中金：升金蝶(00268)目標(biāo)價至4元 受惠于云業(yè)務(wù)

中金近期報告指出，上周金蝶(00268) 舉行路演，了解到市場對集團(tuán)整體看法不俗，投資者關(guān)注業(yè)務(wù)互相蠶食的風(fēng)險，云ERP競爭前景、增長及利潤指引，目標(biāo)價由3.3元升至4元，維持“買入”評級。

該行表示，不少投資者憂慮云業(yè)務(wù)增長迅速，主要是搶走傳統(tǒng)ERP企業(yè)軟件業(yè)務(wù)份額，然而，該行相信此風(fēng)險有限，因60%云ERP系統(tǒng)客戶是首次使用ERP服務(wù)的。中小企認(rèn)為傳統(tǒng)ERP系統(tǒng)消耗時間，費(fèi)用較高昂，故轉(zhuǎn)用云ERP，需求因此強(qiáng)勁。

中金稱，競爭對手SAP及Oracle也有云ERP服務(wù)，前者海外業(yè)務(wù)強(qiáng)勁，后者主攻大企業(yè)。在中國市場，按收入計算，金蝶是國內(nèi)排名首位的云服務(wù)供貨商。雖然集團(tuán)對手正發(fā)展相似產(chǎn)品，但該行相信，金蝶多年來的品牌知名度及專業(yè)是其競爭優(yōu)勢。

該行指，集團(tuán)將部分云業(yè)務(wù)出售，有助改善其盈利能力，預(yù)計每年EBITDA率提升1-2個百分點，同時，余下的云業(yè)務(wù)有望可在明年保持增長高逾50%。