Slack(WORK.US)上市首日暴漲近50%，企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)為何吸金力這么強(qiáng)？

本文來自微信公眾號(hào)“美股研究社”

6月20日，"美國版釘釘"Slack(WORK.US)成為昨天美股上市當(dāng)中的最強(qiáng)黑馬，它未按照傳統(tǒng)方式IPO，以直接上市的方式讓它成為近期美股獨(dú)角獸企業(yè)當(dāng)中的"另類"。上市首日，Slack的股價(jià)表現(xiàn)就證明了它的底氣跟吸金能力，開盤較26美元發(fā)行價(jià)漲超50%，市值一度突破230億美元。

今年上市的企業(yè)應(yīng)用服務(wù)的公司股價(jià)表現(xiàn)都很不錯(cuò)，另外一家獨(dú)角獸視頻會(huì)議解決商Zoom上市當(dāng)日大漲70%，目前上市近兩個(gè)月之后，股價(jià)從發(fā)行價(jià)36美元，已經(jīng)漲至102美元。同樣在今年上市的基于云的管理軟件公司PagerDuty和網(wǎng)絡(luò)安全軟件制造商CloudStrike，股價(jià)表現(xiàn)均翻了一倍。

企業(yè)應(yīng)用獨(dú)角獸相繼上市后受到資本市場(chǎng)的青睞，這一定程度上也讓Slack抓住了這股天時(shí)地利人和的熱風(fēng)，上市后的股價(jià)表現(xiàn)也說明了它的未來發(fā)展受到資本關(guān)注。只是對(duì)于Slack來說以DPO的形式上市說明它很有勇氣，只是后續(xù)股價(jià)能否繼續(xù)保持這種高漲勢(shì)頭?在美股研究社看來，Slack未來發(fā)展可以說是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

一，Slack選擇"直接上市"股價(jià)大漲近50% 另類上市凸顯Slack十年發(fā)展底氣足

作為Saas領(lǐng)域的明星企業(yè)，Slack這次上市速度不是一般的快，最主要的是它選擇"直接上市(directlisting)"，省去IPO路演讓它不經(jīng)過承銷商，不發(fā)新股，投資者也會(huì)被允許立即開始出售現(xiàn)有股票。這一操作一開始也讓外界好奇為何Slack有如此大的膽量，畢竟此前有不少科技獨(dú)角獸企業(yè)Lyft、Uber等上市后股價(jià)表現(xiàn)挺讓外界失望的，然而上市首日的股價(jià)讓它成了一匹黑馬。

Slack上市參考價(jià)格設(shè)定為每股26美元，首日開盤報(bào)價(jià)為38.50美元，開盤較發(fā)行價(jià)漲超50%。該公司股價(jià)盤中最高至42.00美元，漲幅達(dá)到61.5%，市值一度突破230億美元，比去年最后一輪融資的71億估值高出了3倍以上。截止文章發(fā)稿，Slack的盤后股價(jià)為38.89美元，總市值為194.84億美元。

根據(jù)Slack首日上市的股價(jià)表現(xiàn)，這家公司不僅成功在美股市場(chǎng)刷了一波很強(qiáng)的存在感，更為重要的是它用實(shí)力說明了直接上市并不會(huì)影響到股價(jià)漲勢(shì)。為何Slack會(huì)敢擇直接上市?據(jù)接近Slack管理層的人士稱，Slack計(jì)劃采取上述方式直接上市，其原因在于公司認(rèn)為這是一條成本更低、效率更高的上市途徑。在美股研究社看來，直接上市讓Slack省了一筆不小的開支，但支撐它這樣做的原因最根本的還是公司的發(fā)展?jié)摿Σ荒芎鲆暋?br/>

Slack創(chuàng)立于2009年，目前發(fā)展已經(jīng)將近十年，但它一開始的誕生只能說是一種意外。據(jù)悉連續(xù)創(chuàng)業(yè)者Butterfield向雅虎出售其共同創(chuàng)立的Flickr之后，轉(zhuǎn)而開發(fā)大型在線多人游戲Glitch，其中他們?yōu)閳F(tuán)隊(duì)溝通開發(fā)出內(nèi)部通訊軟件本來只是一款主創(chuàng)游戲的副產(chǎn)品，在主創(chuàng)游戲倒閉后，沒想到存活下來的Slack卻上演了一出逆襲上市的戲碼。

作為一款企業(yè)協(xié)作應(yīng)用軟件，Slack備受資本市場(chǎng)追捧，融資一直順風(fēng)順?biāo)?，估值一路走高?018年8月，Slack以4.27億美元完成H輪融資，公司估值超過71億美元。截至本輪，Slack總共籌集了近12.1億美元資金。根據(jù)之前披露的招股書來看，在營收方面，Slack稱其2019財(cái)年?duì)I收達(dá)到了4.006億美元，與2018財(cái)年的2.205億美元相比大幅增長82%，相比之下2017財(cái)年為1.052億美元。

(圖源獵云網(wǎng))

截至1月底該公司旗下應(yīng)用的每日活躍用戶人數(shù)達(dá)到了1000萬人以上，其中付費(fèi)用戶人數(shù)僅為8.8萬人，但與去年同期相比則增長了近50%，與2017年的3.7萬人相比增長一倍以上。截至今年4月底,Slack擁有超過95,000名付費(fèi)客戶。擁有一定規(guī)模的付費(fèi)用戶則是Slack的終極底牌。Slack通過銷售訂閱來創(chuàng)造營收。付費(fèi)客戶通常根據(jù)Slack上的用戶數(shù)量按月或按年付費(fèi)。

從核心數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來看，可以看出Slack的發(fā)展?jié)摿€是很有想象空間，在上市前它在企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)已經(jīng)聲名大噪，截至2019年1月31日，該公司所持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為8.41億美元，從它的發(fā)展實(shí)力來看可以看出Slack的底氣還是很足。作為繼Spotify之后第二個(gè)直接上市的企業(yè)，Slack的未來股價(jià)走勢(shì)還是備受外界關(guān)注，只是后續(xù)能否繼續(xù)保持高漲勢(shì)頭還是考驗(yàn)它的營收能力，在美股研究社看來，上市后的Slack面臨的挑戰(zhàn)同樣不容小覷。

二，Slack的商業(yè)模式雖受到資本市場(chǎng)看好 但業(yè)務(wù)護(hù)城河還不足以穩(wěn)住股價(jià)走勢(shì)

在今年一眾上市的科技獨(dú)角獸中，Slack、Zoom、PagerDuty、CloudStrike這樣服務(wù)企業(yè)的公司似乎更受市場(chǎng)歡迎，這也說明B端企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)仍然具有很大的發(fā)展空間。只是投資人能否持續(xù)追捧企業(yè)服務(wù)板塊，此波熱潮將持續(xù)多久，最終仍將取決于公司成長潛力和盈利前景。在美股研究社看來，Slack雖說成為企業(yè)協(xié)作應(yīng)用里的上市代表企業(yè)，但目前來看它并未在這行處于絕對(duì)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在競爭激烈的巨頭之間它要走的路并不那么平坦。

1、 Slack虧損收窄但虧損額度并不低，何時(shí)扭虧為盈還很難有明確的定論

在Slack披露的招股書中，關(guān)于它的虧損同樣是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。在2019財(cái)年中，Slack的凈虧損為1.389億美元，相比之下2018財(cái)年的凈虧損為1.401億美元，2017財(cái)年的凈虧損為1.469億美元。該公司2019財(cái)年歸屬于普通股股東的凈虧損為1.407億美元，相比之下2018財(cái)年歸屬于普通股股東的凈虧損為1.81億美元，2017財(cái)年歸屬于普通股股東的凈虧損為1.469億美元。

Slack此前也表示，"在預(yù)期可見的未來，公司還是會(huì)虧損而且可能將來也不會(huì)盈利。對(duì)于投資者而言，Slack的股票是否值得投資成長潛力和盈利前景是兩個(gè)重要參考指標(biāo)，對(duì)比另外一家企業(yè)服務(wù)巨頭Zoom來說它上市前就實(shí)行盈利，這也讓它現(xiàn)在的股價(jià)表現(xiàn)仍然保持好的漲勢(shì)。對(duì)于Slack來說，上市后虧損問題對(duì)它來說仍然是一個(gè)不定時(shí)炸彈，畢竟資本市場(chǎng)同樣很現(xiàn)實(shí)也很理智。

2、 Slack雖保持高速發(fā)展，但早已引來微軟、谷歌、Facebook等巨頭覬覦

作為一款辦公協(xié)作軟件開放，Slack集合聊天群組、大規(guī)模工具集成、文件整合、統(tǒng)一搜索等功能，成為分散的溝通方式的聚集中心，幫助用戶在工作場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)信息聚合。正是由于產(chǎn)品口號(hào)是Be Less Busy，這也讓它備受用戶青睞，目前旗下日活用戶數(shù)量達(dá)到千萬級(jí)別。但企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)畢竟巨頭云集，B端也成為它們布局發(fā)展的重點(diǎn)。

傳統(tǒng)企業(yè)巨頭微軟(MSFT)和思科(CSCO)已經(jīng)推出了與Slack競爭的產(chǎn)品，技術(shù)巨頭Alphabet(GOOGL)和Facebook(FB)也是如此。這些競爭對(duì)手已經(jīng)在協(xié)作軟件市場(chǎng)取得了重大進(jìn)展。微軟的Teams應(yīng)用程序已經(jīng)擁有50萬個(gè)組織作為用戶，而Facebook的Workplace聲稱超過200萬個(gè)人作為付費(fèi)用戶。這些科技巨頭布局資金、資源、知名度更高，而且這些企業(yè)都背靠有更為強(qiáng)大的生態(tài)，可以說相對(duì)Slack而言競爭實(shí)力并不差。

3、Slack積極在海外市場(chǎng)發(fā)展業(yè)務(wù)，但在海外市場(chǎng)未來的競爭會(huì)更激烈

2016年至今，Slack將產(chǎn)品航向改為平臺(tái)化，在增加語音通話、視頻通話等一系列新的產(chǎn)品功能同時(shí)，Slack還推出了對(duì)法語、德語以及西班牙語語言選項(xiàng)的支持，進(jìn)一步擴(kuò)大海外市場(chǎng)。Slack稱目前全球日活躍用戶超過1000萬，分布于150多個(gè)國家，一半的用戶來自美國之外，雖說Slack積極拓展在海外市場(chǎng)的發(fā)展，但海外市場(chǎng)的競爭也日趨火熱化。

對(duì)于Slack來說，隨著越來越多地區(qū)的企業(yè)對(duì)于移動(dòng)智能辦公的需求在提高，其實(shí)這一定程度上也讓本地市場(chǎng)誕生不少企業(yè)協(xié)同的產(chǎn)品，在中國市場(chǎng)就有阿里釘釘、騰訊企業(yè)微信。在Slack本身商業(yè)模式并沒有太高的技術(shù)壁壘的前提下，海外市場(chǎng)復(fù)制它的模式并非不可能，在這樣的前提下不論是在中國市場(chǎng)還是在其它海外市場(chǎng)它要面臨的競爭只會(huì)越來越激烈。

三，Slack要提升平臺(tái)實(shí)力扛住巨頭圍攻 提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻增強(qiáng)業(yè)務(wù)競爭力

此前華爾街分析師Rishi Jaluria就指出，對(duì)Slack后續(xù)增長潛力有所擔(dān)憂。招股書中顯示，Slack截至4月30日的2020財(cái)年第一財(cái)季同比增長67%至1.348億美元，增幅低于去年同期的89%。該公司還公布，第一財(cái)季虧損3840萬美元，也高于上年同期虧損的2630萬美元。從核心數(shù)據(jù)來看，Slack的未來發(fā)展還是面臨不小的挑戰(zhàn)，未來要想贏得更多投資者的信任還是要有更強(qiáng)的營收實(shí)力來證明平臺(tái)的增長價(jià)值。

對(duì)于Slack來說，核心業(yè)務(wù)的競爭實(shí)力仍然是拉開跟同行差距的重要壁壘。未來Slack加大對(duì)于技術(shù)研發(fā)的投入，如何用技術(shù)帶給用戶更好的服務(wù)體驗(yàn)很重要。據(jù)悉Slack將機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能集成到slack中，幫助用戶排定任務(wù)的優(yōu)先級(jí)，減少非必要的聊天。只有讓用戶體驗(yàn)更好，技術(shù)上的實(shí)力壁壘更強(qiáng)勁才能讓Slack吸引到更多企業(yè)。

Slack CEO斯圖爾特·巴特菲爾德此前在接受CNBC采訪時(shí)表示，未來5年至7年，電子郵件在企業(yè)內(nèi)部將逐漸走向消亡，這也意味著企業(yè)服務(wù)的未來發(fā)展?jié)摿薮?。?duì)于Slack來說如何在這個(gè)領(lǐng)域挖掘到更多業(yè)務(wù)營收的增長動(dòng)力還是有很大的可能性，畢竟在移動(dòng)智能辦公時(shí)代，企業(yè)會(huì)有更多元化的需求。據(jù)悉Slack未來仍然聚焦企業(yè)業(yè)務(wù)，繼續(xù)開發(fā)更多企業(yè)解決方案來滿足B端企業(yè)市場(chǎng)的需求。

對(duì)于Slack來說，上市首日股價(jià)大幅收高，顯示近期投資人對(duì)企業(yè)應(yīng)用的信心，未來要想繼續(xù)保持這么高的股價(jià)漲勢(shì)仍然需要用更好的財(cái)報(bào)業(yè)績來說話。未來如何盡快的收窄虧損額度直至盈利，這些將會(huì)直接關(guān)系到Slack的市值漲幅，能否在短期扭虧為盈考驗(yàn)的還是它的盈利能力，美股研究社后續(xù)也會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)這家獨(dú)角獸企業(yè)的發(fā)展。