港股回購“那點事”：151天內(nèi)，122家企業(yè)用67億港元逼得恒指漲了4個點

2019年以來，恒指經(jīng)歷了一波反彈，1-4月期間一鼓作氣，從24800點持續(xù)反彈至30000點，期間漲幅超過20%，但就當投資者認為牛市將要開啟時，受到外圍影響，恒指5月份開始一路下行，一個月時間就跌去了10%。

回購動作被動提上日程，恒指下瀉，港股部分個股分化嚴重，很多上市公司以回購增加投資者持有信心，或是以回購托住股價。2019年5月份，港股有58家公司進行了回購，超過了前四個月的一半，五個月共有122家回購，累計回購金額66.78億港元，其中五月份占比達52%。

曾記得在2018年時，恒指大幅度回調(diào)，期間就有222家港股公司進行回購，創(chuàng)下歷史新高，同比增加了70家，數(shù)量占比目前港股總數(shù)近10%的份額。數(shù)據(jù)顯示，行情不好的時候回購公司會增加，但并不意味著回購金額會增加，2017年行情大好，但回購金額卻比往年都高。

以下為港股近四年來回購的情況：

實際上，上市公司回購的意圖有很多，包括萎靡市下的維穩(wěn)，提振市場信心，防止被兼并收購、優(yōu)化ROE以及提高實控人對公司的控制力度等，在行情好的時候，往往市場資金都比較充足，公司決策層可制定合理的主動回購計劃，滿足股東最大利益。

2019年1-5月份，回購的公司數(shù)量明顯高于2018年同期，創(chuàng)歷史新高，而5月份以來，大市持續(xù)下行，若行情萎靡持續(xù)，今年或?qū)⒈韧旮嗟墓緟⑴c到回購計劃中，下面我們看看此期間回購的行業(yè)以及個股情況。

此次回購和往年有哪些不同

智通財經(jīng)APP通過東方Choice數(shù)據(jù)計算了解到，2019年首五個月，港股一共有122家公司進行了回購，累計回購次數(shù)1357次，累計回購金額66.78億港元，算下來，平均每家回購5473萬港元，平均每次回購金額492萬港元。

此期間回購金額最大的是重機械行業(yè)，且僅有一家回購，回購金額約8.63億港元，回購次數(shù)最多的是地產(chǎn)發(fā)展商和醫(yī)療保健設(shè)備行業(yè)，均回購了94次，回購的公司數(shù)量最多的是地產(chǎn)發(fā)展商行業(yè)，累計有10家公司進行了回購。

以下為2019年首五個月回購的行業(yè)分布情況：

期間，回購的特征很明顯，回購金額前十名中，有五個行業(yè)均只有一家公司，分別是重機械、鋁行業(yè)、地產(chǎn)代理、航運及港口和非酒精飲料行業(yè)，對應(yīng)的公司分別是中聯(lián)重科（01157）、中國宏橋（01378）、易居企業(yè)控股（02048）、中遠海發(fā)（02866）及天福（06868）。而在過去兩年，上述五家公司均沒有很大的回購現(xiàn)象。

中聯(lián)重科回購時間很短，于5月17日開始回購，僅用半個月時間回購了11次，根據(jù)該公司公告，均是在A股回購，回購金額占比其2018年期末現(xiàn)金達13%。而中國宏橋于1月14號開始回購，不斷回購的同時，也在注銷回購的股份，該公司在2017年曾被沽空，股價持續(xù)性下跌，2019年才開始決策回購注銷股份。

易居企業(yè)自2018年7月份上市以來，股價疲軟，成交量低迷，該公司于5月7日開始回購，短短20多天時間回購了18次，回購金額占比期末現(xiàn)金（2018年）達18%，而天福上市以來成交量都很小，但一直上漲，估計和一直回購有較大關(guān)系。

以下為上述五家企業(yè)回購及市場表現(xiàn)：

港股回購的行業(yè)特征

上述五大公司在2019年首五個月回購具有特殊性，累計回購金額占比總體回購金額38.5%，若不考慮特殊性，以下為以回購金額占比前十的行業(yè)矩陣圖：

由于五大公司的特殊性，以金額權(quán)重前十個行業(yè)中，2019.1-5月、2018.1-5月及2018.1-12月，合計算數(shù)陣分別為（69.28%，27.9%）、（6.93%，20.2%）及（24.9%，23%），金額占比差異較大，而數(shù)量占比維持較為穩(wěn)定主要是地產(chǎn)發(fā)展商和藥品行業(yè)的貢獻。

智通財經(jīng)APP觀察到，地產(chǎn)發(fā)展商、藥品及電訊設(shè)備數(shù)量占比較為穩(wěn)定且金額占比也有一定的穩(wěn)定特征。以數(shù)量排名前十行業(yè)中，2019.1-5月、2018.1-5月及2018.1-12月，合計算數(shù)陣分別為（36.6%，47.1%）、（25.9%，43.6%）及（33%，40.1%）， 再往前一年看，2017年數(shù)陣為（36.2%，39.5%）。       

考慮普遍性，以下為以數(shù)量占比前十的行業(yè)矩陣圖：

因此，在港股回購圖譜中，往年回購數(shù)量排名靠前的，往往具有一定的穩(wěn)定特征，且以數(shù)量排名前十的行業(yè)在數(shù)量及金額占比上均具有較強的穩(wěn)定性，其中地產(chǎn)發(fā)展商行業(yè)最為顯著。不過，相比于行業(yè)特征及表現(xiàn)，投資者更為關(guān)注的是行業(yè)內(nèi)個股的表現(xiàn)。

在回購堆里尋找優(yōu)質(zhì)公司

智通財經(jīng)APP將數(shù)量排名前十的行業(yè)中，依次把行業(yè)內(nèi)回購金額最大的企業(yè)抽出來，并作研究，發(fā)現(xiàn)這些回購金額大的企業(yè)大部分估值都較低，且成長性較好，比如復星國際（00656），PE及PB值分別為5.6倍和0.7倍。不過，在抽出來的10家企業(yè)中，2019年首五個月期間基本都是下跌的。

以下為行業(yè)中回購金額最大的企業(yè)市場情況：

東陽光藥（01558）、小米集團（01810）以及復星國際這三家公司成長及盈利情況都非常好，且估值也很低，以PE估值來說，目前上述三家分別為15.6倍、13.9倍以及5.6倍。就回購目的來說，東陽光藥不惜花掉現(xiàn)金的19%進行回購，或主要為了提高實控股東控制權(quán)，而小米及復星更多的是提振市場信心。

其他公司中，瑞聲科技估值也很低，PE值為14倍，2019年五個月期間回購了12次，累計回購3.2億港元，占比期末現(xiàn)金（2018年）7%，湯臣集團PB值雖然很低，但PE達到11倍，遠高于地產(chǎn)發(fā)展商行業(yè)6倍的PE，且這幾年收入及利潤都下滑挺大的。IMAX CHINA期間回購了24次，累計回購0.95億港元，占比期末現(xiàn)金10.1%。

此外，在抽中企業(yè)之外，還有一些公司回購比較猛的，比如雷蛇（01337），該公司于2017年11月份上市，上市以來股價跌去了72%，持有的投資者虧損慘重。該公司于2018年7月開始首次回購，2018全年回購30次，累計回購金額1.26億港元，2019年首五個月回購51次，累計回購2.25億港元，合計回購金額占比期末現(xiàn)金7.3%。

雷蛇雖然這幾年收入以雙位數(shù)增長，但一直都是虧損的，投資者不看好也是情理之中，且就估值而言，根據(jù)富途牛牛數(shù)據(jù)，該公司PB估值為2.5倍，而電腦器材行業(yè)PB僅為1.5倍，光看這一點，該公司的估值也是高的。

綜合看來，2019年首五個月的回購中，回購家數(shù)比以往年份同期要多，且回購集中在回調(diào)的5月份，若大市持續(xù)萎靡，預計今年的回購數(shù)量大概率將創(chuàng)歷史新高。根據(jù)往年的回購記錄，回購數(shù)量前十的往往回購金額也比較穩(wěn)定，而在行業(yè)內(nèi)，也不乏有成長性很好的公司領(lǐng)隊回購。

實際上，優(yōu)質(zhì)的公司進行大量回購一方面可以引導投資者價值發(fā)現(xiàn)，另一方面在低迷行情中也彰顯對公司發(fā)展的信心，同時提高了ROE水平，也是股東利益最大化的策略目標，因此我們可以在回購堆中找到價值沒被充分發(fā)現(xiàn)的潛力公司，像小米及復星國際。