IBM(IBM.US)Q2財(cái)報(bào)電話會(huì)議實(shí)錄：GTS業(yè)務(wù)迎來(lái)拐點(diǎn) 云業(yè)務(wù)或?qū)⒏弦粚訕?/h1>
作者：
智通財(cái)經(jīng) 程翼興
2019-07-18 22:00:26
到了2019年上半年，隨著我們規(guī)模的擴(kuò)大，云業(yè)務(wù)的規(guī)模相應(yīng)也正在持續(xù)凸顯出來(lái)。你可以在我們的GTS部門看到這一點(diǎn)，該部門增速很快，年利潤(rùn)率在第一季度同比上升110個(gè)基點(diǎn)，在第二季度同比上升120個(gè)基點(diǎn)。
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，7月17日美東時(shí)間下午5點(diǎn)，IBM(IBM.US)正式召開2019年第二季度電話會(huì)議，公司投資者關(guān)系副總裁Patricia
murphy和CFO兼高級(jí)副總裁Jim Kavanaugh出席了本次會(huì)議，解讀了財(cái)報(bào)要點(diǎn)并回答了相關(guān)提問。
以下對(duì)提問環(huán)節(jié)的重點(diǎn)內(nèi)容進(jìn)行了整理(略有刪減)。
Amit
Daryanani(投行Evercore)：Jim，當(dāng)我在研究公司服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展軌跡時(shí)，我認(rèn)為上半年GBS上升4%，GTS下降了3%。那么，在2019年接下來(lái)的時(shí)間里，你如何看待服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展?最后，能否談一下，與之前相比，你現(xiàn)在對(duì)服務(wù)業(yè)務(wù)的看法發(fā)生了什么樣的轉(zhuǎn)變?
Jim
Kavanaugh：感謝Admit的提問。我們來(lái)談?wù)劮?wù)業(yè)務(wù)，鑒于你問到了GTS和GBS兩個(gè)業(yè)務(wù)，同時(shí)因?yàn)檫@兩項(xiàng)業(yè)務(wù)有相對(duì)立的基本原理，我把它分成兩部分來(lái)說(shuō)。
首先說(shuō)GTS業(yè)務(wù)。我們一直在談?wù)撽P(guān)于投資組合優(yōu)化工作，我們也一直在做關(guān)于退出低價(jià)值內(nèi)容的工作，這項(xiàng)工作在短期內(nèi)會(huì)影響我們的收入，但長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)使我們的業(yè)務(wù)狀況得以改善，并獲得更高的利潤(rùn)率。
我認(rèn)為你已經(jīng)看到了我們上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)?？傮w來(lái)看，第二季度的營(yíng)收與第一季度表現(xiàn)相當(dāng)一致，但得益于我們?cè)跇I(yè)務(wù)方面的轉(zhuǎn)變，我們的利潤(rùn)率上升了120個(gè)基點(diǎn)，主要是受到了退出低價(jià)值內(nèi)容工作的影響，而且我們執(zhí)行得很不錯(cuò)，并獲得了很好的投資回報(bào)。
關(guān)于GTS，我們從第一季度的表現(xiàn)中學(xué)到了什么?它對(duì)下半年的業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響?好吧，我現(xiàn)在就告訴你，基于我們的積壓工作動(dòng)態(tài)(backlog
dynamics)情況，尤其是現(xiàn)在得積壓工作已經(jīng)減少(run-out)，我們?cè)贕TS業(yè)務(wù)得發(fā)展上看到了一個(gè)拐點(diǎn)。
上半年GTS業(yè)務(wù)下滑3.5%，原因如前所述，主要是優(yōu)化工作所導(dǎo)致的，而目前的優(yōu)化工作已基本完成。下半年，我們業(yè)務(wù)將會(huì)從2018年第四季度的大額交易簽約中受益。
所以，我們對(duì)GTS業(yè)務(wù)的前景發(fā)展感覺很好。它給了我們巨大的利潤(rùn)率杠桿，巨大的自由現(xiàn)金流杠桿，我們?cè)谏习肽晔箻I(yè)務(wù)恢復(fù)盈利，我們看到利潤(rùn)率的改善和可持續(xù)性。
關(guān)于GBS業(yè)務(wù)，我們的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)做得相當(dāng)不錯(cuò)。我們重新定位了投資組合，重新設(shè)計(jì)了服務(wù)線路。我們正在推動(dòng)三個(gè)平臺(tái)(數(shù)字、云、感知)的增長(zhǎng)，我們使客戶能夠整整推動(dòng)他們的云計(jì)算和認(rèn)知企業(yè)的數(shù)字再造之旅。
上半年結(jié)束后，伴隨著積壓的工作減少，第三季度將會(huì)迎來(lái)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。中小型GBS業(yè)務(wù)簽約的情況也非常好，為我們的收入提供了增長(zhǎng)動(dòng)力。
因此，我們對(duì)GBS上半年增長(zhǎng)的可持續(xù)性感到相當(dāng)滿意。當(dāng)我們進(jìn)入下半年時(shí)，我們可以看到GTS的顯著變化。
Matt
Cabral(瑞士信貸銀行)：本季度，公司的云計(jì)算和數(shù)據(jù)平臺(tái)的增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁。我想了解一下，你是否可以更深入的談一下是什么驅(qū)動(dòng)了如此強(qiáng)勁的增長(zhǎng)速度?我們?nèi)绾稳タ创鼈円约八鼈兊谋憩F(xiàn)?隨著時(shí)間的推移，這股驅(qū)動(dòng)力的持續(xù)性如何?
Jim
Kavanaugh：感謝Matt提問。我們很顯然對(duì)第二季度云計(jì)算和感知軟件業(yè)務(wù)的表現(xiàn)感到滿意。最重要的是，你們都很清楚我們將于8月2日花了很長(zhǎng)時(shí)間討論了公司與紅帽(Red
Hat)的事情，談?wù)摿藘杉夜竞喜⒌暮锰帲约八鼘⑷绾胃淖冞@個(gè)1萬(wàn)億美元的云市場(chǎng)。
紅帽將成為云計(jì)算和感知軟件領(lǐng)域整體的一部分。但如果你看看第二季度，客戶需求就是一個(gè)很完美的例子。當(dāng)你有一個(gè)差異化的價(jià)值主張，強(qiáng)大的投資組合，產(chǎn)品和陣容，并且你執(zhí)行得很好，你開始看到加速的杠桿作用，這就是我們從這個(gè)季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)中所看到的。
我們正在協(xié)助客戶將他們的混合云應(yīng)用遷移到云業(yè)務(wù)上，以及數(shù)據(jù)和人工智能上。因此，云計(jì)算和數(shù)據(jù)平臺(tái)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，漲幅達(dá)7%，我們的ICP
IBM私有云的采用率非常高，比上一個(gè)季度增長(zhǎng)了50%。
我們也看到我們的集成產(chǎn)品和混合云數(shù)據(jù)平臺(tái)有了很好的發(fā)展，這些都在推動(dòng)我們的數(shù)據(jù)、分析和人工智能能力向前發(fā)展。
在其他平臺(tái)感知應(yīng)用方面，5%的增長(zhǎng)表現(xiàn)也很不錯(cuò)，這得益于我們集成安全軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)的良好季度表現(xiàn)，主要是我們推出了圍繞身份管理和威脅管理的新產(chǎn)品。
同時(shí)，我們有一個(gè)非常差異化的價(jià)值主張，而且我們執(zhí)行得很好。我們也在以物聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈為主導(dǎo)的一些垂直行業(yè)實(shí)現(xiàn)了非常好的增長(zhǎng)，以及圍繞Maximo提供產(chǎn)品，我們與客戶在提供價(jià)值有著很強(qiáng)的合作關(guān)系，還有與Weather公司也是如此。
Weather公司一直為我們帶來(lái)的良好的增長(zhǎng)。本季度，Weather應(yīng)用首次登上印度地區(qū)的應(yīng)用下載量榜首，而在美國(guó)，這款應(yīng)用的下載量已經(jīng)位于榜首。
因此，我們看到我們的許多垂直領(lǐng)域以及我們的云和數(shù)據(jù)平臺(tái)都有良好的增長(zhǎng)，這確實(shí)奠定了良好的基礎(chǔ)，同時(shí)，我們對(duì)紅帽 7月8日的加入感到非常激動(dòng)。
Toni
Sacconaghi(投行Bernstein)：Jim，你能否多談?wù)凣BS業(yè)務(wù)，尤其是在盈利能力方面。該業(yè)務(wù)包括技術(shù)支持服務(wù)，這些服務(wù)歷來(lái)利潤(rùn)率極高。但如果除去這一塊服務(wù)，實(shí)際上公司的基礎(chǔ)設(shè)施和云服務(wù)的利潤(rùn)率很可能接近于零。
所以，其一，你能否解釋一下利潤(rùn)率之差為何如此之大?其二，我聽到了你之前關(guān)于拐點(diǎn)的評(píng)論，但我還是有點(diǎn)小糾結(jié)，因?yàn)榭紤]到公司上半年簽約量下降了17%。你的待辦工作減少了4%，我認(rèn)為這是過(guò)去20年以來(lái)最差的一年。因此，從收入的角度看，它們表現(xiàn)實(shí)際上并不好。
我意識(shí)到你們未來(lái)的發(fā)展變得較為輕松，但是，你們真的看到一個(gè)拐點(diǎn)嗎?積壓的工作以及簽約數(shù)據(jù)與你的樂觀心態(tài)之間是否有脫節(jié)?當(dāng)業(yè)務(wù)規(guī)?？s小時(shí)，利潤(rùn)率如何提高?
Jim
Kavanaugh：感謝Toni提問。首先，當(dāng)你看GTS業(yè)務(wù)時(shí)，它符合IBM投資組合的總體集成價(jià)值。TSS業(yè)務(wù)中的一些內(nèi)容與我們的系統(tǒng)平臺(tái)相配合，并推動(dòng)了巨大的集成價(jià)值。
同時(shí)，我們基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)部門對(duì)IBM的集成模型有著巨大的價(jià)值，因?yàn)樗c客戶有深厚的關(guān)系，我們利用現(xiàn)有企業(yè)的價(jià)值，將高價(jià)值的軟件和硬件引入這些企業(yè)。
因此，我不打算討論這兩個(gè)部門的單獨(dú)盈利能力，因?yàn)槲覀儗⑵渥鳛橐粋€(gè)跨IBM的綜合業(yè)務(wù)來(lái)管理。我把這當(dāng)作是我們巨大的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。
我們的利潤(rùn)率增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁，上升了120個(gè)基點(diǎn)，我們的稅前利潤(rùn)X費(fèi)用，你可以在一個(gè)可持續(xù)的基礎(chǔ)上看它第二季度增長(zhǎng)，而且一直到上半年都在增長(zhǎng)。我甚至沒有談到這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)金貢獻(xiàn)水平。
因此，我們對(duì)GTS的商業(yè)模式，發(fā)展軌跡和價(jià)值都感到非常滿意。
至于你談到的服務(wù)、簽約和工作積壓，我們?cè)谥耙灿懻摿酥辽賻讉€(gè)季度了。在現(xiàn)在的環(huán)境下，部分原因時(shí)客戶需求和購(gòu)買行為的轉(zhuǎn)變，部分原因則是向云服務(wù)的轉(zhuǎn)變。正如你說(shuō)的那樣，我們的簽約量在本季度下降了。我們的工作積壓量也下降了，但我要提醒大家的是，總的來(lái)講，我們的積壓量絕對(duì)值下降了1110億美元，主要是由大型交易推動(dòng)的。
我們這個(gè)季度的大型交易下降了20%，但從12個(gè)月的時(shí)間維度來(lái)看，大型交易量基本是持平的。
Katy
Huberty(摩根士丹利)：Jim，這是第二季度毛利率強(qiáng)勁增長(zhǎng)。但倘若你將云業(yè)務(wù)單獨(dú)拿出來(lái)看，可以公平地說(shuō)增速就不那么明顯了，是否意味著云業(yè)務(wù)利潤(rùn)率每季度都在隨著規(guī)模的擴(kuò)大而依次提高呢?或者我們是否應(yīng)該考慮一下云業(yè)務(wù)仍然有一些塊狀和季節(jié)性?
Jim
Kavanaugh：感謝Katy提問。這是一個(gè)非常好的問題。去年，我們?cè)?018年初討論了我們?nèi)绾卧跇?gòu)建我們的云架構(gòu)上進(jìn)行重大投資。事實(shí)上，去年我們的資本支出增長(zhǎng)了70%，因?yàn)槲覀冊(cè)谌蚪⒘?個(gè)新的MZR，今天我們的云架構(gòu)非常有競(jìng)爭(zhēng)力，涵蓋了云市場(chǎng)95%以上的需求。
我們?cè)?018年討論了一整年，現(xiàn)在到了2019年上半年，隨著我們規(guī)模的擴(kuò)大，云業(yè)務(wù)的規(guī)模相應(yīng)也正在持續(xù)凸顯出來(lái)。你可以在我們的GTS部門看到這一點(diǎn)，該部門增速很快，年利潤(rùn)率在第一季度同比上升110個(gè)基點(diǎn)，在第二季度同比上升120個(gè)基點(diǎn)。你們都知道，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了他們的模型范圍，我對(duì)你提出的最后一個(gè)問題的回答是，我們相信我們還有很大的發(fā)展空間。
David Grossman(投行Stifel
Financial)：Jim，也許你可以簡(jiǎn)單地談?wù)勛杂涩F(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換。我認(rèn)為在你準(zhǔn)備好的發(fā)言中，你提到了幾個(gè)項(xiàng)目。一個(gè)是出售軟件資產(chǎn)的收益。另一個(gè)是房地產(chǎn)收益。是否還有其他已知的情況會(huì)對(duì)明年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)產(chǎn)生影響?很顯然我們不談任何來(lái)自紅帽方面的影響。
Jim Kavanaugh：感謝David提問。自由現(xiàn)金流是目前公司關(guān)注的中心點(diǎn)。
我們對(duì)紅帽的收購(gòu)感到興奮。我們認(rèn)為這將改變游戲的玩法，我們也謹(jǐn)慎地推動(dòng)財(cái)務(wù)紀(jì)律和公司管理，在幾年內(nèi)將我們的杠桿比率降到目標(biāo)范圍內(nèi)。
但如果你看一下自由現(xiàn)金流情況，首先，我們對(duì)上半年表現(xiàn)非常滿意。今年上半年，我們產(chǎn)生了超過(guò)40億美元的自由現(xiàn)金流，增加了9億美元，主要由持續(xù)的營(yíng)運(yùn)資本效率推動(dòng)，盡管被上半年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)抵消了一部分，但我們得到了非常好的、健全的資本管理結(jié)果。
至于對(duì)紅帽的收購(gòu)，我們將會(huì)在8月2日展開討論，我會(huì)和投資者分享我們的業(yè)務(wù)狀況，協(xié)同效應(yīng)，金融模型和投資理論。因此，我們期待著在今后10天左右的時(shí)間里與你們所有人進(jìn)行交流。接下來(lái)我們會(huì)討論關(guān)于自由現(xiàn)金流的指導(dǎo)。
智通聲明：本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表智通財(cái)經(jīng)立場(chǎng)。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載，文中內(nèi)容僅供參考，不作為實(shí)際操作建議，交易風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。更多最新最全港美股資訊，請(qǐng)點(diǎn)擊下載智通財(cái)經(jīng)App
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Amit Daryanani(投行Evercore)：Jim，當(dāng)我在研究公司服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展軌跡時(shí)，我認(rèn)為上半年GBS上升4%，GTS下降了3%。那么，在2019年接下來(lái)的時(shí)間里，你如何看待服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展?最后，能否談一下，與之前相比，你現(xiàn)在對(duì)服務(wù)業(yè)務(wù)的看法發(fā)生了什么樣的轉(zhuǎn)變?
Jim Kavanaugh：感謝Admit的提問。我們來(lái)談?wù)劮?wù)業(yè)務(wù)，鑒于你問到了GTS和GBS兩個(gè)業(yè)務(wù)，同時(shí)因?yàn)檫@兩項(xiàng)業(yè)務(wù)有相對(duì)立的基本原理，我把它分成兩部分來(lái)說(shuō)。
首先說(shuō)GTS業(yè)務(wù)。我們一直在談?wù)撽P(guān)于投資組合優(yōu)化工作，我們也一直在做關(guān)于退出低價(jià)值內(nèi)容的工作，這項(xiàng)工作在短期內(nèi)會(huì)影響我們的收入，但長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)使我們的業(yè)務(wù)狀況得以改善，并獲得更高的利潤(rùn)率。
我認(rèn)為你已經(jīng)看到了我們上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)?？傮w來(lái)看，第二季度的營(yíng)收與第一季度表現(xiàn)相當(dāng)一致，但得益于我們?cè)跇I(yè)務(wù)方面的轉(zhuǎn)變，我們的利潤(rùn)率上升了120個(gè)基點(diǎn)，主要是受到了退出低價(jià)值內(nèi)容工作的影響，而且我們執(zhí)行得很不錯(cuò)，并獲得了很好的投資回報(bào)。
關(guān)于GTS，我們從第一季度的表現(xiàn)中學(xué)到了什么?它對(duì)下半年的業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響?好吧，我現(xiàn)在就告訴你，基于我們的積壓工作動(dòng)態(tài)(backlog dynamics)情況，尤其是現(xiàn)在得積壓工作已經(jīng)減少(run-out)，我們?cè)贕TS業(yè)務(wù)得發(fā)展上看到了一個(gè)拐點(diǎn)。
上半年GTS業(yè)務(wù)下滑3.5%，原因如前所述，主要是優(yōu)化工作所導(dǎo)致的，而目前的優(yōu)化工作已基本完成。下半年，我們業(yè)務(wù)將會(huì)從2018年第四季度的大額交易簽約中受益。
所以，我們對(duì)GTS業(yè)務(wù)的前景發(fā)展感覺很好。它給了我們巨大的利潤(rùn)率杠桿，巨大的自由現(xiàn)金流杠桿，我們?cè)谏习肽晔箻I(yè)務(wù)恢復(fù)盈利，我們看到利潤(rùn)率的改善和可持續(xù)性。
關(guān)于GBS業(yè)務(wù)，我們的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)做得相當(dāng)不錯(cuò)。我們重新定位了投資組合，重新設(shè)計(jì)了服務(wù)線路。我們正在推動(dòng)三個(gè)平臺(tái)(數(shù)字、云、感知)的增長(zhǎng)，我們使客戶能夠整整推動(dòng)他們的云計(jì)算和認(rèn)知企業(yè)的數(shù)字再造之旅。
上半年結(jié)束后，伴隨著積壓的工作減少，第三季度將會(huì)迎來(lái)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。中小型GBS業(yè)務(wù)簽約的情況也非常好，為我們的收入提供了增長(zhǎng)動(dòng)力。
因此，我們對(duì)GBS上半年增長(zhǎng)的可持續(xù)性感到相當(dāng)滿意。當(dāng)我們進(jìn)入下半年時(shí)，我們可以看到GTS的顯著變化。
Matt Cabral(瑞士信貸銀行)：本季度，公司的云計(jì)算和數(shù)據(jù)平臺(tái)的增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁。我想了解一下，你是否可以更深入的談一下是什么驅(qū)動(dòng)了如此強(qiáng)勁的增長(zhǎng)速度?我們?nèi)绾稳タ创鼈円约八鼈兊谋憩F(xiàn)?隨著時(shí)間的推移，這股驅(qū)動(dòng)力的持續(xù)性如何?
Jim Kavanaugh：感謝Matt提問。我們很顯然對(duì)第二季度云計(jì)算和感知軟件業(yè)務(wù)的表現(xiàn)感到滿意。最重要的是，你們都很清楚我們將于8月2日花了很長(zhǎng)時(shí)間討論了公司與紅帽(Red Hat)的事情，談?wù)摿藘杉夜竞喜⒌暮锰帲约八鼘⑷绾胃淖冞@個(gè)1萬(wàn)億美元的云市場(chǎng)。
紅帽將成為云計(jì)算和感知軟件領(lǐng)域整體的一部分。但如果你看看第二季度，客戶需求就是一個(gè)很完美的例子。當(dāng)你有一個(gè)差異化的價(jià)值主張，強(qiáng)大的投資組合，產(chǎn)品和陣容，并且你執(zhí)行得很好，你開始看到加速的杠桿作用，這就是我們從這個(gè)季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)中所看到的。
我們正在協(xié)助客戶將他們的混合云應(yīng)用遷移到云業(yè)務(wù)上，以及數(shù)據(jù)和人工智能上。因此，云計(jì)算和數(shù)據(jù)平臺(tái)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，漲幅達(dá)7%，我們的ICP IBM私有云的采用率非常高，比上一個(gè)季度增長(zhǎng)了50%。
我們也看到我們的集成產(chǎn)品和混合云數(shù)據(jù)平臺(tái)有了很好的發(fā)展，這些都在推動(dòng)我們的數(shù)據(jù)、分析和人工智能能力向前發(fā)展。
在其他平臺(tái)感知應(yīng)用方面，5%的增長(zhǎng)表現(xiàn)也很不錯(cuò)，這得益于我們集成安全軟件和服務(wù)業(yè)務(wù)的良好季度表現(xiàn)，主要是我們推出了圍繞身份管理和威脅管理的新產(chǎn)品。
同時(shí)，我們有一個(gè)非常差異化的價(jià)值主張，而且我們執(zhí)行得很好。我們也在以物聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈為主導(dǎo)的一些垂直行業(yè)實(shí)現(xiàn)了非常好的增長(zhǎng)，以及圍繞Maximo提供產(chǎn)品，我們與客戶在提供價(jià)值有著很強(qiáng)的合作關(guān)系，還有與Weather公司也是如此。
Weather公司一直為我們帶來(lái)的良好的增長(zhǎng)。本季度，Weather應(yīng)用首次登上印度地區(qū)的應(yīng)用下載量榜首，而在美國(guó)，這款應(yīng)用的下載量已經(jīng)位于榜首。
因此，我們看到我們的許多垂直領(lǐng)域以及我們的云和數(shù)據(jù)平臺(tái)都有良好的增長(zhǎng)，這確實(shí)奠定了良好的基礎(chǔ)，同時(shí)，我們對(duì)紅帽 7月8日的加入感到非常激動(dòng)。
Toni Sacconaghi(投行Bernstein)：Jim，你能否多談?wù)凣BS業(yè)務(wù)，尤其是在盈利能力方面。該業(yè)務(wù)包括技術(shù)支持服務(wù)，這些服務(wù)歷來(lái)利潤(rùn)率極高。但如果除去這一塊服務(wù)，實(shí)際上公司的基礎(chǔ)設(shè)施和云服務(wù)的利潤(rùn)率很可能接近于零。
所以，其一，你能否解釋一下利潤(rùn)率之差為何如此之大?其二，我聽到了你之前關(guān)于拐點(diǎn)的評(píng)論，但我還是有點(diǎn)小糾結(jié)，因?yàn)榭紤]到公司上半年簽約量下降了17%。你的待辦工作減少了4%，我認(rèn)為這是過(guò)去20年以來(lái)最差的一年。因此，從收入的角度看，它們表現(xiàn)實(shí)際上并不好。
我意識(shí)到你們未來(lái)的發(fā)展變得較為輕松，但是，你們真的看到一個(gè)拐點(diǎn)嗎?積壓的工作以及簽約數(shù)據(jù)與你的樂觀心態(tài)之間是否有脫節(jié)?當(dāng)業(yè)務(wù)規(guī)?？s小時(shí)，利潤(rùn)率如何提高?
Jim Kavanaugh：感謝Toni提問。首先，當(dāng)你看GTS業(yè)務(wù)時(shí)，它符合IBM投資組合的總體集成價(jià)值。TSS業(yè)務(wù)中的一些內(nèi)容與我們的系統(tǒng)平臺(tái)相配合，并推動(dòng)了巨大的集成價(jià)值。
同時(shí)，我們基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)部門對(duì)IBM的集成模型有著巨大的價(jià)值，因?yàn)樗c客戶有深厚的關(guān)系，我們利用現(xiàn)有企業(yè)的價(jià)值，將高價(jià)值的軟件和硬件引入這些企業(yè)。
因此，我不打算討論這兩個(gè)部門的單獨(dú)盈利能力，因?yàn)槲覀儗⑵渥鳛橐粋€(gè)跨IBM的綜合業(yè)務(wù)來(lái)管理。我把這當(dāng)作是我們巨大的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。
我們的利潤(rùn)率增長(zhǎng)非常強(qiáng)勁，上升了120個(gè)基點(diǎn)，我們的稅前利潤(rùn)X費(fèi)用，你可以在一個(gè)可持續(xù)的基礎(chǔ)上看它第二季度增長(zhǎng)，而且一直到上半年都在增長(zhǎng)。我甚至沒有談到這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)金貢獻(xiàn)水平。
因此，我們對(duì)GTS的商業(yè)模式，發(fā)展軌跡和價(jià)值都感到非常滿意。
至于你談到的服務(wù)、簽約和工作積壓，我們?cè)谥耙灿懻摿酥辽賻讉€(gè)季度了。在現(xiàn)在的環(huán)境下，部分原因時(shí)客戶需求和購(gòu)買行為的轉(zhuǎn)變，部分原因則是向云服務(wù)的轉(zhuǎn)變。正如你說(shuō)的那樣，我們的簽約量在本季度下降了。我們的工作積壓量也下降了，但我要提醒大家的是，總的來(lái)講，我們的積壓量絕對(duì)值下降了1110億美元，主要是由大型交易推動(dòng)的。
我們這個(gè)季度的大型交易下降了20%，但從12個(gè)月的時(shí)間維度來(lái)看，大型交易量基本是持平的。
Katy Huberty(摩根士丹利)：Jim，這是第二季度毛利率強(qiáng)勁增長(zhǎng)。但倘若你將云業(yè)務(wù)單獨(dú)拿出來(lái)看，可以公平地說(shuō)增速就不那么明顯了，是否意味著云業(yè)務(wù)利潤(rùn)率每季度都在隨著規(guī)模的擴(kuò)大而依次提高呢?或者我們是否應(yīng)該考慮一下云業(yè)務(wù)仍然有一些塊狀和季節(jié)性?
Jim Kavanaugh：感謝Katy提問。這是一個(gè)非常好的問題。去年，我們?cè)?018年初討論了我們?nèi)绾卧跇?gòu)建我們的云架構(gòu)上進(jìn)行重大投資。事實(shí)上，去年我們的資本支出增長(zhǎng)了70%，因?yàn)槲覀冊(cè)谌蚪⒘?個(gè)新的MZR，今天我們的云架構(gòu)非常有競(jìng)爭(zhēng)力，涵蓋了云市場(chǎng)95%以上的需求。
我們?cè)?018年討論了一整年，現(xiàn)在到了2019年上半年，隨著我們規(guī)模的擴(kuò)大，云業(yè)務(wù)的規(guī)模相應(yīng)也正在持續(xù)凸顯出來(lái)。你可以在我們的GTS部門看到這一點(diǎn)，該部門增速很快，年利潤(rùn)率在第一季度同比上升110個(gè)基點(diǎn)，在第二季度同比上升120個(gè)基點(diǎn)。你們都知道，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了他們的模型范圍，我對(duì)你提出的最后一個(gè)問題的回答是，我們相信我們還有很大的發(fā)展空間。
David Grossman(投行Stifel Financial)：Jim，也許你可以簡(jiǎn)單地談?wù)勛杂涩F(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換。我認(rèn)為在你準(zhǔn)備好的發(fā)言中，你提到了幾個(gè)項(xiàng)目。一個(gè)是出售軟件資產(chǎn)的收益。另一個(gè)是房地產(chǎn)收益。是否還有其他已知的情況會(huì)對(duì)明年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)產(chǎn)生影響?很顯然我們不談任何來(lái)自紅帽方面的影響。
Jim Kavanaugh：感謝David提問。自由現(xiàn)金流是目前公司關(guān)注的中心點(diǎn)。
我們對(duì)紅帽的收購(gòu)感到興奮。我們認(rèn)為這將改變游戲的玩法，我們也謹(jǐn)慎地推動(dòng)財(cái)務(wù)紀(jì)律和公司管理，在幾年內(nèi)將我們的杠桿比率降到目標(biāo)范圍內(nèi)。
但如果你看一下自由現(xiàn)金流情況，首先，我們對(duì)上半年表現(xiàn)非常滿意。今年上半年，我們產(chǎn)生了超過(guò)40億美元的自由現(xiàn)金流，增加了9億美元，主要由持續(xù)的營(yíng)運(yùn)資本效率推動(dòng)，盡管被上半年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)抵消了一部分，但我們得到了非常好的、健全的資本管理結(jié)果。
至于對(duì)紅帽的收購(gòu)，我們將會(huì)在8月2日展開討論，我會(huì)和投資者分享我們的業(yè)務(wù)狀況，協(xié)同效應(yīng)，金融模型和投資理論。因此，我們期待著在今后10天左右的時(shí)間里與你們所有人進(jìn)行交流。接下來(lái)我們會(huì)討論關(guān)于自由現(xiàn)金流的指導(dǎo)。
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