交銀國(guó)際：上調(diào)中燃(00384)目標(biāo)價(jià)至31.1港元 評(píng)級(jí)降至“中性”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，交銀國(guó)際發(fā)表研究報(bào)告，將中國(guó)燃?xì)?00384)的目標(biāo)價(jià)由30.2港元上調(diào)2.98%至31.1港元，但投資評(píng)級(jí)由“買入”降至“中性”。該行稱，中燃19財(cái)年的核心利潤(rùn)符合預(yù)期，雖然其收入比該行估計(jì)低8%，但毛利仍符合預(yù)期，比該行預(yù)期好1.6個(gè)百分點(diǎn)。

該行預(yù)計(jì)，天然氣銷售增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但關(guān)注農(nóng)村新接駁達(dá)到高峰期，預(yù)計(jì)中國(guó)燃?xì)鈱⒃?019-2022財(cái)年期間零售天然氣銷售量中保持25%的復(fù)合年增長(zhǎng)率，由于要為200萬(wàn)新農(nóng)村用戶提供新供應(yīng);來(lái)自中國(guó)東北地區(qū)自2016年第四季度開通俄羅斯天然氣管道的新需求。

然而，交銀估計(jì)，公司價(jià)格處于下行趨勢(shì)，鑒于農(nóng)村地區(qū)住宅用戶的比例越來(lái)越大。與此同時(shí)，過(guò)去兩年積極拓展后，該行認(rèn)為未來(lái)農(nóng)村接駁新增長(zhǎng)存在不確定性。目前，中燃只有通過(guò)合同獲得約350萬(wàn)新農(nóng)村居民用戶的接駁，預(yù)計(jì)農(nóng)村新的接駁在2022財(cái)年持平約360萬(wàn)戶。

該行還稱，公司2022財(cái)年盈利增長(zhǎng)可能放緩，由于較高的融資成本，該行將2020-2021財(cái)年的盈利預(yù)測(cè)分別于下調(diào)1.0%及4.2%。該行認(rèn)為，2021財(cái)年后，公司盈利受到挑戰(zhàn)，故將投資評(píng)級(jí)由“買入”降至“中性”，并表示中燃的潛力重新評(píng)估將取決于2021財(cái)年以后的盈利提升，特別是農(nóng)村新接駁居民用戶的持續(xù)性。