華油能源（01251）：凈利呈兩倍增長 民營油服也有春天

油服板塊業(yè)績集體提升驗證強周期邏輯，華油能源（01251）利潤同比增長更是超過兩倍。

智通財經APP了解到，近日國內油服板塊上市企業(yè)陸續(xù)公布近半年經營業(yè)績，其中A股板塊上市的油服裝備龍頭企業(yè)杰瑞股份的凈利潤增長區(qū)間為150%-180%，富瑞特裝、石化機械凈利潤增長區(qū)間分別為118%-129%、124%-128%。而港股板塊，作為國內少數幾家非國有提供綜合油田服務的華油能源，7月25日發(fā)布盈喜公告稱，受益于油服行業(yè)服務需求增加、訂單增加及經營效率提升，公司截至6月30日止的中期凈利潤，是去年同期凈利潤1968萬元人民幣（單位下同）的3倍以上，即增幅超過了2倍。

在二級市場方面，華油能源自7月17日以較前一交易日放大近78倍的2643萬股成交量、2187萬港元成交額，實現+7.89%的漲幅后，公司交易活躍度明顯回升，目前已經有準備平臺突破的跡象，后續(xù)動力就看周期改善邏輯什么時候能引起更多資金關注了。

行情來源：富途證券

訂單、利潤率雙雙增長，景氣度大幅上行

早在2018年開始，華油能源就進入定增高增長、利潤率回升的態(tài)勢。智通財經APP了解到，公司于2018年實現營收14.72億元，同比增長34%，稅后凈利潤達到8200萬元，相比于2015年、2016年虧損4.12億元、2.92億元，2017年僅盈利554萬元而言，有著大幅改善。截止2019年3月15日，公司在手訂單價值18.15億元人民幣，同比增長40%，并且受益于當前國內服務供應緊縮，設備利用程度在不斷提高，公司多個項目合同價格均有提升，并且日費率仍在持續(xù)提升；公司此前就表示為了獲得更多優(yōu)質訂單，考慮投入1億-1.5億元購買所需的高端設備。因此，不管是業(yè)績兌現、利潤率提升還是資本開支計劃，都足以說明現在的油服需求正在顯著改善。

2019年，公司訂單仍維持高增長，利潤率還在提升。智通財經APP了解到，截至19年6月底，相較于3月中旬的18億元，華油能源在手訂單已經增至21億元，其中國內在手訂單穩(wěn)步增長11.1%至12億元；海外在手訂單增長15.5%至8.7億元。而公司在新疆作業(yè)區(qū)域內，今年上半年鉆井價格至少同比增長了10%。因此，華油能源才能在近期交出，因需求增加、訂單增加及經營效率提升帶來了凈利潤同比增長2倍以上的業(yè)績盈喜。

而往后看，油服的此次景氣度上行，并非只是曇花一現，而是一個強周期的開始。

能源安全大課題下，強周期才剛開始

原油、天然氣供需缺口擴大，能源對外依賴程度仍在加劇。智通財經APP了解到，2018年全年我國原油表觀消費量約為6.48億噸，同比增長約7.0%，但原油產量只有1.89億噸，同比還下降1.3%；同時，全年天然氣消費量約為2833億立方米，同比增長18.3%，但天然氣產量也僅同比增長9.2%至1610億立方，無論是原油還是天然氣，供需缺口還在持續(xù)擴大。2018年我國進口原油達到了4.62億噸，同比增長10.1%；進口天然氣達到9038.5萬噸，同比大幅增長31.9%，對外依存度已分別攀升至70%、44%。

此背景下，伊朗等中東國家受地緣政治因素影響，加之國際形勢面臨不確定因素，保障國家能源安全的戰(zhàn)略高度將提升一個層次，并且已經體現在“三桶油”持續(xù)加速的資本開支上了。智通財經APP了解到，在整體全球上游投資長周期復蘇的大背景下，國內上游投資復蘇更快、力度更大，2017年中石油與中石化上游資本支出，增速早于全球出現由負轉正；2018年更是分別同比增長17%和34%，高于全球平均8%；2019年初國內“三桶油”相繼公布了各自的勘探開發(fā)資本支出，2019年資本支出計劃中，勘探開發(fā)資本支出合計達3578-3678億元，同比增長高達19%-22%。

受益于上游油公司資本開支增長的油服板塊，景氣度正在不斷提升，而微觀上最直接的體現就在于頁巖氣的開發(fā)上。智通財經APP了解到，頁巖氣已成為能源安全一個重要的解決方案，截至2018年6月，重慶涪陵頁巖氣田累計探明地質儲量6008億立方米，成為北美之外最大的頁巖氣田，生產頁巖氣突破180億立方米。四川威遠-長寧地區(qū)頁巖氣累計探明地質儲量1635億立方米。2017年全國頁巖氣產量達到了92億立方米，僅次于美國、加拿大，位于世界第三位。此外，延長油礦在鄂爾多斯盆地、中國地質調查局在貴州遵義正安、湖北宜昌陸續(xù)獲得頁巖氣工業(yè)氣流。根據國家能源局發(fā)布的《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃（2016-2020）》，力爭在2020年實現頁巖氣產量300億立方米，在2030年達到800-1000億立方米。

利好政策不斷發(fā)布，頁巖氣開發(fā)參與者越來越多。智通財經APP了解到，目前國家已經對非常規(guī)氣補貼進行調整，按照“多增多補”的原則，對超過上年開采利用量的按照超額程度給予梯級獎補；近日2019年的負面清單也刪除外資對油氣勘探開發(fā)必須合資、合作的限制，地方政府也可以通過地方國資委持股形式，介入到頁巖氣開發(fā)中。

綜上來看，在全球長周期復蘇的大背景下，受益于能源安全政策驅動的中國油服強周期已經來臨，雖然目前占據85%市場份額的國營油服，工作量得到保證，但利潤率受限，而占據剩下15%的市場份額的民營油服和國際油服，在需求持續(xù)增長到溢出的情況下，工作量與利潤率的齊升有望帶動業(yè)績持續(xù)加速增長。因此，剛剛公布凈利潤增長超兩倍的華油能源，后續(xù)會有更多的亮眼業(yè)績交出來。