最牛公司上市：28名員工創(chuàng)造70億收入、45億市值，上市三天最高暴漲88%！

本文來自微信公眾號“獨(dú)角獸早知道”

中煙香港(06055)既是港股市場的“煙草第一股”，又背靠中國煙草總公司，中煙香港的公開發(fā)售獲得投資者熱捧，共收到約2.9萬份公開認(rèn)購申請，超額認(rèn)購近100倍，導(dǎo)致中煙香港的發(fā)行價最終以招股價區(qū)間3.88港元至4.88港元的上限定價，即4.88港元。在6月11日的暗盤交易(新股公開上市前一日，在某些大型券商內(nèi)部系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)報價撮合的交易)中煙香港股價最高摸至5.35港元，較發(fā)行價上漲逾9.6%。

上市首日，中煙香港便逆勢大漲：股價最高上漲19.06%，收漲9.63%。這在頻現(xiàn)破發(fā)的港股，可謂表現(xiàn)不俗。6月13日恒指探底回升微跌0.05%，中煙香港暴漲41%，昨日開盤，主要股指低開，恒指跌0.42%，中煙香港繼昨日暴漲41%后，今又強(qiáng)勢高開2.12%，一度大漲超20%，盤中最高點(diǎn)累漲超過88%。

由此可見中煙香港在港股市場是備受投資者歡迎，然后強(qiáng)勢走勢并沒有得到延續(xù)，開盤沖高至最高點(diǎn)后，開始回落，直至收盤最終收于6.87元/股，跌幅為8.89%，市值為45億。

中煙國際(香港)是什么來頭呢?它是中國煙草總公司的國際業(yè)務(wù)窗口，中國煙草總公司是壟斷國內(nèi)煙草市場的巨無霸，同時也是中國最賺錢的公司。一石掀起千層浪，畢竟這是中國煙草總公司第一次亮相資本市場，也是第一次向外界掀起了自己的神秘一角。

近四年，中國煙草總公司每年的稅利總額都突破了萬億，每年為國家財政收入貢獻(xiàn)了7%左右，拿房地產(chǎn)龍頭來說，恒大地產(chǎn)以404.24億元的納稅額排名第一，而其他房企巨頭碧桂園和萬科均納稅超過100億元，國家電網(wǎng)等國企大佬，納稅規(guī)模也不過千億，，超過四大行+二桶油，BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭加起來也比不過。

2017年，中國財政總收入為17.25萬億元，其中全國稅收收入(已扣除出口退稅)為12.6萬億元。也就是說，中國煙草繳納的稅收占當(dāng)年國家稅收總收入的8.8%。

可謂是中國最不差錢的公司。

員工人均年營收逾2.5億港元

在3.06億煙民的支持下，中國成為了世界上最大的煙草消費(fèi)和生產(chǎn)國。中國每年的煙草消費(fèi)量相當(dāng)于排名第2-29位的所有國家煙草消費(fèi)量的總和。每年中國煙民消費(fèi)約5000萬箱卷煙，占世界煙草市場的44%。

此次，中煙國際(香港)上市意義非凡，標(biāo)志著中國煙草國際化擴(kuò)張之路的啟航。

中煙國際(香港)成立于2004年，是中煙國際負(fù)責(zé)資本運(yùn)作及國際業(yè)務(wù)拓展的指定境外平臺。

而中煙國際為中國煙草總公司的全資子公司，通過組織煙草產(chǎn)品的貿(mào)易及監(jiān)管境外附屬公司的運(yùn)營及中國煙草總公司的境外投資，承擔(dān)中國煙草總公司的管理及運(yùn)營工作。

2016年至2018年，中煙香港的收入分別約為63.1億、78.07億、70.33億港元，公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤分別約為3.35億、3.44億、2.59億港元。有意思的是，招股書顯示，截至2018年底，中煙香港在香港僅有28名雇員，員工總成本共計約2591.4萬元港元。2018年，中煙香港收入約為70.33億港元，意味著人均年創(chuàng)收逾2.5億港元。

獨(dú)家經(jīng)營四大業(yè)務(wù)

根據(jù)中國煙草總公司的聲明，中煙國際(香港)獨(dú)家經(jīng)營四類業(yè)務(wù)，一個進(jìn)口業(yè)務(wù)，三個出口業(yè)務(wù)，分別是煙葉類產(chǎn)品進(jìn)口業(yè)務(wù)、煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)、卷煙出口業(yè)務(wù)及新型煙草制品出口業(yè)務(wù)。

煙葉類產(chǎn)品進(jìn)口業(yè)務(wù)是從國外產(chǎn)地采購煙葉賣給中煙國際，巴西、美國、阿根廷、加拿大及贊比亞為主要進(jìn)口國家，收入占比達(dá)到9成以上。

而由于中煙國際是唯一具備進(jìn)口海外煙葉類產(chǎn)品資格的企業(yè)，所以其是中煙國際(香港)煙葉類產(chǎn)品進(jìn)口業(yè)務(wù)的唯一客戶。

煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)是把中國產(chǎn)的煙葉賣到國外市場，目前主要開拓的市場為東南亞及港澳臺地區(qū)，其中賣到印度尼西亞的收入占比達(dá)到70%以上，其他東南亞國家銷售占比較少，銷售網(wǎng)絡(luò)有待拓寬。

卷煙出口業(yè)務(wù)面向的主要是中國香港、澳門、內(nèi)地境內(nèi)關(guān)外以及泰國、新加坡的免稅店及批發(fā)商。

主要產(chǎn)品有24個中國卷煙品牌，約174個SKU單品，其中玉溪、云煙及中華賣得最好，收入占比7成以上。

新型煙草制品出口業(yè)務(wù)是中煙國際(香港)于2018年5月進(jìn)軍的一項新業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品是加熱不燃燒煙草制品。

通常情況下，普通卷煙在吸食時350°C至600°C的高溫會產(chǎn)生眾多有害物質(zhì)，而加熱不燃燒煙草制品能在300°C以下，使煙葉剛好加熱到足以散發(fā)出味道的程度，而不會點(diǎn)燃煙葉，有害物質(zhì)會減少?；诮】档脑V求，該產(chǎn)品受到市場的大力追棒。

從四大業(yè)務(wù)的營業(yè)收入情況來看，2015-2017年，煙葉類產(chǎn)品進(jìn)口業(yè)務(wù)收入分別為51.9億港元、40.64億港元及54.88億港元，分別占總收入的68.1%、64.4%、70.3%，為中煙國際(香港)的主要收入來源。

從毛利率角度看，綜合毛利率基本在6%-7%之間。煙葉類產(chǎn)品進(jìn)出口業(yè)務(wù)毛利率都較低，基本維持在4%-5%之間。

毛利率較高的是卷煙出口業(yè)務(wù)，前三年毛利率基本在40%左右，2018Q3降低至17.3%，主要是由于重組后，銷售往批發(fā)商的產(chǎn)品比重提高，而賣給批發(fā)商的毛利率較低。

國際化成必然趨勢

在中國，國家通過法律形式確立了煙草的專賣制度，屬于國家完全壟斷性行業(yè)，中國煙草總公司負(fù)責(zé)煙草的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

國家煙草專賣局公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年，中國煙草總公司實(shí)現(xiàn)稅利總額11145.1億元，上繳財政總額超萬億元。連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)稅利總額超萬億，連續(xù)三年上繳財政總額超萬億元。對財政的貢獻(xiàn)基本在6%-7%之間。

但我們發(fā)現(xiàn)，2015年稅利總額達(dá)到11436億元的巔峰后，2016年出現(xiàn)了5.61%的下滑，2017年也沒能重返巔峰。

從卷煙銷量看，2014年銷量超過5000萬箱，但2015-2016年銷量卻連續(xù)下滑，2017年銷量表現(xiàn)也一般般。

綜合近三年的稅利總額和卷煙銷量情況，國內(nèi)煙草市場的紅利已碰觸到了天花板。想要實(shí)現(xiàn)持續(xù)的增長，就必須爭奪海外的市場份額了，所以才有此次中煙國際(香港)的上市。

目前全球四大煙草公司菲莫國際、英美煙草、日本煙草和帝國品牌壟斷了全球除中國以外約70%的卷煙市場。中煙國際(香港)開拓國際市場免不了要和這四大巨頭碰上。

中國雖然有“中華”、“牡丹”、“玉溪”等幾十個卷煙品牌出口海外，但出口規(guī)模均很小，競爭力很小，消費(fèi)群體基本都是海外華人。

要想快速打入國際市場，最快的無疑是投資并購了，而中煙國際(香港)上市成功，集資所得預(yù)計將用于收購海外煙草制品營運(yùn)實(shí)體及知名卷煙品牌或新型煙草制品品牌以及銷售渠道，提高國際市場的市場份額和地位以及進(jìn)一步增強(qiáng)總體盈利能力。