美國6月核心零售遠超預期，2季度增速創(chuàng)2005年來最佳

美國剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示，6月核心零售環(huán)比0.7%好于市場預期的0.3%，同時5月數(shù)據(jù)由0.4%上修至0.6%，4月數(shù)據(jù)由0.3%上修至0.5%。綜合來看，2季度核心零售銷售環(huán)比年化增速達7.5%，為2005年4季度以來最強。數(shù)據(jù)公布后，美元走強，美國國債收益率重回2.1%以上，美股低開。

?6月總零售環(huán)比0.4%好于市場預期的0.1%，主要是受汽油站銷售環(huán)比-2.8%的沖擊，而這主要因為6月原油價格大幅回落，布倫特油價從5月的70多美元每桶跌至6月的60美元每桶附近。不過，餐飲酒吧消費環(huán)比0.9%，汽車銷售環(huán)比0.7%，以及建筑裝修環(huán)比0.5%，對總零售起到支撐作用。

?6月核心零售環(huán)比0.7%好于市場預期的0.3%，同時5月數(shù)據(jù)由0.4%上修至0.6%，4月數(shù)據(jù)由0.3%上修至0.5%。綜合來看，2季度零售銷售額年化環(huán)比增速達到7.5%，為2005年4季度以來最強。這也意味著，2季度實際消費至少有望環(huán)比增長4%以上，相比1季度的0.9%顯著回升。因此，美國2季度實際GDP環(huán)比年化增速有望達到2.0%左右，高于市場此前預期的1.5%左右。

分類別看，核心零售中，電商銷售環(huán)比1.7%繼續(xù)強勁增長，食品飲料、醫(yī)療用品、服裝、家具均環(huán)比增長0.5%，也相對強勢。

?稍晚一點公布的6月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比0.0%，略低于市場預期的0.1%，主要受到波動較大的公用事業(yè)環(huán)比-3.6%的拖累。實際上，其中的制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比0.4%，相比上月的0.2%加速，且連續(xù)兩個月的環(huán)比正增長，擺脫了此前1~4月連續(xù)4個月負增長的弱勢。

?向前看，美聯(lián)儲寬松立場帶來的金融條件放松，有望繼續(xù)支撐美國經(jīng)濟需求修復。當前美國經(jīng)濟的基本情況是，隨著金融條件轉(zhuǎn)松，消費及地產(chǎn)需求動能均在修復；只不過制造業(yè)產(chǎn)出和商業(yè)投資因為受到全球經(jīng)濟走弱以及貿(mào)易摩擦不確定性拖累而暫時偏弱。

向前看，下半年美國經(jīng)濟需求面臨的有利條件是，金融條件拖累有望逐步減小甚至轉(zhuǎn)為支撐；不利條件是，此前財政刺激效果消退，關(guān)稅對收入的負面沖擊、以及對商業(yè)投資信心的拖累更加明顯展現(xiàn)，以及全球增長放緩的影響繼續(xù)存在。綜合考慮，基準情形下，我們預計美聯(lián)儲降息1次，就可以保證需求僅僅是溫和回落而非大幅放緩甚至衰退，下半年實際GDP環(huán)比年化增速略高于2.0%。另外，需求僅僅溫和回落情況下，疊加不再面臨高基數(shù)、上半年暫時性拖累因素消逝、以及關(guān)稅效果逐步展現(xiàn)，我們也預計美國的核心通脹同比增速將趨勢向上，全年V型，5月就是全年低點，年末核心PCE通脹同比有望回升至1.8%以上。