拉加德有望出任歐央行行長，這對(duì)歐洲貨幣政策意味著什么？

拉加德支持歐洲采取更加積極的政策刺激；其接任歐央行行長有望延續(xù)德拉吉的寬松立場。提名拉加德在很大程度上緩解了市場對(duì)德國央行行長魏德曼（Jens Weidmann）執(zhí)掌歐央行、從而可能帶領(lǐng)歐央行走向過于保守路徑的擔(dān)憂。歷史記錄看，拉加德一直支持歐洲采取更加積極的刺激政策：1）支持不惜一切代價(jià)保護(hù)歐元。拉加德支持德拉吉2012年在歐債危機(jī)頂峰時(shí)期所做的著名表態(tài)，即“歐央行準(zhǔn)備不惜一切代價(jià)保護(hù)歐元”（Within our mandate, the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough）；2）支持QE等非傳統(tǒng)寬松政策。拉加德在2014年4月開始的一系列公開場合持續(xù)呼吁歐央行采取更多寬松措施，包括非傳統(tǒng)政策（QE等），比歐央行2015年1月22日宣布QE（當(dāng)年3月開始執(zhí)行）時(shí)間更早；3）近期繼續(xù)呼吁貨幣寬松。在2019年6月29日的G20峰會(huì)上，拉加德表示希望央行繼續(xù)寬松（central banks will need to continue to adjust policies with incoming data）；4）支持歐洲財(cái)政寬松及歐洲一體化進(jìn)程。拉加德支持歐洲有財(cái)政空間的國家使用財(cái)政寬松工具。而且，其至今持續(xù)呼吁推進(jìn)歐洲金融和財(cái)政一體化進(jìn)程?？偨Y(jié)看，拉加德有望延續(xù)德拉吉的寬松立場，甚至如果歐元區(qū)未來面臨類似2012時(shí)的危機(jī)時(shí)，也有可能做出與德拉吉 “不惜一切代價(jià)”類似的表態(tài)。鑒于歐洲經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)正在加劇，歐央行更加需要一位能夠處理緊急情況的行長。拉加德在任法國財(cái)政部長及IMF總裁期間積累的處理危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)、及在歐洲各國間政治協(xié)調(diào)的能力，對(duì)未來的歐央行彌足珍貴。相比之下，其不具備貨幣政策經(jīng)驗(yàn)的短板，就沒有那么致命，畢竟其可以更多依賴歐央行內(nèi)部的專業(yè)顧問團(tuán)隊(duì)。

馮德萊恩對(duì)財(cái)政政策立場在德國人選中相對(duì)更具靈活性。馮德萊恩2005年以來一直在德國總理默克爾的內(nèi)閣中擔(dān)任職位。若獲得批準(zhǔn)，馮德萊恩將成為1967年以來首位德國出身的歐盟委員會(huì)主席。從歷史記錄看，馮德萊恩：1）支持歐洲一體化進(jìn)程，親歐派；2）對(duì)待財(cái)政紀(jì)律相對(duì)更具靈活性。其擔(dān)任德國家庭事務(wù)部長時(shí)期，推動(dòng)對(duì)兒童及老年人護(hù)理福利支出增加；2013年以來擔(dān)任國防部長以來，又推動(dòng)軍費(fèi)支出增加。這些記錄顯示，在德國人選中，馮德萊恩對(duì)財(cái)政紀(jì)律可能更具靈活性。也正是因此，據(jù)媒體報(bào)道，馮德萊恩的提名是由法國總統(tǒng)馬克龍而非德國方面提出的。

后續(xù)批準(zhǔn)流程。向前看，批準(zhǔn)流程方面：1）拉加德的阻力相對(duì)較小。歐央行行長由歐洲理事會(huì)提名后，需要向歐洲議會(huì)和歐央行理事會(huì)咨詢意見，但最終決定權(quán)在歐洲理事會(huì)。再加上拉加德立場大幅偏離德拉吉的概率較小，其后續(xù)批準(zhǔn)流程上阻力相對(duì)較小；2）馮德萊恩可能在歐洲議會(huì)遇到較大阻力。依照程序，歐洲議會(huì)雖然沒有單獨(dú)否決歐盟委員會(huì)主席的權(quán)力，但有否決整個(gè)歐盟委員會(huì)28人大名單的權(quán)力。此前歐洲議會(huì)選舉結(jié)果顯示，德國人Webb帶領(lǐng)的中右派（Centre-right）歐洲人民黨（EPP，德國基民盟/基社盟等）取得歐洲議會(huì)多數(shù)。按現(xiàn)任主席容克此前上任依據(jù)的所謂“領(lǐng)先領(lǐng)導(dǎo)人”程序，Webb將成為歐盟委員會(huì)主席人選。但法國總統(tǒng)馬克龍等人的反對(duì)使得Webb以及“領(lǐng)先領(lǐng)導(dǎo)人”程序被否決。因而，預(yù)計(jì)馮德萊恩可能在歐洲議會(huì)遇到較大的阻力。批準(zhǔn)程序的推進(jìn)可能集中在7-8月期間。

歐央行行長及歐盟委員會(huì)主席人選的選擇，反映歐盟更加傾向于寬松政策。提名立場更加可能延續(xù)德拉吉路線的拉加德任歐央行行長，以及對(duì)財(cái)政紀(jì)律相對(duì)更具靈活性等馮德萊恩任歐盟委員會(huì)主席，一定程度上反映歐盟領(lǐng)導(dǎo)人內(nèi)部傾向于保證歐洲的兩個(gè)需求管理政策未來更具寬松傾向，更加逆周期操作，而非順周期操作。因而，這些任命一旦通過，對(duì)未來歐洲的政策可以更加樂觀一點(diǎn)。