摩通：給予玖紙(02689)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)為10元

摩根大通報(bào)告指出，玖紙(02689) 全年經(jīng)調(diào)整盈利符合該行及市場(chǎng)預(yù)期，下半財(cái)年每噸紙利潤(rùn)238元人民幣，環(huán)比上升約20%，主因下半年生產(chǎn)成本同比下跌，及售價(jià)保持堅(jiān)挺，全年度整體毛利率18.3%，符合該行預(yù)期，顯著高于去年的15.7%。

該行認(rèn)為，真正的復(fù)蘇將于明年發(fā)生，估計(jì)明年每噸紙利潤(rùn)將進(jìn)一步增至255元人民幣，并預(yù)計(jì)大部分沿海地區(qū)箱板紙供應(yīng)緊張，及穩(wěn)健的利潤(rùn)可維持一段長(zhǎng)時(shí)間。目標(biāo)價(jià)看10元，維持評(píng)級(jí)“增持”。

該行預(yù)期，集團(tuán)暫不會(huì)在內(nèi)地開(kāi)設(shè)新生產(chǎn)線;估計(jì)明年匯兌虧損規(guī)模不太明顯，因6月至9月人民幣及歐元匯率波動(dòng)不大，加上集團(tuán)于2016年底會(huì)將大部份債務(wù)轉(zhuǎn)為以人民幣計(jì)價(jià)。該行續(xù)稱，由于自2014年起不少小型廠房關(guān)閉，也缺乏新廠房的出現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)至少2年，集團(tuán)可加強(qiáng)其定價(jià)能力。