小摩：重申對(duì)中交建(01800)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)10.6港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，小摩發(fā)表研究報(bào)告，重申對(duì)中國(guó)交通建設(shè)(01800)“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10.6港元，與中鐵建(01186)一樣同為該行在內(nèi)地能源及建筑板塊中的首選股之一。

報(bào)告指出，中交建公布計(jì)劃轉(zhuǎn)讓中交疏浚80%股權(quán)予母公司及第三方投資者，涉資223億元人民幣，小摩認(rèn)為交易正面，因?yàn)榻谂c母企的交易都可以貨幣化資產(chǎn)、交易估值具有吸引力。該行稱，疏浚業(yè)務(wù)于2015年也曾計(jì)劃分拆，但最終未能成事，為此業(yè)務(wù)的擴(kuò)張帶來(lái)負(fù)面影響。

該行還指出，公司減持疏浚業(yè)務(wù)至20%持股的計(jì)劃中，預(yù)期可收取41億元人民幣特別股息，加上向第三方投資者出售額外40%權(quán)益所得的資金，合共可獲263億元人民幣。假設(shè)公司將現(xiàn)金用于還債，可以減少今年度利息開(kāi)支9億元人民幣，推高盈利3%。

該行又稱，由于疏浚業(yè)務(wù)是一項(xiàng)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，而自2016年起，需要增加外面的資金來(lái)支持?jǐn)U張，使毛利在17至18年下跌至13-14%，股本回報(bào)率降至6.5%及4.2%，而撇除相關(guān)業(yè)務(wù)，中交建2018財(cái)年股本回報(bào)率可提升1個(gè)百分點(diǎn)至10.9%。