紫光控股(00365)擬易主，“SMT”或成25%漲幅背后的支撐點(diǎn)

6月21日，紫光控股(00365)的一紙控股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，讓投資者亢奮到一度將其拉升56%，但隨后漲幅有所收窄，今日收?qǐng)?bào)2.11港元，漲25.6%。

(行情來(lái)源：富途證券)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，6月20日，紫光控股的控股股東紫光科技戰(zhàn)略投資有限公司(下稱紫光科技)與一位潛在買(mǎi)方訂立了一份不具約束力的條款書(shū)，內(nèi)容關(guān)于紫光科技可能出售由其持有的9.87億股公司股份，占公司整體已發(fā)行股本約67.82%。若收購(gòu)事項(xiàng)落地，紫光控股的控制權(quán)將發(fā)生變更。

據(jù)透露，潛在買(mǎi)方由一組投資者擁有，其母公司的控股股東同樣也是紫光集團(tuán)。該收購(gòu)事項(xiàng)還未訂立任何正式協(xié)議。

控股股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易仍未落地

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，紫光控股是紫光集團(tuán)唯一的海外上市平臺(tái)，紫光集團(tuán)通過(guò)其全資子公司紫光科技間接持有上市公司67.82%股權(quán)，紫光集團(tuán)有兩個(gè)股東，一個(gè)是清華控股，另一個(gè)是北京健坤投資集團(tuán)有限公司，分別持股51%、49%。

自2018年8月起，清華控股就有意轉(zhuǎn)讓紫光集團(tuán)的控股權(quán)，期間還曾簽署過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但到目前還未有定數(shù)，紫光控股的部分股權(quán)流向也是個(gè)未知數(shù)。今日股價(jià)大漲或許是因?yàn)槭袌?chǎng)憧憬靴子即將落地。

(紫光控股股權(quán)架構(gòu))

清華控股發(fā)出第一份股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告是在2018年9月4日。當(dāng)時(shí)，清華控股打算分別向高鐵新城和海南聯(lián)合轉(zhuǎn)讓紫光集團(tuán)30%及6%股權(quán)，并簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但不到兩個(gè)月，就又簽署了終止協(xié)議，交易泡湯。

但這并沒(méi)有阻止清華控股轉(zhuǎn)讓清華集團(tuán)股權(quán)的步伐。在與高鐵新城和海南聯(lián)合簽署終止協(xié)議的同一天，清華控股與紫光集團(tuán)及深控投簽了另一份框架協(xié)議，擬將其持有的紫光集團(tuán)36%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深投控，后者以現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)。到目前為止，深投控仍在對(duì)紫光集團(tuán)進(jìn)行補(bǔ)充盡職調(diào)查的階段。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，紫光集團(tuán)是中國(guó)最大的綜合性集成電路企業(yè)，也是全球第三大手機(jī)芯片企業(yè)，排在紫光前面的是高通和聯(lián)發(fā)科。近年來(lái)，紫光已不滿足單純的手機(jī)芯片設(shè)計(jì)。2016年始，紫光相繼在武漢、南京、成都開(kāi)工建設(shè)總投資額近1000億美元的存儲(chǔ)芯片與存儲(chǔ)器制造工廠，開(kāi)啟了紫光在芯片制造產(chǎn)業(yè)十年1000億美元的宏大布局。

據(jù)了解，清華控股出售紫光集團(tuán)的原因與響應(yīng)校企改革有關(guān)。2018年5月，中央全面深化改革委員會(huì)第二次會(huì)議通過(guò)了《高等學(xué)校所屬企業(yè)體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求對(duì)高校所屬企業(yè)進(jìn)行全面清理規(guī)范，理清產(chǎn)權(quán)和責(zé)任關(guān)系，分類實(shí)施改革工作，促進(jìn)高校集中精力辦學(xué)、實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式發(fā)展。接著，清華控股在官網(wǎng)發(fā)布《清華大學(xué)率先啟動(dòng)高校校屬企業(yè)改革》，隨后就有了清華控股出售紫光集團(tuán)股權(quán)的系列方案。

紫光集團(tuán)董事長(zhǎng)趙偉國(guó)曾表示，清華控股的股改方案將為紫光集團(tuán)引入新的資源，進(jìn)一步推進(jìn)紫光集團(tuán)的市場(chǎng)化、國(guó)際化進(jìn)程。未來(lái)紫光集團(tuán)將充分利用市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì)，在更靈活的制度架構(gòu)下，更好整合更多社會(huì)資源，深入推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，謀求集成電路領(lǐng)域更大發(fā)展。

這一場(chǎng)校企改革能夠給紫光控股帶來(lái)多大變化還不確定，不過(guò)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整倒是更值得期待。

業(yè)務(wù)重心向SMT裝備轉(zhuǎn)移

紫光控股主要從事SMT裝備制造及相關(guān)業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)，以及融資租賃及保理業(yè)務(wù)。其中，SMT裝備制造為核心業(yè)務(wù)，自主研發(fā)產(chǎn)品覆蓋包括印刷機(jī)、點(diǎn)膠機(jī)、波峰焊、回流焊及BIMS智能制造管理系統(tǒng)在內(nèi)的SMT全套解決方案。

證券投資業(yè)務(wù)從2017年起正式納入日常經(jīng)營(yíng)范圍，主要投資港股上市的科技公司，2018年曾因連續(xù)舉牌聯(lián)想控股(03396)、中芯國(guó)際(00981)而備受市場(chǎng)關(guān)注，此前公司還投資過(guò)國(guó)微技術(shù)(02239)、國(guó)美金融科技(00628)、國(guó)電科環(huán)(01296)、中興通訊(00763)、金山軟件(03888)、騰訊(00700)等。

融資租賃及保理業(yè)務(wù)原本主要由旗下子公司紫光芯云來(lái)運(yùn)營(yíng)，但去年5月，紫光控股通過(guò)增資交易出售子公司51%股權(quán)，紫光芯云由此成為聯(lián)營(yíng)公司，不再并入公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表。剝離融資租賃及保理業(yè)務(wù)后，紫光集團(tuán)將發(fā)展重心集中于SMT裝備制造。

過(guò)去幾年，公司的收入連續(xù)下滑，從2015財(cái)年的8.38億港元一路下降至2018財(cái)年的7145.3萬(wàn)港元，去年雖然核心業(yè)務(wù)SMT裝備制造收入同比增長(zhǎng)34%，但受股市拖累的證券投資業(yè)務(wù)分部由盈轉(zhuǎn)虧，加上終止融資租賃及保理業(yè)務(wù)，導(dǎo)致整體營(yíng)業(yè)額降幅擴(kuò)大至71.77%。

公司往年的凈利潤(rùn)表現(xiàn)也極不穩(wěn)定。2016年虧損843.6萬(wàn)港元，2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7倍至5156.9萬(wàn)港元，2018年虧損1.23億港元。

不過(guò)，去年公司剝離利潤(rùn)貢獻(xiàn)較低、資本占用較高的代理業(yè)務(wù)，將資源集中在自產(chǎn)SMT裝備的研發(fā)、制造及銷售上，這一舉措的效果說(shuō)明了一切：期內(nèi)SMT裝備制造板塊不僅收入顯著上升，而且綜合毛利率由14%提升至30%，這是一個(gè)不錯(cuò)的信號(hào)。

隨著電子信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，5G通訊、汽車電子及智能化穿戴設(shè)備等技術(shù)逐漸從試驗(yàn)階段走向放量階段，將為SMT裝備業(yè)打開(kāi)新的市場(chǎng)空間。紫光控股作為中國(guó)內(nèi)地最早從事SMT裝備研發(fā)及制造的龍頭企業(yè)之一，本身具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司在這一業(yè)務(wù)上的進(jìn)一步布局值得關(guān)注。