即將突破120美元/噸！鐵礦價(jià)格暴漲的背后，我們需要思考些什么？

本文源自“礦業(yè)匯”微信公眾號(hào)，作者：李木，原標(biāo)題為《鐵礦石價(jià)格即將突破120美元/噸，產(chǎn)業(yè)鏈陰謀論再起，四大礦山是否把中國(guó)“耍”了？》

今年以來(lái)，最火爆的礦種非鐵礦石莫屬，部分高品鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格突破了1000元/噸大關(guān)，普氏指數(shù)最高漲至119美元/噸，突破120美元/噸也許就在眼前。7月3日，鐵礦石價(jià)格已飆升至119.51美元/噸，瘋狂的讓人難以置信。

截至6月28日，45港口鐵礦石庫(kù)存為11565萬(wàn)噸，為連續(xù)第八周下降，接近三年來(lái)最低水平。

鐵礦石從年初上漲至今，無(wú)論是期貨指數(shù)還是現(xiàn)貨普氏62％指數(shù)漲幅均已超過(guò)50％，根本的原因在于現(xiàn)貨供需矛盾的不斷加劇，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，疊加供給偏緊，推動(dòng)鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲。

每輪鐵礦石價(jià)格動(dòng)蕩背后都是一輪產(chǎn)業(yè)鏈利益的爭(zhēng)奪與礦商定價(jià)權(quán)權(quán)的博弈，本次鐵礦價(jià)格動(dòng)蕩，背后有幾點(diǎn)值得深思與關(guān)注，《礦業(yè)匯》一些片面想法，愿與大家共同探討。

思考一：四大礦山扮演何種角色

眾所周知，此番鐵礦石上漲的導(dǎo)火索是巴西淡水河谷公司發(fā)生的大壩災(zāi)難，加之澳洲颶風(fēng)對(duì)澳礦供應(yīng)造成影響，加劇了鐵礦石供應(yīng)危機(jī)，但潰壩事故不足以支撐鐵礦石價(jià)格長(zhǎng)期飆升，往年澳洲颶風(fēng)也并不比今年少。此番鐵礦周期，不排除全球礦業(yè)巨頭們借“機(jī)”炒作，人為布的一個(gè)局，而中國(guó)作為全球最大的鐵礦石需求國(guó)，則成為了“局中人”。

淡水河谷年產(chǎn)量（2012-2018）

2018年，淡水河谷實(shí)際產(chǎn)鐵礦石3.85億噸，隨著近期礦山復(fù)產(chǎn)，淡水河谷再次確認(rèn)今年鐵礦石銷售目標(biāo)（含球團(tuán)）為3.07億—3.32億噸，與此前發(fā)布的官方文件并未有變化，但預(yù)計(jì)銷售量將從原先該區(qū)間的中間值以下上升至中間值（3.2億噸）。

從淡水河谷本身來(lái)看，潰壩事故確實(shí)對(duì)其產(chǎn)量造成影響，預(yù)計(jì)減產(chǎn)約6000萬(wàn)噸，但鐵礦價(jià)格上漲足以彌補(bǔ)減產(chǎn)帶來(lái)的損失，且營(yíng)收將大幅提高。

從全球來(lái)看，2019年沒(méi)有新礦山項(xiàng)目投產(chǎn)，增產(chǎn)主要是提高產(chǎn)能利用率。剔除淡水河谷，若其他三大礦山全面達(dá)產(chǎn)，同比將增加4700萬(wàn)噸產(chǎn)量，有效對(duì)沖淡水河谷5300-7800萬(wàn)噸的產(chǎn)量減少。在淡水河谷潰壩事故發(fā)生后，力拓當(dāng)天一度上漲7.3%，觸及2008年9月以來(lái)的最高盤中水平；必和必拓漲幅高達(dá)4.9%；Fortescue漲幅高達(dá)9.9%。

整體來(lái)看，淡水河谷減產(chǎn)對(duì)全球鐵礦供應(yīng)的影響并沒(méi)有想象的大。淡水河谷潰壩事故發(fā)生后，國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存維持高位，眾多鋼企也均表示鐵礦價(jià)格難以為繼，潰壩事件“炒作”周期結(jié)束后，鐵礦石價(jià)格下跌似乎成為所有人眼里的“必然”。

但讓很多人難以預(yù)料到是“中國(guó)需求”再次成為別人眼里的“突破口”和“大肥肉”，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—5月我國(guó)生鐵產(chǎn)量為33535萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.9%，折算鐵礦石為4500萬(wàn)—5000萬(wàn)噸；粗鋼產(chǎn)量為40488萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.2%；鋼材產(chǎn)量為48036萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.2%。顯然，“天量”的鋼材產(chǎn)量直接放大了鐵礦石需求。

趁你病要你命，澳礦商開(kāi)始炒作“颶風(fēng)”，并紛紛下調(diào)年度鐵礦石發(fā)運(yùn)量，再次結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)的推高鐵礦石價(jià)格。

因受澳洲颶風(fēng)影響，力拓下調(diào)今年鐵礦石發(fā)運(yùn)量目標(biāo)為3.2億—3.3億噸，較年初3.38億—3.5億噸的發(fā)運(yùn)目標(biāo)累計(jì)下降1800萬(wàn)—2000萬(wàn)噸，以5%的產(chǎn)量降幅換取超50%的價(jià)格增幅，無(wú)疑是手好牌。

近期，必和必拓也將預(yù)測(cè)產(chǎn)量下降600-800萬(wàn)噸，全球鐵礦石從供大于求突然轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求，加之全球礦業(yè)巨頭跟風(fēng)炒作，鐵礦石價(jià)格直線上升，苦的只能是國(guó)內(nèi)鋼企。

思考二：非主流礦山能否崛起

主流礦山出現(xiàn)供給縮量，在鐵礦石高價(jià)下非主流礦山供給同比出現(xiàn)增加。

2019年1-5月全國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量為33545.5萬(wàn)噸，累計(jì)增長(zhǎng)4.8%；印度2019財(cái)年（2018年4月1日—2019年3月31日）的鐵礦石產(chǎn)量上升至2.2億噸，達(dá)10年來(lái)的新高，同比增長(zhǎng)9.5%，考慮到今年以來(lái)鐵礦石的強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量全年維持9.5%的增幅。

但就目前來(lái)看，非主流礦很難撼動(dòng)四大礦山的壟斷地位。

根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，淡水河谷、必和必拓、力拓和FMG最新的單季C1現(xiàn)金成本分別為13、14、13和14美元/濕噸，均值為14美元/濕噸。2015年以來(lái)四大礦山平均毛利率由63%波動(dòng)上升至2019Q1的84%左右。以2019Q1進(jìn)口鐵礦石到港價(jià)均值83美元/濕噸計(jì)算，2019Q1四大礦山平均毛利達(dá)70美元/濕噸。

四大礦山戰(zhàn)略性減產(chǎn)的條件下，非主流礦很難站穩(wěn)市場(chǎng)。

四大礦山成本：

四大礦山毛利率：

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，國(guó)產(chǎn)鐵礦雖有增產(chǎn)，但近幾年，受環(huán)保趨嚴(yán)與去產(chǎn)能等政策影響，很難大范圍增產(chǎn)，彌補(bǔ)鐵礦石供需缺口，部分新建礦山形成規(guī)模尚需時(shí)日，任重而道遠(yuǎn)。

鐵礦石價(jià)格飆升背后是產(chǎn)業(yè)鏈格局的洗牌和利益相關(guān)者的博弈，無(wú)論是否“陰謀論”，此番鐵礦石價(jià)格上漲，有天災(zāi)，更有人背后推波助瀾。

目前來(lái)看，似乎整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)被鐵礦石生產(chǎn)商，尤其是四大礦山握的牢牢的。