小麥期貨開(kāi)啟上漲模式？它可具有季節(jié)性

按照歷史經(jīng)驗(yàn)，在9月下旬至12月期間，小麥期貨價(jià)格一般會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)。那未來(lái)一段時(shí)間，小麥會(huì)否開(kāi)啟上漲模式呢？

季節(jié)性

小麥和其他農(nóng)產(chǎn)品一樣，價(jià)格受季節(jié)性影響。過(guò)去三年，在9月下旬至12月期間，小麥期貨價(jià)格一般會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)。當(dāng)然，這并不能保證今年會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似的動(dòng)態(tài)，但這一歷史經(jīng)驗(yàn)給了市場(chǎng)一些心理上的支持。

凈空頭頭寸

9月11日，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)公布的期貨頭寸報(bào)告(COT報(bào)告)顯示，CBOT小麥基金經(jīng)理凈空頭頭寸為132577手合約，這至少是2012年以來(lái)小麥期貨市場(chǎng)出現(xiàn)的最大空頭頭寸。

此外，目前，基金經(jīng)理持有的CBOT小麥期貨和期權(quán)合約中，空頭頭寸比例達(dá)24.2%，創(chuàng)紀(jì)錄新高。換言之，現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)的四分之一是由資金管理者控制的。

一方面，資金管理者空頭頭寸增加，非常令人不安，這讓投資者懷疑，小麥期貨價(jià)格不會(huì)進(jìn)一步下跌。

另一方面，13.2萬(wàn)手合約相當(dāng)龐大了，因此，資金管理人員將不得不對(duì)這些合約進(jìn)行獲利了結(jié)，即開(kāi)始做多。這將為小麥?zhǔn)袌?chǎng)創(chuàng)造一個(gè)強(qiáng)大的支撐，甚至可能會(huì)導(dǎo)致價(jià)格反彈。

小麥玉米價(jià)格比

小麥價(jià)格與玉米價(jià)格密切相關(guān)，這種關(guān)系的分析可能會(huì)透露很多小麥?zhǔn)袌?chǎng)現(xiàn)狀的信息。下圖顯示了2007年4月起，平均每周小麥期貨價(jià)格和玉米期貨價(jià)格比例的歷史變化：

這個(gè)比率的基本統(tǒng)計(jì)分析表明，中值為1.328，目前小麥玉米價(jià)格比是1.1676。為了評(píng)估目前的指標(biāo)是不同于中值的，下圖可以體現(xiàn)這一點(diǎn)，對(duì)應(yīng)2011-2013年期間。當(dāng)模型中出現(xiàn)玉米期貨價(jià)格超過(guò)小麥期貨價(jià)格時(shí)，這顯然不符合當(dāng)前的市場(chǎng)狀況。

上圖清楚地表明，目前的小麥和玉米的價(jià)格比正在接近最小范圍邊界。這意味著，目前的小麥期貨價(jià)格已經(jīng)相當(dāng)接近玉米價(jià)格，這可能會(huì)支撐小麥價(jià)格。

小麥的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值高于玉米，小麥價(jià)格也開(kāi)始接近玉米價(jià)格，且更多的牛飼養(yǎng)者也傾向于用小麥代替玉米喂養(yǎng)動(dòng)物，這就為小麥創(chuàng)造了一個(gè)額外的需求。

技術(shù)分析

技術(shù)分析表明，小麥期貨處于下跌趨勢(shì)的框架下，雖然支撐位處于3.86美元的水平。

結(jié)論

9月初，有分析預(yù)計(jì)，小麥?zhǔn)袌?chǎng)的供需結(jié)構(gòu)比為16/17，表明目前的小麥價(jià)格被低估，智通財(cái)經(jīng)建議投資者考慮出售小麥看跌期權(quán)。這是一個(gè)很好的交易策略。不過(guò)，投資者也應(yīng)注意，資產(chǎn)管理者會(huì)否下定決心做多，及小麥會(huì)否不再重測(cè)3.86關(guān)口。此外，玉米市場(chǎng)的情況也仍不太樂(lè)觀。