上市一年入選兩大指數(shù) 匯付天下(01806)估值迎最大變局

MSCI指數(shù)是全球影響力最大的股票指數(shù)之一，也是全球投資組合經(jīng)理采用最多的基準指數(shù)，客戶囊括了98%的全球頂級基金，全球有超6000家指數(shù)基金跟蹤MSCI指數(shù)，約有1.7萬億美元的資產(chǎn)持有MSCI新興市場指數(shù)。

據(jù)智通財經(jīng)APP獲悉，5月27日，匯付天下公告披露，公司已獲納入MSCI中國全股票小型股指數(shù)，并將于5月28日收市后生效。不過，從其歷史股價走勢可以看出，匯付天下早在納入MSCI指數(shù)之前就一路上漲，而股價的啟動點位正好在納入港股通前后。

雖然其股價上漲和MSCI沒有必然聯(lián)系，但是被納入該指數(shù)也是市場對匯付天下的一種認可。畢竟MSCI中國小型股指數(shù)成分股的篩選范圍，是在中國擁有經(jīng)營實體，且具良好經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展?jié)摿Φ墓尽?/p>

此前，有一眾明星股也被納入了該指數(shù)，如兩年漲了6倍的呷哺呷哺(00520)，被市場追捧過的教育股宇華教育(06169)、希望教育(01765)、睿見教育(06068)，逆勢創(chuàng)下新高的龍光地產(chǎn)(03380)、多次引發(fā)瘋狂造紙行情的玖龍紙業(yè)(02689)。

如今，在上市后的短短一年中，匯付天下就連續(xù)被納入兩大關(guān)鍵指數(shù)中。此前加入港股通的效益也逐漸顯現(xiàn)，如成交量增大、股價上漲，而這兩種效益將會隨著內(nèi)地資金的流入繼續(xù)凸顯。

眾所周知，雖然港股通的標的僅占了港股市場的六分之一，但卻撐起了港股80%以上的市值。港股通的500支股票聚集了市場上最活躍的資金，納入港股通則意味著流動性的增加，炒港股最關(guān)鍵是要看這個公司股票是否具備一定的流動性。

內(nèi)資通過港股通南下，只能交易納入港股通的標的。因此，內(nèi)地資金對港股通標的的影響分外明顯，尤其是當港股通標的進行調(diào)整的時候，對新進標的的流動性和股價皆有帶動。

從流動性來看，根據(jù)建銀國際發(fā)布的研報數(shù)據(jù)，在排除因更改股票代碼，新上市股票，以及調(diào)入之后又被調(diào)出的因素干擾之后，可以看到入選港股通之后，標的平均成交量提了51.6%，中值提高了20.9%。

若將成交量上漲與成交量下跌的個股分開討論，可以看到成交量放大的個股普遍市值偏小，低于成交量收縮的個股平均市值17.7%，顯示納入港股通對匯付天下這樣的中小型股更加有利。

從股價方面來看，根據(jù)上交所和深交所公布的數(shù)據(jù)，從2015年3月份第一次調(diào)整至今，滬市和深市港股通共實行調(diào)入186次。在這186次的調(diào)整中，標的公司無論是在調(diào)入前、還是在調(diào)入后，平均股價均大概率可以跑贏恒生指數(shù)：

不管是港股通還是MSCI指數(shù)，均是是市場對上市公司選擇的結(jié)果，而被納入這些指數(shù)的公司均具備獨特的優(yōu)勢。如匯付天下飛速增長的業(yè)績，及行業(yè)中超級玩家的地位。

在2018年行業(yè)洗牌之際，匯付天下卻交出了一份遠超行業(yè)水平的財務報告，營收、毛利及經(jīng)調(diào)整凈利潤同比大增，增幅均在50%以上。此外，匯付天下在2018年完成的支付服務交易量也已超1.8萬億元，同比增長58%，領(lǐng)先行業(yè)平均水平。

把時間范圍拉長來看，自2015年匯付天下凈利潤由虧轉(zhuǎn)盈后，其營收、毛利及凈利潤每年都實現(xiàn)了高速的增長。而這也得益于匯付天下在第三方支付市場上的稀缺屬性。

而對匯付天下而言，其最大的紅利就是是站在中國這個世界最大的第三方支付這個風口上。過去幾年里，中國的第三方支付市場增長迅速，2017年第三方支付交易量達到人民幣152.9萬億元，比2015年的37.2萬億元提升三倍。根據(jù)Frost&Sullivan的資料，2021年市場預期達到人民幣470.1萬億元。

面對已被支付寶和微信壟斷的TO C端第三方支付行業(yè)，匯付天下選擇了“突圍”——進軍 TO B企業(yè)端。目前，匯付天下的小微商戶增加至830萬家、行業(yè)客戶數(shù)量增加至8700家、合作的SaaS供應商則提升至137家。

不管從稀缺性還是成長性來看，匯付天下被納入港股通及MSCI指數(shù)似乎都是水到渠成的事，而流動性的增加又將反過來推動股價重估。