風(fēng)電行業(yè)點(diǎn)評(píng)：風(fēng)電搶裝時(shí)點(diǎn)確定 2019-2021年需求高增長(zhǎng)可期 維持“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)

本文來自“中銀國(guó)際證券”，作者沈成、李可倫。

國(guó)家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》，在邁向全面平價(jià)上網(wǎng)的關(guān)鍵時(shí)期為行業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展提供了溫和有效的銜接措施;風(fēng)電搶裝時(shí)點(diǎn)確定，2019-2021 年需求高增長(zhǎng)可期;維持風(fēng)電行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。

風(fēng)電電價(jià)政策發(fā)布，競(jìng)價(jià)全面導(dǎo)入:近日，國(guó)家發(fā)改委正式印發(fā)《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》(下稱“《通知》”)，提出將陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)改為指導(dǎo)價(jià)。

新核準(zhǔn)的集中式陸上風(fēng)電項(xiàng)目和海上風(fēng)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)全部通過競(jìng)爭(zhēng)方式確定，陸上風(fēng)電和潮間帶風(fēng)電項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)不得高于項(xiàng)目所在資源區(qū)陸上風(fēng)電指導(dǎo)價(jià)。

指導(dǎo)電價(jià)下調(diào)0.05-0.06元/kWh，2020年再下調(diào)0.05元/kWh:《通知》規(guī)定，2019 年I-IV類資源區(qū)符合規(guī)劃、納入財(cái)政補(bǔ)貼年度規(guī)模管理的新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電指導(dǎo)價(jià)分別調(diào)整為含稅0.34、0.39、0.43、0.52 元/kWh;2020 年指導(dǎo)價(jià)分別調(diào)整為含稅0.29、0.34、0.38、0.47 元/kWh。

2019 年指導(dǎo)電價(jià)相對(duì)于2016 年底《關(guān)于調(diào)整光伏發(fā)電陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的通知》(發(fā)改價(jià)格?2016?2729 號(hào))中規(guī)定的2018 年四類資源區(qū)現(xiàn)行電價(jià)0.40、0.45、0.49、0.57 元/kWh 分別下調(diào)0.06、0.06、0.06、0.05 元/kWh。同時(shí)《通知》規(guī)定，指導(dǎo)價(jià)低于當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組脫硫脫硝標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的地區(qū)，以燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)作為指導(dǎo)價(jià)。

2021年國(guó)補(bǔ)退出，陸上風(fēng)電全面平價(jià)上網(wǎng):《通知》規(guī)定，2018年底之前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2020 年底前仍未完成并網(wǎng)的，國(guó)家不再補(bǔ)貼;2019 年1 月1 日至2020 年底前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目，2021 年底前仍未完成并網(wǎng)的，國(guó)家不再補(bǔ)貼。

自2021 年1 月1 日開始，新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)家不再補(bǔ)貼。此外，參與分布式市場(chǎng)化交易的分散式風(fēng)電不享受國(guó)家補(bǔ)貼，不參與市場(chǎng)化交易的分散式風(fēng)電項(xiàng)目執(zhí)行項(xiàng)目所在資源區(qū)指導(dǎo)價(jià)。

近海風(fēng)電指導(dǎo)電價(jià)溫和退坡:《通知》明確，2019年符合規(guī)劃、納入財(cái)政補(bǔ)貼年度規(guī)模管理的新核準(zhǔn)近海風(fēng)電指導(dǎo)價(jià)調(diào)整為0.8 元/kWh，2020 年調(diào)整為0.75 元/kWh，通過競(jìng)爭(zhēng)方式確定的上網(wǎng)電價(jià)不得高于上述指導(dǎo)價(jià)。

潮間帶項(xiàng)目將按照陸上指導(dǎo)電價(jià)進(jìn)行競(jìng)價(jià)，退坡幅度相對(duì)較大。近海風(fēng)電指導(dǎo)價(jià)相對(duì)于現(xiàn)行0.85 元/kWh 的電價(jià)每年下降0.05 元/kWh，退坡幅度相對(duì)溫和，為海上風(fēng)電的發(fā)展提供了相對(duì)平穩(wěn)的政策環(huán)境。

海上風(fēng)電存量項(xiàng)目獲三年建設(shè)期，明確機(jī)組全部并網(wǎng)為判定條件:《通知》提出，對(duì)2018 年底前已核準(zhǔn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目，如在2021 年底前全部機(jī)組完成并網(wǎng)的，執(zhí)行核準(zhǔn)時(shí)的上網(wǎng)電價(jià);2022 年及以后全部機(jī)組完成并網(wǎng)的，執(zhí)行并網(wǎng)年份的指導(dǎo)價(jià)。

投資建議:我們認(rèn)為新出臺(tái)的風(fēng)電電價(jià)政策電價(jià)退坡幅度合理，同時(shí)明確了陸上風(fēng)電的補(bǔ)貼退出時(shí)點(diǎn)，并有力支持了海上風(fēng)電的穩(wěn)步發(fā)展。整體而言，電價(jià)新政在邁向全面平價(jià)上網(wǎng)的關(guān)鍵時(shí)期為行業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展提供了溫和有效的銜接措施，符合產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的預(yù)期。

從需求端來看，政策規(guī)定了陸上風(fēng)電2020、2021 年底和海上風(fēng)電2021 年底的并網(wǎng)時(shí)點(diǎn)，有望加速存量項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，并網(wǎng)時(shí)點(diǎn)前有望出現(xiàn)“搶裝”。我們判斷國(guó)內(nèi)風(fēng)電需求有望持續(xù)高增長(zhǎng)，大宗原材料價(jià)格預(yù)期下滑將顯著增厚中游產(chǎn)業(yè)鏈盈利。建議關(guān)注零部件龍頭日月股份、天順風(fēng)能，風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技（02208），風(fēng)電運(yùn)營(yíng)標(biāo)的福能股份等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:需求不達(dá)預(yù)期;產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期;原材料價(jià)格波動(dòng)。