輝瑞(PFE.US)斥資114億美元收購Array (ARRY.US)：為什么制藥巨頭們都愛“買買買”?

本文來自 “英為財情Investing”。

制藥巨頭輝瑞 (PFE.US)周一宣布將以每股48美元、總對價達114億美元的價格收購專注于癌癥治療的Array生物制藥 (ARRY.US)。按照上周五Array的收盤價算，輝瑞的報價要高出62%。

這種高溢價的交易并不是個例，它們反映的是像輝瑞這樣的制藥大廠通過“買買買”來尋求增長的迫切。

輝瑞看中了Array什么?

在輝瑞的案例中，單從財務數(shù)據(jù)看，其收購目標Array的經(jīng)營情況并不樂觀。上一財年，Array的營收為1.74億美元，公司一直處于凈虧損狀態(tài)。

收購Array也無法在短期內為輝瑞帶來太大的收益。后者表示，本次交易可能會使其今年的調整后每股收益減少0.04至0.05美元，2020年也預計將產(chǎn)生類似影響;2021年對盈利的影響將為中性;而積極影響要到2022年才能看到。

甚至，標準普爾全球評級周五表示，在今年晚些時候交易結束之后，預計會把輝瑞的信用評級調降至AA-級。

輝瑞之所以愿意承擔這些風險，是因為看中了Array藥物在治療大腸癌方面的潛力。Array被批準用于治療轉移性黑色素瘤的兩種藥物Braftovi和Mektovi有望為治療結腸癌和直腸癌提供幫助。

幾個星期前，Array報告了這兩種藥物聯(lián)合禮來公司的抗癌藥Erbitux(愛必拓)在治療BFAF晚期突變大腸癌的研究結果，顯示與標準化療相比，這個組合將大腸癌患者死亡的風險降低了48%。

而根據(jù)美國癌癥協(xié)會的統(tǒng)計，美國估計有超過14.5萬名患者今年將被診斷出患有結腸癌和直腸癌，預計將有超過5.1萬人死于這類癌癥。如果Array的這兩種抗癌藥在今年年底獲得FDA的批準用于治療大腸癌，它有望成為一種標準療法。分析師也因此預計，到2023年，Array的年產(chǎn)品銷售額將達到10億美元。

Braftovi和Mektovi也非常適合輝瑞目前的藥物矩陣和生產(chǎn)線。這兩家公司之前一直在進行合作，研究Mektovi與輝瑞的Bavencio和Talzenna藥物在治療各種癌癥方面的可能性。

除此之外，Array也正在與其他制藥公司進行約十幾項的研究合作。這些研究目前還處于第二階段。市場分析師預計，這些合作有可能到2023年帶來數(shù)億美元的額外年收入。

輝瑞財報

生物制藥行業(yè)的收購大潮

近年來，輝瑞的增長有持續(xù)下滑的趨勢。尤其是在暢銷的止痛藥Lyrica失去專利保護之后，在仿制藥的沖擊之下，輝瑞亟需新的增長點。

抗癌藥物就是制藥商緊盯的一個市場。根據(jù)研究公司EvalutePharma的數(shù)據(jù)，預計癌癥藥物市場在2024年將從今年的1380億美元擴大至2370億美元。

今年年初，輝瑞的競爭對手禮來 (LLY.US)也以80億美元的收購了腫瘤藥物公司Loxo Oncology，溢價68%。上周，還有報道稱默沙東 (MRK.US)擬以7.73億美元收購癌癥治療公司Tilos Therapeutics。

這也解釋了為什么輝瑞的新任首席執(zhí)行官阿爾伯特·博拉在通過數(shù)十億美元收購來豐富公司的產(chǎn)品組合。博拉一直在宣傳輝瑞的“5/15”計劃，即五年內推出15項實驗性療法，每項療法的潛在年度銷售額至少要達到10億美元。

穆迪上周在一份報告中指出，包括輝瑞在內的幾大生物制藥巨頭由于具有充足的現(xiàn)金儲備和溫和的債務收益比，擁有“非常高”的并購能力。因此，通過收購來擴充生產(chǎn)線的做法十分合理。杰弗瑞集團也指出，輝瑞的這筆收購“意味著行業(yè)內更多的交易將陸續(xù)有來”。