大盤點! 當前歐洲央行還有哪些對抗經濟頹勢的大殺器?

本文來自“環(huán)球外匯網”，本文觀點不代表智通財經觀點。

隨著歐元區(qū)經濟增長再度出現遲滯之勢，市場正在討論歐洲央行還可以采取哪些支撐經濟的舉措。在把借款成本降至紀錄低位、從市場購買2.6萬億歐元債券以推高通脹后，其政策工具變得有限。

但如下所述，確實也存在一些選擇。

①調整前瞻指引并推出TLTRO

外界普遍認為，調整利率前瞻指引是比較容易實施的第一步。歐洲央行在3月時把危機后首次加息的預期時間推遲至最早2020年。預計這一時間還將進一步推遲，但這樣做的效果可能有限，因為市場已不再預期未來兩年會有加息行動。實際上，降息預期一直在升溫。

因此，調整前瞻指引的同時，可能還會針對銀行推出非常慷慨的多年低息貸款計劃，即定向長期再融資操作(TLTRO)。歐洲央行準備在9月推出新一輪TLTRO，但由于細節(jié)尚未最終敲定，其仍有時間評估貸款條件是否有必要更慷慨些。

②降息，分層利率

歐洲央行正在研究是否部分減輕負0.4%存款利率給銀行帶來的負擔，擔心銀行盈利能力疲弱可能破壞貨幣政策傳導。對市場而言，分層利率只可能作為涉及降息的更大寬松行動的一部分。

分析師稱，只有經濟狀況嚴重變弱，才可能降息。一位消息人士曾表示，歐洲央行距離討論降息很遠。但不能排除降息可能性：新西蘭和冰島5月降息，澳洲可能在6月降息，市場預期美國今年將降息。

③恢復QE!

歐洲央行表示，將采取一切可用工具來促進經濟增長和提振通脹，包括重拾五個月前剛剛終止的資產購買計劃。凱投宏觀(Capital Economics)預計量化寬松(QE)將于明年恢復，荷蘭銀行(ABN AMRO)認為任何新推出的刺激計劃都可能采取這種開式。

但是，歐洲央行首先需要提高其可以持有的單個發(fā)行人的債券上限。在QE結束時，其購入的債券已經接近當前為33%的比例上限。當初設限，是為了確保歐洲央行在債務重組的時候沒有決定性的投票權，而改變這個上限可能讓歐洲央行遇到法律挑戰(zhàn)。

“盡管提高限制對于歐洲央行來說可能感覺不太舒服，但我們認為，由于缺乏其它替代措施，它將會愿意這么做，”荷蘭銀行的金融市場研究主管Nick Kounis表示。

④購買股票、債券和不良貸款

由于政府債券變得稀缺，歐洲央行在2016年將公司債納入QE資產購買計劃中。若實施新一輪QE，可能會包含購買股票。瑞士央行購買股票以實現外匯儲備多元化。日本央行也購買上市交易基金(ETF)，作為其QE計劃的一部分。歐洲央行副總裁德金多斯(Luis de Guindos)在4月表示，歐洲央行尚未討論購買股票，而且很多人質疑購買股票的效力。

“這是可行且明智的，但可能會很復雜，”Jefferies的歐洲金融分析師Marchel Alexandrovich說。他說，歐洲股市規(guī)模相對較小，購買股票可能會讓歐洲央行受到批評，認為其在挑選那些沒有采用最佳商業(yè)做法的公司。

TS Lombard的資深分析師Shweta Singh說購買銀行債券將是一個顛覆性的改變，“歐洲央行購買(銀行債)將釋放大量資產，但這樣做幾乎是不可能的，因為將令歐洲央行作為銀行業(yè)監(jiān)管者的角色變得更加復雜?！?/p>

購買銀行業(yè)的不良貸款也會比購買股票能帶來更大的影響，但也與歐洲央行的監(jiān)管者角色沖突。

⑤收益率曲線控制

增加更多經濟刺激的方法之一，可能是針對長期利率設下明確的目標水準。日本央行自2016年來把長期收益率目標設在零左右，效法日本此舉的想法現正興起。美聯儲理事布雷納德說，她希望探討未來經濟下滑時，美聯儲是否應該開始設定明確的長期利率目標，以便為經濟增加更多刺激。

UBP資產組合經理Mohammed Kazmi說，歐洲央行面對的情況較復雜?！按鸢缸匀皇且缘聡鵀槟繕藰说?，因為其他國家的債券都是以德債為定價指標，”他說。

但德國債券供應短缺。歐洲央行購買各國公債的額度是依據該國繳納的歐洲央行資本比例而定;而歐央行可能修改這一規(guī)則，從而令該央行能夠以其他債券市場為目標。

(編輯：朱姝琳)