大和：中資券商強(qiáng)者愈強(qiáng) 首選中信證券(06030)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大和發(fā)表研報(bào)稱，中資券商行業(yè)強(qiáng)者愈強(qiáng)的情況趨明顯，主要是收入方面受惠于強(qiáng)大執(zhí)行力和有利的監(jiān)管措施，而開支方面受惠于融資成本優(yōu)勢(shì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

報(bào)告顯示，該行首選仍是中信證券(06030)，同時(shí)看好海通證券(06837)、華泰證券(06886)及國泰君安(02611)，上述股份的評(píng)級(jí)均為“買入”。而考慮到新資本市場(chǎng)假設(shè)及目前估值，下調(diào)中信建投證券(06066)及中國銀河(06881)評(píng)級(jí)至“持有”，另降招商證券(06099)評(píng)級(jí)至“跑輸大市”。

該行表示，內(nèi)地最近在資本市場(chǎng)改革中重申“市場(chǎng)導(dǎo)向”，預(yù)期今年開始會(huì)有一波措施，而其中一些措施是中國金融業(yè)開放的一部分，相信會(huì)持續(xù)推進(jìn)。具有強(qiáng)大跨境業(yè)務(wù)及執(zhí)行新業(yè)務(wù)能力的公司，如中信證券、海通證券及華泰證券較受惠。

大和又稱，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)不僅是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的困境，同時(shí)亦是資本中介業(yè)務(wù)的困境。經(jīng)紀(jì)傭金長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)仍未結(jié)束，但該行預(yù)計(jì)保證金融資方面亦會(huì)出現(xiàn)類似的趨勢(shì)。該行看好龍頭企業(yè)如國泰君安及中信證券，因相關(guān)公司享低融資成本。

此外，大和提到，行業(yè)整合已經(jīng)開始，但可能需要一段時(shí)間才完成。整合有助大企業(yè)在上述價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)定費(fèi)用及收益，同時(shí)帶來更好的營運(yùn)效率。該行預(yù)期，龍頭企業(yè)在2019至2020年的股本回報(bào)率趨勢(shì)會(huì)更好。