大和：降頤海(01579)評級至“優(yōu)于大市” 升目標(biāo)價至43.3港元

智通財經(jīng)APP獲悉，大和發(fā)表研究報告稱，海底撈(06862)旗下控股公司火鍋調(diào)料公司頤海國際(01579)今年的第三方銷售額目標(biāo)超過關(guān)聯(lián)方銷售額目標(biāo)，并通過將產(chǎn)品組合定為第三方銷售來緩解毛利率壓力。該行調(diào)低頤海投資評級，由“買入”降至“優(yōu)于大市”，但將目標(biāo)價上調(diào)27.35%至43.3港元。

大和表示，作為關(guān)聯(lián)方銷售的海底撈，現(xiàn)時有10%的火鍋調(diào)料供應(yīng)由其他獨立供應(yīng)商而非非頤海提供，致頤海對海底撈的銷售增長可能放緩。對此，下調(diào)2019-2021年的關(guān)聯(lián)方銷售額目標(biāo)，但管理層稱來自清湯火鍋湯底取代的影響，相對去年微不足道。在第三方銷售方面，頤海已覆蓋大部分一至三線城市，并繼續(xù)進(jìn)入低端城市。

大和還稱，頤海的安徽馬鞍山工廠能在今年帶來7萬噸新的生產(chǎn)力，并計劃在2022年增加額外40萬噸的生產(chǎn)力，以維持長期收益擴張。由于原材料成本壓力導(dǎo)致今年毛利率受壓，該行調(diào)低每股盈利2-3%，但預(yù)計壓力能被快速增長第三方銷售所抵消。