光大證券：安東油田服務(wù)(03337)Q2在手訂單量、訂單結(jié)算量均創(chuàng)歷史新高，維持“買入”評級

19Q2新簽訂單11.7億，接單量仍處于高位

安東油田服務(wù)(03337)發(fā)布19Q2運營數(shù)據(jù)及19Q3展望。19Q2公司新簽訂單11.7億人民幣，同比下降34.0%，主要由于去年同期有伊拉克2億美元超大訂單，基數(shù)偏高，但接單量仍處于高位。公司19Q2在國內(nèi)市場新簽訂單7.8億人民幣，同比增長152.4%，反映國內(nèi)油氣開采投資迅速增加，公司乘勢拓展市場；海外市場新簽訂單3.8億人民幣，同比下降41.6%，主要由于去年同期高基數(shù)影響，伊拉克市場景氣度仍維持高位。

在手訂單、訂單結(jié)算均創(chuàng)新高，公司由復(fù)蘇邁向新的成長

19Q2公司在手訂單達到53.9億人民幣，再創(chuàng)歷史新高。其中，國內(nèi)市場在手訂單19.7億人民幣，同比增長62.3%；海外市場在手訂單35.6億人民幣，同比下降11.2%；海外市場訂單占比為63.5%。我們估算公司19Q2訂單結(jié)算量達10.0億人民幣左右，同樣為歷史新高，顯示公司訂單正加速轉(zhuǎn)化為收入和利潤。

公司19Q2的各項訂單數(shù)據(jù)均已超越上一輪油價高點時的水平（對應(yīng)14Q2新簽訂單6.9億，在手訂單18.2億，結(jié)算量8.1億）；顯示公司已突破原有市場與客戶布局，由底部復(fù)蘇邁向新的成長空間。

Q3展望：緊抓國內(nèi)油氣開發(fā)機遇，爭取高質(zhì)量訂單，推進輕資產(chǎn)項目

在國內(nèi)客戶投資快速提升的背景下，公司重點爭取新疆市場和西南頁巖氣市場的擴張機會。公司將繼續(xù)發(fā)揮“鉆機聯(lián)盟”的平臺效應(yīng)，抓住客戶進一步擴大資源開發(fā)規(guī)模的市場機會，繼續(xù)爭取大型一體化項目訂單。在海外市場，公司將繼續(xù)推進大型項目的投標；推進一體化輕資產(chǎn)管理項目落地。財務(wù)管理方面，公司將繼續(xù)管控資本開支，加快賬款回收；優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，增加授信額度。

維持“買入”評級

公司19Q2訂單數(shù)據(jù)亮眼，飽滿訂單支撐業(yè)績繼續(xù)上行。我們維持公司19-21年EPS預(yù)測0.12/0.14/0.17元人民幣。維持目標價1.50元港幣，對應(yīng)19年11倍PE，維持“買入”評級。

風險提示：訂單延期風險、地緣局勢風險