英國新首相出爐，退歐“時間緊、任務(wù)重”

本文源自微信公眾號“Kevin策略研究”。

在Theresa May宣布將辭去首相一職兩個月后，英國保守黨投票選舉Boris Johnson為黨首，而其也將接任May成為新一任英國首相。金融股市場對此反應(yīng)相對平淡，英鎊兌美元小幅一度小幅沖高，截至目前下跌0.36%，英國股市跟隨歐洲股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)，最高上漲1%左右。

由于新一任首相很大程度上將決定英國退歐的后續(xù)進(jìn)展，而目前距離此前歐盟同意的10月31日的退歐截止日期僅有三個月多一點(diǎn)的時間，可謂“時間緊、任務(wù)重”。退歐如何推進(jìn)？是否會“硬退歐”？對于全球市場來講都有重要影響，也是投資者下半年需要給予重要關(guān)注的一個主要事件。

就此，我們簡評如下，供投資者參考：

首先，當(dāng)前退歐進(jìn)程處于“僵局”之中，如何獲得議會支持仍是關(guān)鍵。整體來看，當(dāng)前退歐進(jìn)程仍處在“僵局”之中，癥結(jié)在于如何取得議會支持。首相May正式在推動3次議會投票都以失敗告終后而最終選擇辭職。之所以在議會無法得到足夠支持是因?yàn)榧幢闶潜Ｊ攸h內(nèi)部在一些問題上也無法取得一致，例如北愛爾蘭邊界的Irish Backdrop問題等。不過議會此前也通過了一項(xiàng)決議，表示并不支持無協(xié)議退歐，即所謂的“硬退歐”。因此，如果在不“硬退歐”的前提下，如何從歐盟處談判獲得更好的協(xié)議，更重要的是如何獲得議會的支持仍是推進(jìn)退歐進(jìn)展的關(guān)鍵。

其次，新首相對退歐持積極和強(qiáng)硬態(tài)度。從2016年積極推動退歐公投開始，Boris就以其退歐的支持和強(qiáng)硬態(tài)度為人所知，并以“do or die”來形容其退歐立場，這也是為什么一部分投資者對其就任首相后可能加大“硬退歐”風(fēng)險(xiǎn)有所擔(dān)憂的原因。其在就任之后是否會采取更為務(wù)實(shí)和軟化的姿態(tài)來推進(jìn)退歐進(jìn)程仍需觀察，但對于退歐的支持和強(qiáng)硬態(tài)度是其與May較為明顯的不同之處，也是后續(xù)需要密切關(guān)注的不確定性。

第三，保守黨目前在議會僅保持微弱多數(shù)低位。保守黨目前在下議院僅有2席的微弱多數(shù)，而接下來在8月1日的Welsh補(bǔ)充選舉如果不能繼續(xù)守住席位的話，可能會使得這一微弱優(yōu)勢進(jìn)一步弱化。不僅如此，保守黨內(nèi)也依然存在分歧，僅在Boris當(dāng)選保守黨黨首的結(jié)果公布后，就有包括財(cái)長在內(nèi)的多位內(nèi)閣成員表示將會辭職。因此，如何贏得的黨內(nèi)和議會的支持將是新首相面臨的一個主要挑戰(zhàn)。

第四，退歐剩余時間并不非常寬裕。盡管目前距離10月31日的退歐截止日期還有3個多月，但考慮到英國議會7月25日即將開始休會直到9月3日，因此實(shí)際可以討論投票的時間也就2個月左右。能否在10月底之前達(dá)成協(xié)議并獲得議會支持；如果不能的話，歐盟是否同意再度延期、抑或直接“硬退歐”都將會是未來一段時間困擾市場的問題。

對于歐洲股市而言，年初以來，與持續(xù)疲弱的基本面相反的是，歐洲股市的表現(xiàn)在主要市場中表現(xiàn)位居前列，德法市場漲幅均在18%以上，僅次于美股市場的表現(xiàn)。實(shí)際上，我們在3月末（《海外資產(chǎn)配置4月報(bào)：流動性與基本面的拉鋸戰(zhàn)》）時就將已經(jīng)歐洲股市的權(quán)重上調(diào)至超配，并在下半年展望《2H19海外資產(chǎn)配置展望：增長下行和政策寬松的賽跑》中建議對歐洲依然可以做階段性配置，并在主要市場中排在第二位。究其原因，并非因?yàn)榛久娲蠓棉D(zhuǎn)的預(yù)期，而是由于：1）歐洲股市經(jīng)歷了近兩年的大量資金流出后，已經(jīng)是一個較為明顯的資金洼地；2）從歷史前兩輪經(jīng)驗(yàn)來看，TLTRO在一段時間之后對股市也將起到提振作用。

不過，如果悲觀情形下果真出現(xiàn)“硬退歐”的話，對于英國和歐洲甚至全球金融市場都可能帶來沖擊，因此后續(xù)進(jìn)展值得密切關(guān)注。