港交所(00388)李小加：香港上市制度以披露為本 透明清晰客觀

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，6月9日，有媒體報(bào)道稱港交所(00388)前高層聯(lián)同保薦人及律師行涉嫌“不當(dāng)審批”IPO申請(qǐng)。香港證監(jiān)會(huì)與廉政公署則在6月26日同步發(fā)布消息稱，采取聯(lián)合行動(dòng)，搜查了兩家保薦人公司的辦事處。此外，港證監(jiān)正在對(duì)香港聯(lián)合交易所有限公司（聯(lián)交所）執(zhí)行或處理上市及其他事宜的方式進(jìn)行特別檢視。

關(guān)于此事，港交所行政總裁李小加于今早出席上市儀式后做出回應(yīng)，以下為部分問(wèn)答實(shí)錄：

問(wèn)：這次事件是否表明上市機(jī)制有問(wèn)題，你們是否會(huì)做檢視？

李小加：

關(guān)于這次事件到底是爛蘋(píng)果的問(wèn)題還是制度的問(wèn)題，我在這里很清晰的回答：這是爛蘋(píng)果的問(wèn)題。再好的制度也不能夠保證完全沒(méi)有爛蘋(píng)果，這是第一個(gè)概念。

第二個(gè)概念：爛蘋(píng)果在哪里都會(huì)爛，不會(huì)說(shuō)在這個(gè)籃子里爛了，在其他籃子里就不爛，他只要自己是爛蘋(píng)果的話，它在哪里都會(huì)爛。

第三個(gè)概念：爛了就清除，我對(duì)于我們這個(gè)制度有自我清除爛蘋(píng)果的能力是充滿了信心。但是，我們所有的制度都在不斷地檢視和完善，加強(qiáng)監(jiān)管永遠(yuǎn)在路上。

我們香港的上市制度是非常好的一個(gè)制度，因?yàn)檫@個(gè)制度是個(gè)披露為本的制度，是個(gè)市場(chǎng)化的制度，是有很大權(quán)力制衡的制度，是要求權(quán)力非常有限、自由裁決權(quán)非常有限的制度。

在這個(gè)制度之下，你符合資格就一定能上，誰(shuí)也擋不住你；如果不合格，你也上不了市，誰(shuí)也幫不了你。我們制度本身的設(shè)計(jì)是盡量把規(guī)則定得非常清晰的、非常客觀的，沒(méi)有太多人為的裁決量在里面。我覺(jué)得我們的制度沒(méi)有大問(wèn)題。

問(wèn)：是不是應(yīng)該把你們上市審批權(quán)移交香港證監(jiān)會(huì)？

李小加：在目前的制度下，上市審批放在什么地方根本不是一個(gè)問(wèn)題。

因?yàn)槲覀冞@個(gè)制度是個(gè)系統(tǒng)化的制度，不是個(gè)單一的、割裂的制度，在這個(gè)制度之下，我們的上市部都是在香港證監(jiān)會(huì)監(jiān)管和指導(dǎo)下運(yùn)作。

上市申請(qǐng)實(shí)行“雙重存檔”制（dual-filing），我們的監(jiān)管者香港證監(jiān)會(huì)隨時(shí)有權(quán)干預(yù)。另外，從前年起，監(jiān)管者在上市審批過(guò)程中也加強(qiáng)了前置性監(jiān)管。

根據(jù)市場(chǎng)情況，香港證監(jiān)會(huì)、上市委員會(huì)和我們的上市部每年都會(huì)檢視和不斷改革上市條例和一些流程。

因此，上市審批權(quán)放在哪里不重要，重要的是所有的資訊、所有的決策都是透明的。

問(wèn)：你們是個(gè)上市公司，你們的商業(yè)利益會(huì)不會(huì)影響上市審批？

李小加：

作為法定市場(chǎng)營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)和前線監(jiān)管機(jī)構(gòu)，香港交易所一向把公眾利益放在第一位，商業(yè)利益必須放在第二位。經(jīng)常有人說(shuō)你們香港交易所是不是上市公司越多越好，批得越多你們?cè)劫嶅X(qián)吧？我覺(jué)得有這種想法可能是對(duì)我們的業(yè)務(wù)模式不太了解。

實(shí)際上，按照我們目前的業(yè)務(wù)模式，只有5%的收入來(lái)自公司上市業(yè)務(wù)，大部分收入來(lái)自交易產(chǎn)生的收入。而無(wú)論是這5%的上市業(yè)務(wù)收入，還是交易后的收入，絕大多數(shù)來(lái)自于大中型公司，小市值公司對(duì)于我們收入的貢獻(xiàn)極低。（注：數(shù)據(jù)顯示，2000多家上市公司中，市值最大的前500家上市公司貢獻(xiàn)了香港市場(chǎng)97%的總成交額。）

可以說(shuō)，我們上市部大部分工作時(shí)間是花在小公司上面的，讓這些小公司來(lái)上市我們的付出的監(jiān)管成本高、得到的商業(yè)回報(bào)可以忽略不計(jì)，出了問(wèn)題對(duì)我們聲譽(yù)影響還大。如果純粹從商業(yè)利益驅(qū)動(dòng)的角度說(shuō)，我們應(yīng)該少讓小公司來(lái)上市、多讓大公司來(lái)?？墒俏覀儧](méi)有這樣做，因?yàn)楣娎嬉笪覀儾荒芷缫曅」?，要一視同仁。如果我們今天故意不讓小企業(yè)來(lái)上市，那才是商業(yè)利益驅(qū)使，因?yàn)榇蠊緛?lái)上市更有利于我們的商業(yè)利益，但我們不能這樣做。

上市規(guī)則很清晰，我們的上市審批都是根據(jù)規(guī)則來(lái)的。我們的這個(gè)職能就像交警發(fā)駕照一樣，發(fā)駕照的規(guī)則很清楚，只要你達(dá)到了這個(gè)條件，交警就得給你駕照，不能說(shuō)懷疑你將來(lái)開(kāi)車(chē)可能干什么不好的事情而不給你駕照，我們沒(méi)有這個(gè)裁決權(quán)。

也有人說(shuō)，我們不應(yīng)該讓那么多小公司上市，但這是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，除非某一天市場(chǎng)重新找到共識(shí)認(rèn)為小企業(yè)不適合上市而提高上市門(mén)檻，那香港交易所才會(huì)順應(yīng)共識(shí)去做。

問(wèn)：怎么看香港證監(jiān)會(huì)對(duì)你們的特別檢視?

李小加：

香港證監(jiān)會(huì)是我們的監(jiān)管者，它每年都對(duì)我們有檢視，如果它有特殊的關(guān)注，可以做特別的檢視，這都是非常正常的事情，因?yàn)檫@是它的職責(zé)之一，這件事如果它不檢視我才會(huì)覺(jué)得奇怪。香港證監(jiān)會(huì)對(duì)我們的檢視也是香港上市制度安排的一部分，所以我說(shuō)這是一個(gè)系統(tǒng)性的安排。