招商證券(香港)：維持金山軟件(03888)“買入”評級 目標價26港元

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券(香港)發(fā)表研究報告，稱WPS在科創(chuàng)板上市是金山軟件(03888)的一劑強力催化劑，并可能提供短期交易性機會，維持對其“買入”評級，目標價26港元。公司當前估值為48倍FY19EP/E。

報告指出，北京金山辦公軟件(WPS)是目前國內(nèi)領先的辦公軟件和服務提供商，截止2018年底，公司注冊用戶已達2.8億，按用戶數(shù)算占市場份額的43%。公司市場地位穩(wěn)固，在to-C和to-B端均擁有巨大潛力，該行認為隨著軟件安全和國內(nèi)品牌保護意識的提高，WPS將進一步拓展其市場份額。

該行表示，由于從軟件授權(quán)模式向服務訂閱模式的轉(zhuǎn)變，WPS總收入的復合年增長率達到44%，該行認為訂閱模式可以提高辦公軟件用戶的付費率，并提供穩(wěn)定可持續(xù)的收入。公司月付費用戶數(shù)量從2016年的80萬增長至2018年的480萬，占其月活躍用戶數(shù)的1.6%。隨著付費率的進一步提高，和公司圍繞著云、多屏、內(nèi)容、AI打造的發(fā)展戰(zhàn)略，強勁的變現(xiàn)潛力將會被進一步發(fā)掘。