花旗：上調(diào)歐舒丹(00973)目標(biāo)價(jià)至18.4港元 維持“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，花旗發(fā)表研究報(bào)告，升歐舒丹(00973)目標(biāo)價(jià)，由16.4港元上調(diào)至18.4港元，維持“買入”評級。該行指出，該股現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于2020財(cái)年18倍市盈率，較全球美容保健同業(yè)的29倍折讓約40%，估值吸引。

花旗稱，歐舒丹19財(cái)年的核心凈利潤為1.17億歐元，主要由于推廣成本及有效稅率下降。按固定匯率計(jì)算，期內(nèi)收入增9%，由自然增長4%及LimeLife的貢獻(xiàn)帶動。由于LimeLife錄輕微虧損，經(jīng)營溢利率下降0.1個百分點(diǎn)；撇除LimeLife則增長0.8個百分點(diǎn)，大致符合該公司管理層的目標(biāo)，并優(yōu)于該行預(yù)期。

對于2020財(cái)年首季，該行表示亞洲市場維持去年同店銷售增長良好的勢頭，歐洲市場已轉(zhuǎn)向，而巴西及俄羅斯保持強(qiáng)勢，美國市場仍在努力。另預(yù)期合并Elemis將對收入的貢獻(xiàn)超過10%，并可提升盈利能力。管理層對2020財(cái)年的目標(biāo)是收入增14%至19%，經(jīng)營溢利率達(dá)12%。

報(bào)告還稱，該行上調(diào)歐舒丹2020及2021財(cái)年凈利潤預(yù)測3%，以反映較高的經(jīng)營溢利率及有效稅率再降低的預(yù)期。該行目前預(yù)計(jì)其2020及2021財(cái)年核心凈利潤(撇除匯兌影響)分別增14%及16%，2020財(cái)年有潛在高增長，主要來自整合Elemis，而該行認(rèn)為Elemis正被市場低估。