價已從2017年上市之初的最高28.5美元暴跌至如今的6.28美元。雖然紅黃藍(lán)正致力于轉(zhuǎn)型，但兩大核心業(yè)務(wù)所面臨的不確定性意味著短期內(nèi)股票的低迷表現(xiàn)極可能會持續(xù)。