Q2凈利潤(rùn)同比下降17% ，英特爾(INTC.US)該如何應(yīng)對(duì)強(qiáng)勢(shì)崛起的AMD(AMD.US)？

本文來(lái)自“美股研究社”。

7月26日，英特爾(INTC.US)發(fā)布了其2019年第二季度財(cái)報(bào)。根據(jù)其最新財(cái)報(bào)來(lái)看，凈利潤(rùn)同比下滑了17%，但第二季度的業(yè)績(jī)超出了華爾街分析師預(yù)期，第二季度營(yíng)收為165億美元，市場(chǎng)分析師預(yù)期157億美元。同時(shí)根據(jù)第二季度的表現(xiàn)，英特爾也提高了第三季度和全年的業(yè)績(jī)預(yù)期。

另在財(cái)報(bào)發(fā)布后，亦有消息稱蘋果(AAPL.US)將收購(gòu)英特爾智能手機(jī)調(diào)制解調(diào)器業(yè)務(wù)大部分股權(quán)，交易估值為10億美元，預(yù)計(jì)將會(huì)在2019年第四季度完成交易，屆時(shí)將會(huì)有2200名英特爾員工加入蘋果公司。英特爾首席執(zhí)行官對(duì)此表示，這項(xiàng)協(xié)議的達(dá)成有助于英特爾專注于5G網(wǎng)絡(luò)開(kāi)發(fā)技術(shù)。

或是受上述消息的共同影響，英特爾漲幅達(dá)5.64%。

作為芯片市場(chǎng)的巨頭，其影響力也是有目共睹。英特爾在全球范圍內(nèi)具有市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)的歷史地位，目前也是全球最大的個(gè)人計(jì)算機(jī)零件和CPU制造商，也已經(jīng)在多角度完善自身業(yè)務(wù)，但在如今全球芯片銷售額整體下降以及越來(lái)越多的芯片制造商紛紛入局的環(huán)境下，英特爾未來(lái)還能不能過(guò)上以前一樣舒服的日子也不好說(shuō)。美股研究社通過(guò)解讀英特爾的這份新財(cái)報(bào)，從營(yíng)收角度來(lái)看待英特爾未來(lái)的增長(zhǎng)潛力。

財(cái)報(bào)表現(xiàn)超預(yù)期 但凈利潤(rùn)同比下滑17%

根據(jù)英特爾第二季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，英特爾該季度營(yíng)收為165億美元，與去年同期的170億美元下滑3%，但超出分析師此前預(yù)期的157億美元。但值得注意的是，英特爾第二季度凈利潤(rùn)為41.79億美元，較去年同期的凈利潤(rùn)50.06億美元下滑17%；每股攤薄收益為0.92美元，去年同期每股攤薄收益為1.05美元。

但英特爾第二季度業(yè)績(jī)以及第三季度和全年業(yè)績(jī)展望均超出華爾街分析師此前的預(yù)期，推動(dòng)了其盤后股價(jià)的大幅上漲近6%。

從新財(cái)報(bào)營(yíng)收來(lái)看，除了客戶計(jì)算集團(tuán)以及其他業(yè)務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)營(yíng)收高于去年同期之外，其余數(shù)據(jù)中心集團(tuán)、非可變存儲(chǔ)解決方案集團(tuán)以及可編程解決方案集團(tuán)營(yíng)收表現(xiàn)均不及去年同期。

具體表現(xiàn)為，數(shù)據(jù)中心集團(tuán)營(yíng)收為49.83億美元，低于去年同期的55.49億美元，同比下降10%。非可變存儲(chǔ)解決方案集團(tuán)營(yíng)收為9.40億美元，同比下降13%?？删幊探鉀Q方案集團(tuán)營(yíng)收為4.89億美元，低于去年同期的5.17億美元，同比下降5%。

而客戶端計(jì)算事業(yè)部(CCG)的營(yíng)收為88億美元，較去年同期上漲1%。

值得注意的是，英特爾最大的部門是客戶端計(jì)算集團(tuán)，主要銷售用于個(gè)人電腦的計(jì)算機(jī)處理器，在這一季度能夠?qū)崿F(xiàn)同比增長(zhǎng)或是得益于該季度個(gè)人計(jì)算機(jī)銷售額的攀升。

據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，市場(chǎng)研究公司Gartner發(fā)布的初步數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過(guò)兩個(gè)季度的下滑，2019年第二季度全球個(gè)人電腦市場(chǎng)同比增長(zhǎng)1.5%。據(jù)悉，當(dāng)季全球個(gè)人電腦出貨量為6300萬(wàn)部，高于2018年第二季度的6200萬(wàn)部。

Gartner高級(jí)首席分析師Mikako Kitagawa表示，“2019年第二季度，受整個(gè)商業(yè)市場(chǎng)升級(jí)Windows 10操作系統(tǒng)的影響，全球個(gè)人電腦出貨量出現(xiàn)增長(zhǎng)。”

作為cpu供應(yīng)商的英特爾，雖然上半年芯片短缺，但在這一趨勢(shì)下依舊獲得了有力的發(fā)展，財(cái)報(bào)數(shù)字也是最好的證明。

在物聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)板塊上漲幅度雖不是很大，總營(yíng)收為11.87億美元，略高于去年同期的10.53億美元。但其中IoT-G(物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)群)營(yíng)收達(dá)到了創(chuàng)記錄的9.86億美元，較去年同期上漲12%。Mobileye營(yíng)收為2.01億美元，亦高于去年同期的1.73億美元?？梢钥闯?，物聯(lián)網(wǎng)板塊為其總營(yíng)收也是做出了貢獻(xiàn)。

從毛利潤(rùn)和運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)來(lái)看，英特爾第二季度毛利潤(rùn)為98.78億美元，不及去年同期的104.19億美元；毛利率為59.8%，與去年同期的61.4%相比下滑1.6個(gè)百分點(diǎn)。運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為46.17億美元，比去年同期的52.73億美元下滑12%。

在成本支出方面，英特爾第二季度運(yùn)營(yíng)支出為52.61億美元，比去年同期的51.46億美元增長(zhǎng)2%。成本的支出或是源于英特爾在面對(duì)眾多行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在該季度加大了產(chǎn)品的研發(fā)以及營(yíng)銷等的支出。

如此來(lái)看，財(cái)報(bào)表現(xiàn)也是喜憂參半，盡管本季度營(yíng)收超預(yù)期，但其想要在未來(lái)的市場(chǎng)內(nèi)持續(xù)收獲超預(yù)期的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，依舊面臨著眾多難題。

半導(dǎo)體市場(chǎng)行業(yè)復(fù)蘇 行業(yè)內(nèi)你追我趕挑戰(zhàn)大

對(duì)于芯片產(chǎn)業(yè)來(lái)講本身是一個(gè)門檻高、相對(duì)壟斷的行業(yè)。近年來(lái)，芯片應(yīng)用層出不窮，芯片的整體銷售額也連年增長(zhǎng)。今年上半年半導(dǎo)體市場(chǎng)發(fā)展雖不及預(yù)期，但從近日芯片行業(yè)的動(dòng)作來(lái)看，半導(dǎo)體市場(chǎng)有望在2019年下半年回暖。當(dāng)然，市場(chǎng)的回暖于英特爾而言，在利他利己的同時(shí)也可以說(shuō)是一把雙刃劍。

1、半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯 行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)將加劇

據(jù)光大證券指出，2019年下半年，半導(dǎo)體行業(yè)下游需求有望回暖、行業(yè)庫(kù)存也將回落到正常水平。同時(shí)，考慮到未來(lái)5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等需求確定性高等因素，全球半導(dǎo)體行業(yè)屆時(shí)有望逐步回暖。

從芯片行業(yè)一些上市公司的表現(xiàn)來(lái)看，盈利能力持續(xù)上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月23日，巨神光電已公布2019年半年度報(bào)告的業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)162.63％。

此外，有77家公司披露了2019年半年度報(bào)告的結(jié)果，39家公司表現(xiàn)良好，占50％。其中，東土科技，華西股份，華力創(chuàng)通，北京君正，岳凌，廣宏科技，卓勝偉均預(yù)計(jì)2019年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)翻番，上海新半年業(yè)績(jī)楊，騰信和安康科技三家公司的報(bào)告也有望扭虧為盈。

另?yè)?jù)7月25日麥格理發(fā)表的報(bào)告表示，ASM太平洋今年第二季業(yè)績(jī)遜預(yù)期，但對(duì)第三季銷售指引與該行及市場(chǎng)預(yù)期一致，而且并預(yù)視毛利率將有擴(kuò)張，重申對(duì)ASM太平洋“跑贏大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由96港元升至115港元，此相當(dāng)預(yù)測(cè)2020年市盈率18倍，以反映半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇。

可以預(yù)測(cè)的是，隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)的成熟將成為芯片行業(yè)發(fā)展的新動(dòng)能。4G時(shí)代，主要是人與人之間的連接，到了5G時(shí)代，連接將擴(kuò)展到更廣泛的物與物之間，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，到2025年，中國(guó)的物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)就將達(dá)到53.8億個(gè)。

全球物聯(lián)網(wǎng)數(shù)目的激增將帶來(lái)物聯(lián)網(wǎng)芯片及相應(yīng)封裝技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用，芯片封測(cè)企業(yè)將從中受益。多家機(jī)構(gòu)對(duì)于5G、物聯(lián)網(wǎng)對(duì)芯片封測(cè)行業(yè)的帶動(dòng)作用十分看好。

從行業(yè)內(nèi)的一系列反應(yīng)來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)正在迎來(lái)新的發(fā)展拐點(diǎn)。屆時(shí)企圖在半導(dǎo)體芯片行業(yè)分羹的參賽者必會(huì)想方設(shè)法抓住5G風(fēng)口為自己創(chuàng)造更多的機(jī)會(huì)。

在這樣的大背景下，入局芯片行業(yè)的的參賽者也會(huì)越來(lái)越多，對(duì)英特爾來(lái)說(shuō)自然是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。目前，雖不足以撼動(dòng)其行業(yè)地位，但可以想見(jiàn)對(duì)英特爾的依賴也將減少，市場(chǎng)份額必會(huì)被瓜分。

2、對(duì)手眾多 移動(dòng)手機(jī)芯片業(yè)務(wù)遇挫

芯片領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)者眾多，譬如高通(QCOM.US)、博通(AVGO.US)、英偉達(dá)(NVDA.US)等，還有很多的科技巨頭也躍躍欲試，比如三星、亞馬遜(AMZN.US)等。雖然后來(lái)者很難在短期內(nèi)與英特爾形成競(jìng)爭(zhēng)，但這些公司都曾是英特爾的大客戶，英特爾芯片業(yè)務(wù)難免會(huì)遭受損失。

以亞馬遜為例，早在去年亞馬遜便在官網(wǎng)上宣布推出全智能EC2 A1虛擬服務(wù)器，并先行在美國(guó)東、西部和歐洲等地區(qū)上市。值得注意的是，EC2 A1采用AWS自行研發(fā)的安謀(Arm)的Graviton服務(wù)器芯片，進(jìn)而降低了對(duì)英特爾的依賴并大幅降低成本。

此外，亞馬遜借重2015年購(gòu)并的新創(chuàng)公司Annapurna Labs以研發(fā)自家芯片。亞馬遜AWS新推出的Graviton服務(wù)器芯片，是該公司第二度有意淡化對(duì)英特爾服務(wù)器芯片的依賴所做的努力。之前AWS曾在2018年11月6日表示將采用超微(AMD)的服務(wù)器芯片。這對(duì)英特爾的市場(chǎng)份額也會(huì)有一定程度的瓜分。

加之，英特爾在手機(jī)芯片市場(chǎng)尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)的想法遇挫。潛在客戶蘋果轉(zhuǎn)向高通，在喪失蘋果這一潛在客戶之后，毅然退出5G手機(jī)芯片市場(chǎng)。但這對(duì)英特爾來(lái)說(shuō)確實(shí)是一項(xiàng)潛在的損失。

盡管英特爾此前表示，放棄5G基帶業(yè)務(wù)，并不意味著會(huì)放棄5G市場(chǎng)，其還將繼續(xù)投資5G網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)。但不得不說(shuō)英特爾移動(dòng)端業(yè)務(wù)確實(shí)是個(gè)沉重的包袱。根據(jù)New Street Research在2018年發(fā)布的研究報(bào)告，2011至2018年間，英特爾為了發(fā)展移動(dòng)端業(yè)務(wù)大概投入了170億美元，而且忍受著每年約25億美元的虧損。

當(dāng)然，其面臨的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)不止這些，AMD在今年的強(qiáng)勢(shì)崛起可以說(shuō)對(duì)英特爾已經(jīng)構(gòu)成了比較大的威脅。未來(lái)英特爾能否順利獲得更多的新增長(zhǎng)點(diǎn)加固其地位依舊需要時(shí)間等待。

AMD強(qiáng)勢(shì)崛起 再次打響CPU之戰(zhàn)

事實(shí)上，在芯片市場(chǎng)AMD才是英特爾最有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。早在2006年前后AMD與英特爾便形成分庭抗禮的市場(chǎng)格局，當(dāng)時(shí)AMD和英特爾在消費(fèi)和個(gè)人電腦市場(chǎng)的全球份額都在45%左右，在服務(wù)器市場(chǎng)，AMD也擁有25%的份額。而AMD CEO蘇姿豐也表示，目前正致力于恢復(fù)這一局面。

1、AMD銷量多地區(qū)反超英特爾 銳龍CPU更受玩家歡迎

今年AMD的強(qiáng)勢(shì)崛起便有了機(jī)會(huì)，AMD的銳龍?zhí)幚砥饕彩鞘艿搅吮姸嗤婕业母軞g迎。

近年來(lái)，英特爾仗著自己在服務(wù)器提供芯片方面占據(jù)著絕大部分市場(chǎng)份額的優(yōu)勢(shì)，對(duì)設(shè)計(jì)方面的進(jìn)步并沒(méi)有突破性的進(jìn)展，但價(jià)格卻在不斷上漲。相比之下，AMD近年來(lái)在CPU上的努力大家也是有目共睹，不斷研發(fā)芯片技術(shù)，全新的銳龍?zhí)幚砥鲬{借多核心、制程以及價(jià)格優(yōu)勢(shì)，不懼行業(yè)下滑大背景逆勢(shì)崛起，在全球范圍內(nèi)的很多地區(qū)已經(jīng)反超英特爾。

根據(jù)多個(gè)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的調(diào)研報(bào)告顯示，AMD銳龍?zhí)幚砥髟诮诒扔⑻貭柨犷８芟M(fèi)者歡迎。在日本，去年10月份英特爾和AMD出貨比例分別為72.1%：27.9%，而在今年6月份英特爾已經(jīng)被AMD反超，達(dá)到49.5%（英特爾）：50.5%（AMD）。

在德國(guó)市場(chǎng)，AMD銳龍?zhí)幚砥麂N量已經(jīng)連續(xù)十個(gè)月超越英特爾。而在國(guó)內(nèi)，AMD粉絲對(duì)其的需求呼聲也是越喊越響，讓更多的攢機(jī)消費(fèi)者開(kāi)始關(guān)注銳龍?zhí)幚砥?，而且不止低端，高端系列的關(guān)注度也在持續(xù)上升。

值得注意的是，這還是沒(méi)算上銳龍3代的數(shù)據(jù)。自AMD7月7日發(fā)布三代銳龍之后，其銷量更是一路狂飆，逐步超越英特爾，創(chuàng)下了AMD在韓國(guó)市場(chǎng)銷售達(dá)53.36%的新紀(jì)錄。它采用業(yè)界領(lǐng)先的7nm工藝，ZEN2架構(gòu)，性能功耗有著顯著提升，而且依舊采用舊的AM4接口，不換主板即可升級(jí)，不鎖倍頻的設(shè)計(jì)也得到延續(xù)。AMD能反超英特爾主要也是源于其處理器的高性價(jià)比。

當(dāng)然，面對(duì)AMD的強(qiáng)勢(shì)崛起，英特爾也沒(méi)有閑著。英特爾全新的第十代酷睿也是箭在弦上。但鑒于AMD在今年第三季度將銷售更多的7納米芯片，而英特爾與之相當(dāng)?shù)?0納米芯片要在2019年底才能上市，屆時(shí)AMD或?qū)屨几嗟氖袌?chǎng)份額。

從前不久泄露出來(lái)的一份英特爾內(nèi)部備忘錄來(lái)看，英特爾管理層已承認(rèn)并討論了AMD構(gòu)成的重大威脅。文件稱，AMD現(xiàn)在是一個(gè)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)者，并且在高性能處理器方面已經(jīng)對(duì)英特爾產(chǎn)生了威脅。據(jù)相關(guān)人士分析，英特爾的市場(chǎng)份額在未來(lái)幾年很可能會(huì)大跌。

面對(duì)這樣的格局，英特爾也加快了市場(chǎng)布局。

2、隨著5G市場(chǎng)的逐步擴(kuò)大 英特爾多角度發(fā)展尋求更多的增長(zhǎng)點(diǎn)

近期，英特爾在戰(zhàn)略上也是動(dòng)作頻頻。

7月17日，英特爾與海信商顯宣布立合作關(guān)系，共同打造智能會(huì)議解決方案。在會(huì)議市場(chǎng)，英特爾主要提供芯片和衍生解決方案，包括網(wǎng)絡(luò)接口、算法、存儲(chǔ)以及協(xié)議規(guī)范等，而海信在顯示設(shè)備上占有較大市場(chǎng)份額，兩者存在互補(bǔ)性。

未來(lái)會(huì)議市場(chǎng)的發(fā)展空間可期。根據(jù)市場(chǎng)咨詢公司沙利文預(yù)測(cè)，從2017年到2021年，全球視頻會(huì)議預(yù)計(jì)復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到8.3％，預(yù)計(jì)2018年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)509億美元。

當(dāng)然，在這一領(lǐng)域英特爾也并不是先行者。據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)公司IDC發(fā)布的《2018年全球視頻會(huì)議市場(chǎng)評(píng)估報(bào)告》稱，在視頻會(huì)議市場(chǎng)，思科與微軟定位為“領(lǐng)導(dǎo)者”，也存在華為、羅技、谷歌等“競(jìng)爭(zhēng)者”玩家。并且視頻會(huì)議公司Zoom已于2019年4月28日在美國(guó)上市，上市當(dāng)日股價(jià)漲幅達(dá)72.22%，截至目前市值市值達(dá)265.34億美元，成為今年最受關(guān)注的IPO之一。

在中國(guó)視頻會(huì)議領(lǐng)域，以小魚(yú)易連為代表的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司正在崛起，開(kāi)始挑戰(zhàn)既有巨頭。4月18日，小魚(yú)易連宣布獲騰訊數(shù)億C輪投資，繼續(xù)加大視頻系統(tǒng)在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的落地。

可見(jiàn)，眾多企業(yè)已經(jīng)窺得視頻會(huì)議市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿?，未?lái)巨大的上升空間于英特爾而言也將是一個(gè)新的機(jī)遇。

此外，本月22日英特爾在北京攜手20家廠商打造百余款新品類創(chuàng)意電腦。隨著視頻、短視頻、設(shè)計(jì)等行業(yè)發(fā)展，創(chuàng)意設(shè)計(jì)用戶規(guī)模不斷擴(kuò)大，同時(shí)應(yīng)用場(chǎng)景也越發(fā)豐富，不僅僅是需要在工作室完成后期特效或視頻渲染，還有可能在差旅途中及時(shí)查看素材甚至根據(jù)客戶反饋調(diào)整方案。這一年輕的創(chuàng)意電腦市場(chǎng)也將成為英特爾的一個(gè)發(fā)展契機(jī)。

隨著存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的初步擴(kuò)大，尤其是面對(duì)AMD的強(qiáng)勢(shì)崛起，英特爾也意識(shí)到必須加快建設(shè)自身技術(shù)，加速研發(fā)封裝新工藝。在今年舉辦的SEMICON West大會(huì)上，英特爾帶來(lái)了最新的封裝技術(shù)。英特爾不斷研發(fā)更新并退出的這些封裝技術(shù)，將在一定程度上解決以往傳統(tǒng)的單片芯片封裝技術(shù)已經(jīng)不能滿足市場(chǎng)需求的這些問(wèn)題，這對(duì)加深英特爾的市場(chǎng)地位亦是會(huì)起到相應(yīng)作用。

綜合來(lái)看，雖然英特爾在移動(dòng)芯片上鎩羽而歸，但在其放棄調(diào)制解調(diào)器芯片業(yè)務(wù)后，英特爾股價(jià)隨即上漲。反映了投資者對(duì)英特爾的這一決定的肯定。

即使失去移動(dòng)5G芯片市場(chǎng)，但隨著5G市場(chǎng)的逐漸擴(kuò)大，未來(lái)亦可在人工智能，物聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)等板塊進(jìn)行深度發(fā)展提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，況且目前在PC端仍占據(jù)著絕對(duì)的領(lǐng)先地位。何況從物聯(lián)網(wǎng)到自動(dòng)駕駛汽車，各個(gè)行業(yè)領(lǐng)域?qū)τ⑻貭栃酒男枨蠖荚谠黾?。從這些角度來(lái)看，即使面臨著眾多的絆腳石但其還是存在多角度的增長(zhǎng)空間的。