Q2交付9.52萬輛汽車創(chuàng)紀(jì)錄，特斯拉(TSLA.US)股價為何暴跌？

本文源自“英為財情”。

導(dǎo)語：特斯拉(TSLA.US)二季度虧損4.08億美元，調(diào)整后每股虧損1.12美元，預(yù)期35美分。雪上加霜的是，特斯拉的聯(lián)合創(chuàng)始人、首席技術(shù)官J.B. Straubel將離職。

盡管二季度交付量創(chuàng)紀(jì)錄新高，特斯拉(TSLA.US)的財報還是讓市場大失所望。

特斯拉周三盤后大跌11%，周四又收跌13.61%。財報顯示，其二季度虧損了4.08億美元，調(diào)整后每股虧損1.12美元，雖然較去年同期的虧損3.06美元有所收窄，但分析師原本預(yù)計每股虧損只有35美分。

特斯拉該季度的收入同比增長57.5%至63億美元，同樣不及預(yù)期的65美元。雪上加霜的是，特斯拉的聯(lián)合創(chuàng)始人、首席技術(shù)官J.B. Straubel將離職，轉(zhuǎn)而擔(dān)任特斯拉的高級顧問。

這些都使得特斯拉的盈利前景陰云密布，同時也使得股價暴跌。事實上，馬斯克也再度推遲了盈利時間表的估計。在月初公布交付量數(shù)據(jù)的時候，馬斯克表示三季度特斯拉有望實現(xiàn)盈利；而這次，特斯拉稱三季度可能實現(xiàn)盈虧平衡，要到第四度才能恢復(fù)盈利。

交付量都創(chuàng)新高了，為什么盈利時間卻一推再推？

問題出在對低價車型的側(cè)重上。特斯拉低價Model 3的銷量要高于高端車型Model S和Model X，前者的交付量比重超過80%。特斯拉整體交付量在二季度達到創(chuàng)紀(jì)錄的9.52萬輛，這主要是受到Model 3銷量增加（達到7.75萬輛）的推動，而Model S和Model X下降了21%，至1.77萬輛。

馬斯克此前表示，他預(yù)期一年共售出10萬輛Model S/X。在上半年，這個數(shù)字是2.975萬輛，同比大跌33%。分析師預(yù)期，今年這兩款高端車型的交付量將從去年的9.94萬輛基礎(chǔ)上下滑30%。

Model S和Model X向來是撐起特斯拉毛利率的支柱，但它們在今年3月份進行了一次大幅度的降價，降幅在1.2萬美元至1.8萬美元之間。特斯拉也承認(rèn)，在Model S/X方面，公司繼續(xù)“優(yōu)先考慮減少庫存”。

與此同時，特斯拉稱，Model 3在二季度的平均售價是每臺5萬美元；這亦低于去年的5.7萬美元。上周，特斯拉將最便宜版本的Model 3價格又下調(diào)了1000美元。

Model 3交付量增加但售價下降，Model S/X交付量、平均售價齊降，解釋了為什么特斯拉的增長故事開始搖搖欲附——二季度的收入要低于去年四季度至少10%，雖然前者的車輛交付量要更高；以及為什么二季度的毛利率從去年同期的20.6%和四季度的24.7%萎縮至18.9%。

除非成本也同時下降，否則降價將成為特斯拉無法承受之重。然而，無論是在中國的建廠，還是充電樁網(wǎng)絡(luò)的完善，抑或是銷售和服務(wù)中心的高開銷，都使得特斯拉難以進行大幅度的成本削減。

展望下半年，特斯拉的定價仍將面臨壓力。從7月1日開始，特斯拉的聯(lián)邦稅收抵免將從3750美元降至1875美元。而與此同時，競爭對手捷豹、奧迪、梅賽德斯-奔馳等電動車的買家仍可以獲得7500美元的全額稅收抵免。

另外，特斯拉全年36萬至40萬輛的交付目標(biāo)也遭到了質(zhì)疑。今年前6個月，特斯拉電動汽車的銷量不到這一總數(shù)的一半，這意味著接下來每年季度都需要必須銷售10萬輛以上的汽車。這進一步加重了特斯拉的降價壓力。

最終，特斯拉能否實現(xiàn)四季度盈利的目標(biāo)，還將取決于成本的削減速度能不能快于產(chǎn)品的降價速度。

（特斯拉財報）