半導(dǎo)體科創(chuàng)上市潮暗涌 中芯(00981)惹猜想、紫光官宣IPO

本文來自“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”，作者李維、鄭敏芳。

半導(dǎo)體企業(yè)早期往往需要大量資本投入，而科創(chuàng)板制度安排中對盈利要求的放寬，將為該類企業(yè)的發(fā)展進(jìn)一步提供助力。

5月24日，中芯國際(00981)宣布申請將其美國預(yù)托證券股份(ADS)從紐交所自愿退市，引起了市場間有關(guān)中芯國際是否籌備染指科創(chuàng)板的猜想，而幾乎在同一時(shí)間，全球第三大手機(jī)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)北京紫光展銳科技有限公司(下稱紫光展銳)也宣布啟動科創(chuàng)板上市準(zhǔn)備工作。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至5月27日已被受理申報(bào)科創(chuàng)板上市的111家排隊(duì)企業(yè)中，與半導(dǎo)體行業(yè)相關(guān)的擬IPO企業(yè)數(shù)量已不少于十多家。

在業(yè)內(nèi)人士看來，半導(dǎo)體企業(yè)早期往往需要大量資本投入，而科創(chuàng)板制度安排中對盈利要求的放寬，將為該類企業(yè)的發(fā)展進(jìn)一步提供助力；但也有分析人士指出，目前科創(chuàng)板排隊(duì)企業(yè)中的半導(dǎo)體企業(yè)更多分布在封裝、材料等環(huán)節(jié)，而核心IC設(shè)計(jì)、制造環(huán)節(jié)的企業(yè)仍然相對稀缺。

中芯的猜想

中芯國際5月24日宣布，申請其ADS從紐交所自愿退市，此后中芯國際的證券交易將僅在聯(lián)交所進(jìn)行。

對于退市原因，中芯國際表示主要原因是ADS的交易量較低，而維持其上市的成本較高。一位中芯國際人士表示，此次退市并非完全離開美股市場，而是退至場外市場，投資者可以選擇繼續(xù)持有并在場外市場進(jìn)行交易。

“上市的目的還是為了增強(qiáng)流動性并獲得相應(yīng)的資本溢價(jià)與融資，如果ADS的交易量比較低，卻還要承擔(dān)相應(yīng)的中介、信息披露等成本，顯然是不劃算的?！?月27日，一位美股投行人士解釋稱。

但也有市場人士猜測，中芯國際在美股退市的同時(shí)，是否具有研究推動在科創(chuàng)板上市的可能。

“市場都比較關(guān)注科創(chuàng)板的籌備，開始的幾只基金出現(xiàn)的超募狀況更給市場釋放了科創(chuàng)板可能出現(xiàn)更大估值溢價(jià)的信號，考慮到估值差異和融資能力問題，不排除包括中芯國際在內(nèi)的一些已在境外上市的芯片企業(yè)重新回歸科創(chuàng)板上市的可能性?！?月27日，上海一位投行人士表示。

這一猜測并未得到中芯國際的認(rèn)可。“這次從美股退市并不是突然做出的決定，而是公司內(nèi)部經(jīng)過長期研究做出的成熟決策，和貿(mào)易戰(zhàn)、科創(chuàng)板都沒有關(guān)系，目前也沒有在內(nèi)地上市的計(jì)劃、安排或時(shí)間表，一切以公開信息為準(zhǔn)吧。”一位中芯國際人士對上述猜測表示。

一位接近中芯國際的投行人士則指出，中芯國際屬于注冊地位于開曼的特殊架構(gòu)企業(yè)，其滿足登陸科創(chuàng)板的可能只能在私有化、分拆境內(nèi)主體上市或發(fā)行CDR三種方式中進(jìn)行選擇。

“如果選擇私有化回歸，勢必意味著較高的成本，分拆則勢必要面對母子公司同業(yè)競爭和上市條件等問題，最有可能的還是通過CDR來回歸。”該投行人士認(rèn)為。

“不過中芯國際已經(jīng)上市多年，融資路徑是通暢的，其是否有必要在科創(chuàng)板重新上市也需要進(jìn)一步探討?！痹撏缎腥耸勘硎尽?/p>

“芯片制造需要長期、大量的資本投入，比如一臺芯片制造的機(jī)器動輒就要上百億，為了提高生產(chǎn)多樣性和良品率也需要加大人才吸引力度，所以并不是說有的芯片制造企業(yè)已經(jīng)上市早就不需要錢了?！鄙虾Ｒ患胰屉娮有袠I(yè)分析師表示。

不過市場似乎在對中芯國際用腳投票——5月27日當(dāng)天，中芯國際當(dāng)日上漲高達(dá)9.86%。據(jù)其年報(bào)顯示，中芯國際2018年和2019年一季度的營收分別為231.84億元和47.10億元，凈利潤分別為9.20億元和0.83億元。

半導(dǎo)體上市潮涌

有關(guān)中芯國際從紐交所退市的猜想尚未平息，另一些半導(dǎo)體企業(yè)卻已身體力行。

5月24日，紫光集團(tuán)(000938)旗下的手機(jī)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)—紫光展銳宣布已啟動科創(chuàng)板上市的準(zhǔn)備工作，計(jì)劃在2019年年內(nèi)完成PreIPO輪融資和整體改制，并計(jì)劃于2020年申報(bào)上市。

紫光展銳表示，科創(chuàng)板上市將有助于公司運(yùn)營管理更透明化、更規(guī)范化，并更好地響應(yīng)市場和客戶需求，提升產(chǎn)品質(zhì)量。

資料顯示，紫光展銳主要業(yè)務(wù)布局在手機(jī)、電視、藍(lán)牙音箱、耳機(jī)等產(chǎn)品的芯片設(shè)計(jì)上，股東除紫光集團(tuán)外，還包括2015年7月入股的英特爾中國。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前截至5月27日已申報(bào)科創(chuàng)板上市的111家企業(yè)中，與半導(dǎo)體相關(guān)的公司數(shù)量就多達(dá)15家，已涵蓋半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、制造、設(shè)備、原材料、封裝、檢測等多個(gè)環(huán)節(jié)。

不過有業(yè)內(nèi)人士指出，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的核心領(lǐng)域仍然是紫光展銳代表的設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)和中芯國際代表的制造環(huán)節(jié)，但目前處于該領(lǐng)域的擬科創(chuàng)板排隊(duì)企業(yè)仍然較少。

“半導(dǎo)體從順序上說分為設(shè)計(jì)、制造和封裝，設(shè)計(jì)是腦力、人才密集型行業(yè)，制造是資金密集型行業(yè)，封裝的技術(shù)壁壘則相對較低，國內(nèi)技術(shù)已相對成熟?！?月27日，華東地區(qū)一家半導(dǎo)體制造企業(yè)高管表示，“不過目前申報(bào)科創(chuàng)板上市的半導(dǎo)體企業(yè)，處于核心環(huán)節(jié)的還是少數(shù)?！?/p>

記者發(fā)現(xiàn)，目前處于芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)的申報(bào)企業(yè)只有聚辰、晶晨、晶豐明源、瀾起科技四家，而制造環(huán)節(jié)的申報(bào)企業(yè)則更是只有和艦芯片一家，其余排隊(duì)的半導(dǎo)體公司更多從屬材料供應(yīng)、檢測、設(shè)備等領(lǐng)域。

“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的公司能夠獲得上市融資，都將進(jìn)一步推動整個(gè)行業(yè)的快速發(fā)展，并追趕發(fā)達(dá)國家，減少進(jìn)口依賴度。”上述電子行業(yè)分析師表示，“但細(xì)分來看，設(shè)計(jì)和制造仍然是對資本需求度最高的兩個(gè)環(huán)節(jié)?！?/p>