瑞銀：美聯(lián)儲降息股市就會漲？這件事情恐怕是“韭菜的共識”

本文來源微信公眾號“見聞WEEX一起交易”，作者WEEX乘風，原標題《瑞銀 | 美聯(lián)儲降息股市就會漲？這件事情恐怕是“韭菜的共識”》。

作為全球最為知名的“美聯(lián)儲降息愛好者”，特朗普曾經(jīng)有一句名言：如果美聯(lián)儲知道該做什么(降息)，道指的點位要比現(xiàn)在還高5000-10000點。

“美聯(lián)儲降息-美股上漲”，這條邏輯表面看上去沒什么問題，但瑞銀(UBS.US)分析師Fran?ois Trahan在周二發(fā)布的報告中指出歷史數(shù)據(jù)顯示當企業(yè)盈利出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)后，美聯(lián)儲的降息并不會帶來美股如預料般的上漲。

夢回2001&2007

Trahan指出，目前投資者對于美聯(lián)儲降息的“狂熱期待”是非常典型的“非理性共識”。對于投資經(jīng)歷久一些的投資者而言，應該能回憶起同樣的狂熱氛圍在2001年和2007年都曾短暫上演過。

但很顯然，那兩次投資者都沒能如愿。Trahan表示這種“降息利好”在上世紀90年代肯定成立，但在過去20年里卻很難站得住腳。其中一個最為簡單的表現(xiàn)是，類似于PE這樣的估值在短暫的擴張之后便會因為種種先行指標走弱而開始收縮。

同時，從標普500成分股盈利增長的角度能更加清楚地看清這個問題。

盈利能力才是關鍵

Trahan表示，這一現(xiàn)象在即將到來的中報季尤為突出。在2001年和2007年時，就因為標普500成分股的盈利增長跌至0%，所謂的“美聯(lián)儲賣權(quán)”在這段時候就沒有如預期般出現(xiàn)。

通常而言，所謂的“美聯(lián)儲賣權(quán)”指的是投資者常常會幻想，美聯(lián)儲會在經(jīng)濟下行的時候采取刺激政策推動資產(chǎn)價格上升。

對于當下還有一個潛在的問題是，美國上市公司盈利增長放緩的速度要快于比經(jīng)濟指標反映出的衰退更快一些。雖然這與近期一系列外部事件有直接關系，但這一現(xiàn)象卻被華爾街解讀為2018美國減稅措施導致的基數(shù)增加。

根據(jù)FaceSet的數(shù)據(jù)，2019年二季度標普500成分股的盈利增長將同比下降2.6%。

根本性錯誤

Invesco投資副總裁KrishnaMemani在周二也表示，那些指望美聯(lián)儲降息刺激股市的投資者最初的假設可能就已經(jīng)錯了。

Memani認為，當前美聯(lián)儲從去年的漸進式加息預期到本月底的降息落地預期，反映出的是對于過去三年加息或?qū)⒚绹?jīng)濟推向懸崖邊緣的恐懼。

Memani主張美聯(lián)儲僅僅是在把經(jīng)濟拖入深淵前做了一些“謹慎的努力”，并預計接下來美聯(lián)儲將會以謹慎且有條理的方式“逐步解除”過去幾次加息。隨著今年二季度經(jīng)濟增長觸底，美國經(jīng)濟有望在下半年重新上路，將年化增長率拉回2%以上。