新股消息 | 從新三板到港交所，旅行社飛揚(yáng)國際過聆訊

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，據(jù)港交所披露，6月13日，旅行社飛揚(yáng)國際控股有限公司通過了港交所聆訊，此次公布了聆訊后資料修訂版。智富融資有限公司為其獨(dú)家保薦人。

據(jù)了解，2017年，浙江飛揚(yáng)國際集團(tuán)在新三板掛牌一年半后摘牌。今年1月28日，飛揚(yáng)國際正式向港交所提交上市資料，沖刺港股IPO。

飛揚(yáng)國際控股有限公司是一家位于中國浙江省寧波市的知名旅游服務(wù)提供商。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2017年的收入計(jì)，該公司在浙江省所有旅行社中排名第五，所占市場份額為0.9%。

作為傳統(tǒng)旅行社，公司在進(jìn)行“互聯(lián)網(wǎng)+旅游+產(chǎn)業(yè)融合”的轉(zhuǎn)型后，主要業(yè)務(wù)分為三部分，一是旅行團(tuán)銷售，包括傳統(tǒng)旅行團(tuán)和定制旅行團(tuán);二是自由行產(chǎn)品，主要是機(jī)票和酒店預(yù)訂服務(wù);三是旅游配套產(chǎn)品及服務(wù)，包括簽證、旅游保險(xiǎn)和景點(diǎn)門票等。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，飛揚(yáng)國際的旅行團(tuán)銷售額分別約占總收入的90.8%、87.6%及85.3%，而自由行產(chǎn)品銷售額則分別約占相應(yīng)期間總收入的5.1%、9.0%及12.1%。雖然自由行產(chǎn)品收入逐漸提高，但從收入結(jié)構(gòu)看公司仍是一家典型的傳統(tǒng)旅行社。

從行業(yè)來看，中國旅行市場逐漸成熟。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2013年至2017年，中國的旅游消費(fèi)總額快速增長，年復(fù)合增長率為14.9%，并預(yù)計(jì)將于2022年前繼續(xù)增至約人民幣88,275億元，2018年至2022年的年復(fù)合增長率為9.8%。

聆訊后資料修訂版更新了其截至2018年12月31日止年度的財(cái)務(wù)資料及經(jīng)營數(shù)據(jù)。

于往績記錄期間，飛揚(yáng)國際的收入保持穩(wěn)定增長，歸因于旅行團(tuán)及自由行產(chǎn)品銷售額增加。

總收入從截至2016年12月31日止年度的人民幣410.1百萬元增加人民幣54.7百萬元或13.3%至截至2017年12月31日止年度的人民幣464.8百萬元，并進(jìn)一步增加人民幣28.1百萬元或6.0%至截至2018年12月31日止年度的人民幣492.9百萬元。

截至2017年12月31日止年度及截至2018年12月31日止年度，毛利增加人民幣20.5百萬元及人民幣17.0百萬元。于往績記錄期間，公司的毛利率從2016年的16.9%逐步上升至2018年的21.6%，毛利率的波動(dòng)歸因于產(chǎn)品及服務(wù)組合的變化。

由于自由行產(chǎn)品的收入按凈額基準(zhǔn)確認(rèn)，自由行產(chǎn)品產(chǎn)生的收 入占整體收入的比重越高，整體毛利率越高，反映出公司向新型高利潤產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型已經(jīng)取得一些成果，并對公司業(yè)績有明顯推動(dòng)作用。

截至2017年12月31日止年度，公司純利增加人民幣11.9百萬元，主要由于該公司的毛利增加。截至2018年12月31日止年度，純利減少人民幣6.5百萬元。招股書顯示，其純利的減少是因?yàn)槟稠?xiàng)非經(jīng)常性開支確認(rèn)人民幣930萬元。

招股書顯示，該公司非流動(dòng)資產(chǎn)主要指物業(yè)、廠房及設(shè)備以及投資物業(yè)。于2017年12月31日的非流動(dòng)資產(chǎn)增加的主要原因是與旅游廣場有關(guān)的翻修成本，于2018年12月31日的非流動(dòng)資產(chǎn)保持相對穩(wěn)定。于2017年12月31日的流動(dòng)資產(chǎn)凈值增加 的主要原因是業(yè)務(wù)增長，于2018年12月31日的流動(dòng)資產(chǎn)凈值保持相對穩(wěn)定。

風(fēng)險(xiǎn)（更新至2018年12月31日止年度）：

公司自以往經(jīng)營活動(dòng)錄得負(fù)現(xiàn)金流量。

截至2018年12月31日止年度，公司自經(jīng)營活動(dòng)錄得負(fù)現(xiàn)金流量約人民幣53.0百萬元。截至2018年12月31日止年度，經(jīng)營活動(dòng)的負(fù)現(xiàn)金流量乃主要由于(i)購買機(jī)票的預(yù)付款項(xiàng)及按金增加;及(ii)貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)增加，主要原因是機(jī)票(尤其是售予企業(yè) 及機(jī)構(gòu)客戶的機(jī)票)銷售大幅增加以及于2018年12月31日尚未啟程的機(jī)票銷售增加導(dǎo)致履約保證金增加。

未來公司可能產(chǎn)生持續(xù)負(fù)經(jīng)營現(xiàn)金流量。倘若公司未能從經(jīng)營活 動(dòng)產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流量以滿足當(dāng)前及未來的財(cái)務(wù)需求，則我們可能需從外部融資。

公司面臨來自客戶的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

于2016年、2017年及2018年12月31日，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)分別約為人民幣36.6百萬元、人民幣48.0百萬元及人民幣99.1百萬元，分別約占本集團(tuán)資產(chǎn)總值的27.4%、22.4%及34.9%。截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)的平均周轉(zhuǎn)日數(shù)分別約為19.1日、33.2日及54.5日。

倘客戶的信譽(yù)惡化或大量客戶因任何原因未能悉數(shù)結(jié)清貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)，公司可能會(huì)產(chǎn)生減值虧損，經(jīng)營業(yè)績及財(cái)務(wù)狀況也可能受到重大不利影響。