美國市場(chǎng)ETF破4萬億大關(guān)！半年ETF誰漲得歡？

本文來自微信公眾號(hào)“美股基金策略”，作者為王延巍。

鮑威爾和風(fēng)勁吹，美股再創(chuàng)新高，ETF策馬狂，規(guī)模奔破4萬億美元大關(guān)，半年已過，哪些ETF收益最佳？

又新高了......在美國非農(nóng)數(shù)據(jù)讓投資者擔(dān)心降息預(yù)期打水漂的時(shí)候，鮑威爾“仗義執(zhí)言”，和風(fēng)勁吹，又給了投資者希望，于是美股再度上揚(yáng)，又獻(xiàn)上了一波新高總動(dòng)員。

而在這個(gè)過程中，很多個(gè)股也迎來好光景，比如Facebook，本周便站上200美元，距離歷史高點(diǎn)的218.62美元看上去也不是太遠(yuǎn)。特別是周五，在美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)批準(zhǔn)了一項(xiàng)關(guān)于Facebook數(shù)據(jù)門事件的50億美元隱私和解協(xié)議，F(xiàn)acebook當(dāng)天更是領(lǐng)漲科技股。

有朋友可能感到奇怪，這罰了這么多錢，咋還股價(jià)上漲呢？這個(gè)其實(shí)就要說到金融市場(chǎng)的邏輯，那就是糟糕的確定性好于不確定性，何況在隱私問題上，F(xiàn)acebook此前遇到的問題夠糟糕了，如今傳出了可以花錢消災(zāi)，當(dāng)然是一個(gè)金融市場(chǎng)的好消息。事實(shí)上，對(duì)于Facebook這樣的科技巨頭來說，由于營收增長強(qiáng)勁，現(xiàn)金流儲(chǔ)備充足，能用錢解決的問題都不是問題。為什么現(xiàn)在包括中國科技巨頭都更愿意通過投資和收購來進(jìn)入新領(lǐng)域，也是這個(gè)道理，不是說“變善良”了，而是因?yàn)樘貏e一些本來就是占位目的的業(yè)務(wù)決策，自己做有巨大的管理成本、機(jī)會(huì)成本、時(shí)間成本，而且還不見得做成，這些最終都是可以用金錢度量的成本，與其這樣還不如直接出錢再做的好的公司占位。所以，50億美元對(duì)于Facebook不是什么大事兒，關(guān)鍵是這筆錢花了之后，能否給其帶來一個(gè)相對(duì)輕松的窗口期，畢竟Facebook的Libra接下來面臨的阻力可能更大。

是的，就在過去一周，Libra被美國各級(jí)政府部門和要員親切關(guān)懷，比如鮑威爾就提出了Libra需要面臨的監(jiān)管問題，意思就是這玩意兒要是不能解決好諸如洗錢這樣的非法活動(dòng)，不提倡啊。特朗普也難得的有空表了態(tài)，他的表達(dá)就更加個(gè)人化了，就是感覺數(shù)字資產(chǎn)這玩意兒就不靠譜，你Facebook搞Libra也靠譜不到哪里去。對(duì)此，F(xiàn)acebook體現(xiàn)了克制低調(diào)的態(tài)度，基本上就是一種“行，我知道了”的態(tài)度，然后繼續(xù)低調(diào)做事。Libra能不能做成難說，但是確實(shí)起到了很大的全球性的鯰魚效應(yīng)，包括中國在本周也已經(jīng)傳出消息央行正式開始了相關(guān)數(shù)字貨幣的研究，畢竟面對(duì)時(shí)代趨勢(shì)，我們必須睜開眼，看世界，在這方面中國近期的姿態(tài)其實(shí)更為積極，這也是令人欣慰之處。

伴隨股市新高的過程，則是以標(biāo)普500指數(shù)為代表的市場(chǎng)波動(dòng)性的相對(duì)和緩的過程，這里比較的當(dāng)然是2018年，就目前來看，近期盡管市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)波動(dòng)期，但還是比2018年好多了。不過，相較于2017年，目前的市場(chǎng)依然處于一個(gè)相對(duì)高波動(dòng)的階段，而圍繞降息預(yù)期，以及即將到來的財(cái)報(bào)季，投資者還需以市場(chǎng)長期波動(dòng)背景下的投資策略去應(yīng)對(duì)。

伴隨財(cái)報(bào)季展開，投資者還需關(guān)注的一點(diǎn)就是巨頭公司的回購節(jié)奏是否會(huì)放緩，此前我也提及過數(shù)據(jù)，今年一季度是近幾個(gè)季度首次出現(xiàn)季度回購環(huán)比下降。而在財(cái)報(bào)季，通常這些公司發(fā)布財(cái)報(bào)的時(shí)候，都會(huì)有回購和分紅情況的最新計(jì)劃，從數(shù)據(jù)邏輯上來看，分析師們認(rèn)為至少科技巨頭的回購空間正在縮小。

從接下來12個(gè)月的各大科技公司回購金額和自由現(xiàn)金流比較來看，大都處于一個(gè)相對(duì)“緊張”狀態(tài)，此外還要考慮未來諸如分紅，甚至并購等的一些現(xiàn)金需求，這就意味著一些公司如果要擴(kuò)大回購，就要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金儲(chǔ)備，或者發(fā)債。顯然，這又是一個(gè)涉及公司本身財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，以及諸如美聯(lián)儲(chǔ)政策等宏觀環(huán)境的復(fù)雜問題，在這個(gè)財(cái)報(bào)季也將是一個(gè)看點(diǎn)。

伴隨美國股市向上，美國市場(chǎng)ETF也迎來里程碑，大約在7月5日，美國市場(chǎng)ETF的規(guī)模突破了4萬億美元大關(guān)，而美國市場(chǎng)ETF突破萬億美元大關(guān)也不過是8年前的事兒，而從3萬億美元到4萬億美元，也只用了兩年時(shí)間。而在本次沖4萬億美元的過程中，固定收益類ETF成為重要驅(qū)動(dòng)力，2019年上半年美國市場(chǎng)ETF高達(dá)1320億美元的凈流入，有57%是仰仗固收類ETF，這也讓固收類ETF在這4萬億美元的盤子里占比達(dá)到了19%。

就2019年上半年來看，排除杠桿和做空類ETF，美國市場(chǎng)ETF中收益最高的大都是整體波動(dòng)較大，此前遭遇過重創(chuàng)的產(chǎn)品，它們?cè)诮衲陱?qiáng)勢(shì)反彈。比如新能源類ETF兩強(qiáng)，主打太陽能的TAN和清潔能源的PBW。

從近5年收益來看，兩只ETF都挺慘，但是也總是不時(shí)有行情出現(xiàn)，這類ETF就要么懂行的投資者參與，要么就交給交易型投資者，一般投資者如果要試試，也輕倉配置即可。

希臘、阿根廷兩國的ETF一直保持大開大合的特征，行情來了是真猛，情況不佳也真慘，在幾年前的希臘債務(wù)危機(jī)期間，我還記得GREK這只掛鉤希臘市場(chǎng)的ETF過山車般的表現(xiàn)，以及一些去其中尋求刺激的投資者們的 一驚一乍。

從近5年情況來看，阿根廷市場(chǎng)ETF：ARGT其實(shí)并不比SPY差多少，但是2018年的暴跌實(shí)在刺激，與土耳其等國成為了新興市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)典案例。對(duì)于新興市場(chǎng)，我在課程和書中都提過，一般行情不超過兩年，投資的時(shí)候要注意節(jié)奏，但是同時(shí)其快速下跌的周期也不見得太長，做空啥的倒是不建議參與。

在這十只ETF中，PTF或許更值得觀察一下，這是一只科技股動(dòng)量ETF。提到動(dòng)量ETF，基金哥經(jīng)常推薦的就是MTUM了，這只大盤股的動(dòng)量產(chǎn)品在過去5年的表現(xiàn)有目共睹。

而在過去1年的市場(chǎng)波動(dòng)下，其表現(xiàn)至少也沒顯得更糟糕。

讓我們看看PTF，主要投資美國科技公司，通過其動(dòng)量算法選股。

從目前倉位來看，倉位整體較為分散，事實(shí)上，這只ETF在2006年就發(fā)布了，如今規(guī)模還沒做起來，不到3億美元的市值，似乎也說明了其策略并不那么好，讓我們看看具體情況。

與QQQ相比，顯然情況有些糾結(jié)，就近十年年化收益率來看，PTF表現(xiàn)距離QQQ有相當(dāng)差距，但是近5年收益來看已經(jīng)開始超過QQQ，近3年和1年收益更是大步向前。

所以，對(duì)于一些Smart Beta類基金，往往需要一個(gè)觀察期，MTUM之所以快速規(guī)模上去，除了發(fā)行商是大廠貝萊德之外，主要原因也是僅僅用兩三年時(shí)間就證明了自己，進(jìn)而快速吸引資金進(jìn)入。而PTF剛剛發(fā)布的一段時(shí)間表現(xiàn)不理想，或許也是在這個(gè)過程中優(yōu)化策略算法，最終這兩年有翻身跡象，接下來，讓我們進(jìn)一步觀察其表現(xiàn)和規(guī)模變化。