從虧損到盈利，亞洲水泥（00743）過去的110個交易日

年初至今漲幅高達183%，亞洲水泥（中國）（00743）在強勢足夠的水泥板塊中還亮眼異常。

智通財經(jīng)APP了解到，相比于年初以來整個板塊寬幅震蕩的走勢而言，亞洲水泥（中國）幾乎是斜向上45度的上行走勢顯得獨樹一幟，截止目前漲幅高達183%之多。而且面對整個大盤4月中旬以來的大幅回調(diào)，亞洲水泥不僅沒有隨波逐流，還呈現(xiàn)出了加速上行的態(tài)勢，5月28日開始的11個交易日，公司相對高位的股價再度大漲36.46%，目前公司股價穩(wěn)定在12港元上下徘徊。

亞洲水泥股價之所以能走出獨立行情，首要原因當屬一直保持高增速的業(yè)績表現(xiàn)。

行情來源：富途證券

盈利能力連年回升，2018創(chuàng)出新高

從虧損到大幅盈利，亞洲水泥（中國）連年業(yè)績表現(xiàn)十分亮眼。智通財經(jīng)APP了解到，亞洲水泥（中國）在2015年還是錄得近3億元人民幣（單位下同）的虧損，2016年迅速錄得1.5億元利潤實現(xiàn)扭虧為盈，2017年凈利潤同比增長321%至6.4億元，2018年繼續(xù)大幅同比增長293%，凈利潤數(shù)據(jù)來到歷史巔峰的25億元。

業(yè)績增長最大的動力，當屬水泥價格大幅上行。智通財經(jīng)APP了解到，受益于供給側(cè)改革和污染防治攻堅戰(zhàn)發(fā)力，節(jié)能減排、錯峰生產(chǎn)不斷推行，水泥產(chǎn)能發(fā)揮被制約，2018年水泥行業(yè)價格全年持續(xù)高位，前三個季度在400-430元╱噸之間運行，四季度繼續(xù)大幅上揚，12月份全國均價已達464元╱噸，2018年全國PO42.5水泥價格427元╱噸，較二零一七年上漲77元╱噸，同比增長22%，1546億元的行業(yè)整體利潤刷新了2011年的記錄，創(chuàng)出歷史新高。

在單價大幅提升的基礎(chǔ)上，亞洲水泥在水泥產(chǎn)品總銷量僅增長2.5%至3095萬噸，營收實現(xiàn)增長45%至113.3億元，毛利大幅增長130%至43.9億元，銷售費用、行政費用僅是微增10%左右，融資成本還有所降低，因此在確定了近1.4已元商譽減值之后，公司依舊創(chuàng)造出了25億元總利潤額的歷史新高。

2018年之后，亞洲水泥的表現(xiàn)還是獨樹一幟。

2019年繼續(xù)增長，未來業(yè)績依舊確定

2019年一季度業(yè)績繼續(xù)高增速，亞洲水泥表現(xiàn)還是強于行業(yè)整體水平。智通財經(jīng)APP了解到，得以于水泥單價的上行，公司2019年一季度實現(xiàn)收益約25.13億元，同比增長28.92%，股東應(yīng)占凈利潤同比大幅增長84.75%至5.68億元，相比行業(yè)整體營收同比增長20.7%至1798億元，利潤總額同比增長38.8%至246.8億元而言，增速拉開了一個檔次。

值得注意的是，在銷量同比增長8%，營收增長近29%的基礎(chǔ)上，公司一季度銷售費用從1.01億還下跌至了9881萬元，目前公司仍還有降低成本的潛力。與此同時，2019年4月開始的增值稅降低，以及二季度將降低城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險單位繳費比例，未來兩年內(nèi)還將清理電價附加收費，降低過路過橋費用。多重減稅降費措施，直接降低企業(yè)運營核心成本，還將提升行業(yè)整體效益。

而對于未來水泥價格而言，由于淡季錯峰力度加大，價格有望高位維持。智通財經(jīng)APP了解到，六月中下旬以來部分地區(qū)進入需求淡季，水泥夏季錯峰執(zhí)行愈加成熟，短期供給收縮有望對沖雨水高溫帶來的需求下滑，而中長期來看，在基建項目開工增加、錯峰生產(chǎn)的常態(tài)化進行的態(tài)勢下，需求并不悲觀。同時受環(huán)保壓力，河北唐山古冶區(qū) 6 月 12 日起，水泥企業(yè)及粉磨站停產(chǎn) 18 天；邢臺市開展大氣污染防治攻堅月行動，水泥生產(chǎn)線停產(chǎn)一個月；成都市要求 6-8 月水泥錯峰停窯 30-40 天。錯峰停窯時間明確化增強，區(qū)域性也更加明顯，水泥價格有望維穩(wěn)。

因此，截止目前來看，公司的業(yè)績，尤其是中期業(yè)績的確定性是比較強的，公司股價走勢短期難有大幅下行的壓力。不過，對于想要追高的投資者而言，還是有些風險提示要聲明一下。

風險逐步積累，操作需保持警惕性

股價快速上行，公司已漸漸遠離“業(yè)績確定性的便宜股”。截止6月17日收盤，公司市值已經(jīng)達到187億港元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率在6倍左右，按照歷史估值走勢來看，已經(jīng)從年初底點的3倍多經(jīng)歷了大幅上行。

橫向?qū)Ρ鹊脑?，目前港股其它龍頭水泥企業(yè)中國建材（03323）動態(tài)PE為4.8倍左右，海螺水泥（00914）在6.8倍左右，華潤水泥（01313）為6.5倍左右，金隅集團（2009）5.5倍左右，相較而言亞洲水泥目前股價算不上十分便宜。

同時，對于公司產(chǎn)品主要區(qū)域的東南、華中區(qū)域而言，其實要面對大龍頭海螺水泥的長期壓制，而水泥長遠角度還是要看能進行規(guī)模型收并購的大龍頭企業(yè)。而西南地區(qū)是公司2018年銷量唯一增長的區(qū)域，水泥價格短期是在回調(diào)的，樂觀情緒正在受影響。

綜上來看，雖然在強勢業(yè)績表現(xiàn)下，亞洲水泥（中國）有望繼續(xù)沖擊股價新高，但風險積累已經(jīng)到了必須重視的時候，后續(xù)操作都要保持高度警惕性。