小摩和Jefferies：全球股市上升空間有限 投資者可稍事休息

本文源自微信公眾號“彭博Bloomberg”。

小摩認(rèn)為，從投資者的資產(chǎn)配置來看，股市可能已沒有更多上行空間。這個觀點得到Jefferies的認(rèn)可，該機構(gòu)建議投資者稍事休息。

Nikolaos Panigirtzoglou等小摩策略師在7月12日的報告中寫道，如果債券估值保持不變，而投資者超配程度達(dá)到去年9月以來最高水平，那么全球股市最多可能攀升8%。他們表示，即使像1995年和1998年那樣，美聯(lián)儲的降息幅度超出市場預(yù)期，情況可能也是如此。

這些策略師寫道，將全球非銀行投資者的現(xiàn)金余額M2與他們的股票和債券持倉情況對比就會發(fā)現(xiàn)，債券配置比雷曼兄弟破產(chǎn)后的歷史平均水平高出20.8%。對股票的曝險為43.6%，高于雷曼兄弟破產(chǎn)后40%的平均水平。

Jefferies指出，股票型基金近來幾乎沒有資金流入，盈利修正也未見底。全球股票策略師Sean Darby在7月15日的報告中寫道，這些因素可能導(dǎo)致今年的漲勢暫告停歇。

隨著美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向鴿派，最近更是暗示可能降息，股市投資者2019年迎來了市場的強勁上漲，標(biāo)普500指數(shù)上漲20%，MSCI全球指數(shù)上漲16%。此外，投資者對貿(mào)易緊張局勢的最大擔(dān)憂尚未變成現(xiàn)實，美國的經(jīng)濟表現(xiàn)仍然較為強勁。美國10年期國債收益率今年下跌超過50個基點至2.12%。

雖然美聯(lián)儲降息25個基點已經(jīng)體現(xiàn)在市場報價中，但“除了暫時滿足市場預(yù)期和讓白宮推特賬戶安靜下來以外，此舉起不到任何作用，”Darby表示?！懊绹?jīng)濟中的薄弱環(huán)節(jié)--固定資產(chǎn)投資和制造業(yè)--正在受到貿(mào)易緊張局勢的影響?！?/p>

Jefferies表示，一種自我強化的反饋回路已經(jīng)出現(xiàn)，市場正在引領(lǐng)央行，而不是央行引領(lǐng)市場。