國金證券：雙面發(fā)電光伏組件豁免美國201關(guān)稅 光伏玻璃最受益

本文來自微信公眾號“國金證券研究所”。

事件

美國貿(mào)易委員會（USTR）12日發(fā)布公告，三類光伏產(chǎn)品將從6月13日開始豁免征收201關(guān)稅：1）由雙面電池組裝而成的雙面光伏組件；2）柔性玻璃纖維太陽能電池板，輸出功率250-900W；3）電池片間隙大于10mm，間隙被透光膜填充的光伏組件。原文鏈接：http://sina.lt/gfyy

評論

目前201關(guān)稅稅率高達25%，雙面發(fā)電組件獲豁免后在美國市場的應(yīng)用比例將顯著提升。

美國201關(guān)稅在光伏領(lǐng)域的實施，主要針對此前對華光伏雙反（大陸和臺灣產(chǎn)能）未能覆蓋的非美國本土組件產(chǎn)能（主要集中在東南亞、日韓地區(qū)）。該關(guān)稅從2018年初起開始執(zhí)行，首年稅率30%，此后每年退坡5%，目前為25%，2021年降至15%，2022年退出，同時每年有2.5GW豁免配額。

目前雙面雙玻組件價格已經(jīng)與普通單面發(fā)電組件十分接近，豁免25%關(guān)稅后，雙面發(fā)電組件將獲得相比普通組件顯著的價格優(yōu)勢，在美國市場的應(yīng)用比例將大幅提升，甚至可能成為絕對主流選擇。

東南亞產(chǎn)能在美國市場競爭力將顯著提升，利好在東南亞具備雙面電池+組件一體化產(chǎn)能的企業(yè)。

美國2018年新增裝機10.6GW，其中6.2GW為大型公用事業(yè)級電站（雙面組件的主要目標(biāo)應(yīng)用領(lǐng)域），已簽署PPA供電協(xié)議的大型電站儲備項目規(guī)模達到24GW，已宣布的擬建項目規(guī)模約42GW，預(yù)計2022年聯(lián)邦I(lǐng)TC補貼由當(dāng)前的30%降低至10%之前，美國市場都將保持較快增長。

美國本土組件產(chǎn)能有限，其安裝量中一半以上組件來自海外進口，且主要來源為東南亞地區(qū)，但目前雙面組件應(yīng)用量極低。在雙面組件豁免201關(guān)稅后，東南亞產(chǎn)能將成為除中國大陸以外綜合成本最低的組件產(chǎn)能，而大陸產(chǎn)能由于仍然受制于雙反關(guān)稅而不具備競爭力，因此具備雙面電池+組件生產(chǎn)能力（或改造潛力）的東南亞產(chǎn)能，將成為美國市場上最具競爭力的組件供應(yīng)商。

與歐洲雙反措施終止后裝機增長提速類似，美國的光伏新增裝機或?qū)⒁蚪M件采購成本的大幅下降而加速增長。

歐洲對華光伏雙反措施——最低進口限價（MIP）在2018年9月到期后終止不再執(zhí)行，令歐洲市場光伏組件價格在2018年25%左右全球平均降幅的基礎(chǔ)上額外降低了15~20%，大幅下降的組件采購成本，令歐洲市場新增裝機需求顯著提速。根據(jù)歐洲光伏協(xié)會的數(shù)據(jù)和預(yù)測，2018年歐洲新增裝機11.3GW，2019和2020年有望分別達到20GW和24GW。

預(yù)計豁免關(guān)稅后的雙面組件將憑借顯著的價格優(yōu)勢，很快成為美國市場主流選擇，而美國光伏項目的平均建設(shè)成本也將因此明顯下降，從而產(chǎn)生與歐洲取消雙反措施后類似的效果——新增裝機提速。

投資建議由于本次關(guān)稅豁免的最直接受益方為“除美國本土和中國以外的雙面電池組件產(chǎn)能”，而這種產(chǎn)能主要集中在東南亞、日韓地區(qū)，且光伏玻璃產(chǎn)品對運輸半徑較為敏感，因此，我們認為產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娉潭扔筛叩降鸵来螢椋簴|南亞玻璃產(chǎn)能、中國玻璃產(chǎn)能、東南亞雙面電池組件產(chǎn)能、以及透明背板生產(chǎn)企業(yè)。

對應(yīng)到相關(guān)企業(yè)，重點推薦：擁有東南亞產(chǎn)能的光伏玻璃龍頭信義光能（00968）、福萊特玻璃（06865），以及在東南亞布局較大電池組件產(chǎn)能的隆基股份、晶科能源（JKS.US），同時建議關(guān)注透明背板領(lǐng)先企業(yè)中來股份。

風(fēng)險提示：國際貿(mào)易政策變動，美國光伏需求不及預(yù)期。

（編輯：孔文婕）