家臨江：中煙香港（06055）的成長性

“他就是一個貿(mào)易公司，值得你去這么關(guān)注嗎?”

當(dāng)中煙香港上市的時候，很多投資者似乎對這個有著富爸爸的新股興趣并不大。不過隨著股價的一路走高，越來越多的人意識到，中煙香港這家央企的成長性預(yù)期似乎會大大出人意料的好。

的確如此，中煙香港此次招股書披露的過往業(yè)績其實(shí)不太好看。智通財經(jīng)APP了解到，中煙香港2018年?duì)I收規(guī)模出現(xiàn)了下滑;凈利潤方面，過去三年分別為3.38億、3.48億和2.62億港元，毛利率則是7.7%、6.3%和5.3%，凈利率為5.4%、4.5%和3.7%，無論是利潤總額還是利潤率水平，都有所下滑。

公開數(shù)據(jù)顯示全球吸煙率和卷煙銷量開始下降。隨著大家健康意識的覺醒，以及以世界衛(wèi)生組織1999年開始制定《煙草控制框架公約》，截止2018年締約國已達(dá)181個占全球國家數(shù)量額度78%。發(fā)達(dá)國家開始帶領(lǐng)吸煙人口的下降，據(jù)預(yù)計，未來5年卷煙銷量仍將以1%~2%的速度下降，這里說的是傳統(tǒng)卷煙。

短炒中煙香港的投資者，似乎并沒有看到煙草行業(yè)的發(fā)展趨勢。為了解決控?zé)熀唾嶅X的矛盾，大家的目光轉(zhuǎn)向電子煙類，也就是中煙香港的招股書里面提及的新型煙草—加熱不燃燒。

近些年電子煙到底有多火爆，讓我們來看看業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)吧：據(jù)煙草專業(yè)網(wǎng)站數(shù)據(jù)表明，2018年新型煙草制品的消費(fèi)者超過4000萬人，至2020年有望增長到6400萬人?？赡芴娲頍熂s460萬箱，2018年新型煙草制品銷售額247億美元，同比增長45.8%，規(guī)模相當(dāng)于排名第9位的卷煙市場，接近煙絲、雪茄的年銷售額，預(yù)計至2020年，新型煙草制品會成為銷售額僅次于卷煙的品類。

（加熱不燃燒代表未來方向。數(shù)據(jù)資料來源：Euromonitor）

“有沒有電子煙上市公司的股票?有的話我會買。”筆者陪深圳朋友吃飯的時候遇到某金屬加工企業(yè)老板，他這樣問道。我說為什么你這么看好?他回答，他的企業(yè)是做電子煙外面金屬包裝的，這一年多以來，訂單已經(jīng)接得手麻。原來全世界銷售火爆的電子煙，90%的生產(chǎn)都在中國大陸。

據(jù)煙草在線的數(shù)據(jù)，全球90%以上的電子煙都是中國制造的，但中國本身卻沒有什么拿的出口的品牌，供應(yīng)鏈最下端的位置似乎永遠(yuǎn)都為中國留著。

電子煙出口企業(yè)中排名前六的公司幾乎都分布在深圳周邊地區(qū)，這些企業(yè)占據(jù)了出口金額中約50%的份額，出口金額接近280000萬美元，折算成人民幣約1940000萬人民幣，巨額數(shù)字，但這只是最底層制造工廠所獲得的數(shù)額。

據(jù)智通財經(jīng)APP查詢數(shù)據(jù)獲悉，盤點(diǎn)8大中國電子煙出口產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)發(fā)現(xiàn)，2018年以來，珠海偉創(chuàng)力通過香港出口到其他國家的產(chǎn)品金額高達(dá)23521.05萬美元，比去年同期增長了730%。

飛旭電子(蘇州)有限公司是Juul在中國最大的電子煙制造商，出口份額占Juul品牌出口總份額的35.86%。2018年以來，其出口到美國的產(chǎn)品銷售額達(dá)到15354.87萬美元，環(huán)比上升278.79%。

深圳市艾維普思科技有限公司電子煙全年出口金額達(dá)到31367.2萬美元。

.................注意是美元、美元、美元!!

幾乎每家電子煙企業(yè)在2018年出口額都是成倍增長，在國內(nèi)大部分行業(yè)霧氣沉沉的當(dāng)下，電子煙簡直就是一朵超級奇葩!!

根據(jù)中國國家知識產(chǎn)權(quán)局專利統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止到2018年8月，加熱不燃燒煙草制品專利快速增長500個左右(2011年幾乎為0)。2017年加熱不燃燒全球市場規(guī)模增速也高達(dá)200%，規(guī)模達(dá)到429億元人民幣，占新型煙草的三成左右。

電子煙究竟有多火爆，據(jù)煙微公眾號報道，由于電子煙的火熱，2019年3月份，IECIE深圳電子煙展早早的就“超載”——生產(chǎn)廠家的展位提前售罄!

按照中煙的招股書說明，中煙香港獨(dú)家經(jīng)營將新型煙草制品出口至全球海外市場的業(yè)務(wù)，公司自2018年5月開始了新型煙草制品出口業(yè)務(wù)。也就說，這部分收益與利潤只能在2019年的財報里面才能體現(xiàn)。

（中煙香港的招股書提及電子煙在2019將大發(fā)展）

2019年以來，美股的人造肉、大麻概念股一陣瘋炒；A股的稀土、氫能源也是概念起哄，獨(dú)獨(dú)缺少香港市場的激情澎湃。終于，港股等來了一只煙，你說資本能不虎視眈眈嗎?

與其他市場不同的是，中煙香港既不缺題材，更不缺業(yè)績，那么香港對該股的定位，未來就需要更多的數(shù)據(jù)解釋了。要知道，老美的電子煙及大麻股都是用“市夢率”來估值。而中煙香港這家貿(mào)易商，現(xiàn)在傳統(tǒng)卷煙銷售業(yè)績下，60億市值PE剛好過20倍，或許股價需等到中報會更清晰。

免責(zé)申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎!