解讀攜程(CTRP.US)財(cái)報(bào)：凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超三倍 未來(lái)能否保住此增速？

本文來(lái)自“美股研究社”，本文觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

美東時(shí)間5月22日盤后，攜程(CTRP.US)對(duì)外發(fā)布了它在2019年第一季度的新財(cái)報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)來(lái)看，攜程在營(yíng)收及凈利潤(rùn)均超預(yù)期，受財(cái)報(bào)發(fā)布后的影響，攜程的股價(jià)一度上漲近5%。回顧攜程這幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，它在營(yíng)收跟凈利潤(rùn)方面還是繼續(xù)交了一份滿意的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)，這也說(shuō)明攜程的業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力仍然很有優(yōu)勢(shì)。

作為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的老牌企業(yè)，攜程在在線旅游市場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展越發(fā)多元化，旗下陣營(yíng)也是越來(lái)越龐大。只是不可否認(rèn)的是互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里的飛豬、以及美團(tuán)都在瓜分?jǐn)y程的交通跟酒店業(yè)務(wù)，這也讓攜程的業(yè)務(wù)營(yíng)收面臨不小的挑戰(zhàn)。美股研究社通過(guò)解讀它的這份新財(cái)報(bào)，幫助外界了解攜程現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的阻力。

01、攜程新財(cái)報(bào)營(yíng)收超市場(chǎng)預(yù)期 受財(cái)報(bào)發(fā)布影響股價(jià)一度上漲近5%

作為國(guó)內(nèi)在線旅游行業(yè)的老大，攜程近幾年還是在不斷的讓它的業(yè)務(wù)版圖更加多元化，不論是在國(guó)內(nèi)還是在海外市場(chǎng)的發(fā)展都有目共睹。正是由于它的業(yè)務(wù)營(yíng)收能力還是有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這也讓不少投資機(jī)構(gòu)看好它在未來(lái)的發(fā)展。在發(fā)布這個(gè)季度財(cái)報(bào)前，攜程預(yù)計(jì)2019年第一季度凈營(yíng)業(yè)收入年增長(zhǎng)率約為18-23%。

根據(jù)攜程的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，攜程凈營(yíng)收為82億元人民幣，高于市場(chǎng)預(yù)期為80.64億元，對(duì)比去年同期67億元，同比增長(zhǎng)22%;2019年第一季度歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為46.13億元人民幣，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期為5.09億元，高于去年同期為10.6億元，同比增長(zhǎng)335%。盤后攜程股價(jià)一度上漲近5%，截止到發(fā)稿，漲幅為1.91%，股價(jià)報(bào)38.38美元。

對(duì)比上個(gè)季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，攜程這次的營(yíng)收跟凈利潤(rùn)的表現(xiàn)還是較為理想。攜程網(wǎng)第四季度凈營(yíng)收為76億元人民幣(約合11億美元)。在虧損方面，第四季度歸屬于公司股東的凈虧損為12億元人民幣(約合1.76億美元)。

為何攜程在這個(gè)季度的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俨诲e(cuò)?在美股研究社看來(lái)，得益于攜程核心業(yè)務(wù)住宿、交通、以及旅游度假業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，另外一大亮點(diǎn)在于攜程的國(guó)際業(yè)務(wù)占總收入比重達(dá)到35%，可以說(shuō)幾大業(yè)務(wù)都保持了理想的同比增速。在用戶數(shù)據(jù)方面，目前攜程旗下所有品牌全球月活躍旅游客戶數(shù)超兩億，35歲以下的用戶比例在過(guò)去5年里穩(wěn)定保持在70%左右，年齡在29歲以下的年輕用戶占比從30%增至將近50%。年輕用戶規(guī)模的增速不錯(cuò)，這也推動(dòng)了攜程整體業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展。

在這個(gè)季度，攜程的酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)的營(yíng)收為人民幣30億元，同比增長(zhǎng)21%，比上一季度增長(zhǎng)14%;交通票務(wù)營(yíng)收為人民幣34億元，同比增長(zhǎng)16%;旅游度假業(yè)務(wù)營(yíng)收為人民幣10億元，同比增長(zhǎng)25%;公司旅游業(yè)務(wù)營(yíng)收為人民幣2.38億元，同比增長(zhǎng)32%。

核心數(shù)據(jù)方面，攜程在第一季度線下門店商品總值(GMV)同比增長(zhǎng)三位數(shù);天巡的直接預(yù)訂業(yè)務(wù)繼續(xù)快速發(fā)展，在第一季度收入同比上升約250%;這一季度國(guó)際業(yè)務(wù)收入約占總收入的35%。在下季度指引方面，攜程預(yù)計(jì)第二季度營(yíng)收增長(zhǎng)約16%至21%，市場(chǎng)預(yù)期為增長(zhǎng)19.8%。

對(duì)于攜程來(lái)說(shuō)，為了提高業(yè)務(wù)上的營(yíng)收，在國(guó)內(nèi)跟國(guó)外都有不少的動(dòng)作，這也讓它的業(yè)務(wù)版圖更加龐大，只是在線旅游行業(yè)仍然是個(gè)香餑餑，國(guó)內(nèi)不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭也是虎視眈眈。在新的挑戰(zhàn)中，攜程的業(yè)務(wù)發(fā)展會(huì)面臨哪些難題呢?

02、攜程未來(lái)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)面臨不小挑戰(zhàn) 幾大因素將會(huì)左右它的股價(jià)走向

易觀智庫(kù)近日發(fā)布的《2019中國(guó)在線旅游市場(chǎng)年度綜合分析》顯示：2018年，中國(guó)旅游業(yè)收入為5.97萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.5%，仍保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，但對(duì)比過(guò)去五年，是增速最低的一年。報(bào)告分析，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)放緩，但中國(guó)旅游業(yè)已經(jīng)換擋進(jìn)入中高速增長(zhǎng)期，旅游業(yè)的綜合貢獻(xiàn)占GDP的11.04%，對(duì)經(jīng)濟(jì)有重要拉動(dòng)作用。

旅游行業(yè)的增速放緩，這也意味著在線旅游平臺(tái)的營(yíng)收增長(zhǎng)也會(huì)相應(yīng)的受影響，作為頭部平臺(tái)的攜程自然也將會(huì)面臨更大的營(yíng)收挑戰(zhàn)。除了宏觀經(jīng)濟(jì)的因素之外，攜程還將面臨哪些發(fā)展問(wèn)題呢?

1）攜程在交通跟酒店業(yè)務(wù)上占據(jù)一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但美團(tuán)跟飛豬仍然是不能小看的對(duì)手

根據(jù)攜程的財(cái)報(bào)來(lái)看，交通跟酒店業(yè)務(wù)仍然是它收入的重要支柱，這也是為何攜程在這兩個(gè)業(yè)務(wù)上投入不少。為了進(jìn)一步拓展這兩個(gè)業(yè)務(wù)的營(yíng)收，攜程不僅有攜程這個(gè)平臺(tái)，它還花費(fèi)巨資收購(gòu)了去哪兒網(wǎng)以及戰(zhàn)略投資同程藝龍，壯大它的隊(duì)伍自然是能夠吸引到更多用戶選擇攜程系旗下的平臺(tái)，這種投資買賣策略確實(shí)還是可行的，只是流量用戶的基礎(chǔ)還是會(huì)決定這些交通跟酒店業(yè)務(wù)的訂單量。

目前來(lái)看，美團(tuán)跟飛豬在酒店跟交通業(yè)務(wù)上的投入是越來(lái)越大，這也讓攜程的這兩個(gè)業(yè)務(wù)面臨不小的營(yíng)收壓力。不論是美團(tuán)還是阿里旗下的飛豬，一方面它們場(chǎng)景資源豐富，平臺(tái)上的各種服務(wù)幾乎是高頻的，同時(shí)這兩個(gè)平臺(tái)積累的用戶基礎(chǔ)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于攜程，用戶選擇相應(yīng)的場(chǎng)景需求還是更有選擇性。

目前美團(tuán)酒店的市場(chǎng)份額已經(jīng)趕超攜程，美團(tuán)酒店的成功一方面源自于其用戶、市場(chǎng)的差異化定位，牢牢把握住了在線酒店預(yù)訂行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇;另一方面，美團(tuán)的其他業(yè)務(wù)也對(duì)酒店業(yè)務(wù)發(fā)展起到了關(guān)鍵的協(xié)同作用。背靠阿里大生態(tài)的飛豬，它在交通跟酒店業(yè)務(wù)上的發(fā)展也會(huì)更加有優(yōu)勢(shì)，會(huì)員上的互通能夠吸引到更多用戶，這方面也是攜程所欠缺的，在用戶流量越來(lái)越難獲取的前提下，攜程的用戶增長(zhǎng)也很難。

2）攜程積極進(jìn)軍海外市場(chǎng)拓展更多業(yè)務(wù)營(yíng)收，但海外市場(chǎng)與Booking的競(jìng)爭(zhēng)也很激烈

攜程除了積極發(fā)展在國(guó)內(nèi)的業(yè)務(wù)之外，這幾年也在積極的進(jìn)軍海外市場(chǎng)。從2015年執(zhí)行全球化戰(zhàn)略以來(lái)，攜程在票務(wù)、酒店、度假、目的地合作等業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)上的加速非常明顯，而多渠道的海外業(yè)務(wù)布局都會(huì)帶來(lái)合力。攜程現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了國(guó)際市場(chǎng)，這個(gè)季度攜程國(guó)際業(yè)務(wù)收入占總收入比重攀較快，升至35%。

當(dāng)下，攜程的海外業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)也很激烈，其中Booking的實(shí)力跟影響力最大，雖說(shuō)雙方有展開(kāi)合作，但這層關(guān)系既是合作伙伴也是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尤其是跟Bookingq旗下的機(jī)票度假套餐預(yù)訂的競(jìng)爭(zhēng)最大，隨著攜程加大對(duì)于海外業(yè)務(wù)的重視，如何平衡這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系也很重要。對(duì)于攜程來(lái)說(shuō)，如何更好的服務(wù)海外市場(chǎng)的用戶也面臨一定挑戰(zhàn)。

3）攜程平臺(tái)上屢屢發(fā)生的負(fù)面新聞難以避免，負(fù)面新聞太多影響用戶對(duì)它的口碑評(píng)價(jià)

作為國(guó)內(nèi)知名的在線旅游平臺(tái)，攜程這么多年的發(fā)展還是獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可，但不得不說(shuō)攜程因負(fù)面新聞?lì)l頻發(fā)生，這其實(shí)也損害到了品牌整體的形象。用戶不論是訂出行的票務(wù)還是酒店預(yù)訂，其實(shí)個(gè)人信息都是很隱私的，對(duì)于攜程來(lái)說(shuō)它也確確實(shí)實(shí)積累了不少用戶的大數(shù)據(jù)信息。如果說(shuō)這些信息被攜程保護(hù)的好，沒(méi)有被濫用或者說(shuō)泄露，其實(shí)還是沒(méi)有什么過(guò)于擔(dān)憂的。

今年3月，有消費(fèi)者在網(wǎng)站上爆出攜程大規(guī)模"殺熟"的現(xiàn)象，本來(lái)只是消費(fèi)者準(zhǔn)備購(gòu)買機(jī)票，付賬時(shí)少勾選了一個(gè)選項(xiàng)，于是退回重新下單，結(jié)果卻顯示無(wú)票，并且價(jià)格還上漲了接近1500元，而這件事迅速爆發(fā)，引發(fā)了許多消費(fèi)者的關(guān)注，也有很多消費(fèi)者反映也曾遇到相同的情況。除了大數(shù)據(jù)殺熟，捆綁銷售、用戶信息泄露等問(wèn)題的發(fā)生其實(shí)都會(huì)影響到攜程的整體形象，但這種問(wèn)題攜程還暫時(shí)無(wú)法從根本上去解決。

對(duì)于攜程來(lái)說(shuō)，雖說(shuō)業(yè)務(wù)營(yíng)收繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)，但整體增速放緩也是不爭(zhēng)的事實(shí)，一方面是業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)太激烈，另一方面也說(shuō)明攜程的實(shí)力還是有待提升。未來(lái)攜程是否能夠在新業(yè)務(wù)上帶來(lái)更多驚喜呢?

03、攜程積極布局海外市場(chǎng)搶占紅利 提高業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)定股價(jià)至關(guān)重要

近期，研究機(jī)構(gòu)Zacks將攜程評(píng)級(jí)從"持有"上調(diào)至"買入"，并將該公司目標(biāo)價(jià)設(shè)定在33美元;盧森堡金融機(jī)構(gòu)Bidask Club也將公司股票評(píng)級(jí)從"持有"上調(diào)至"買入"。攜程能夠受到投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，這也說(shuō)明它現(xiàn)在的業(yè)務(wù)發(fā)展還是有一定的上升空間，未來(lái)攜程還能從哪些方面創(chuàng)造更大的增長(zhǎng)空間呢?

攜程在海外市場(chǎng)的動(dòng)作越發(fā)頻繁，4月26日，攜程集團(tuán)宣布和Naspers達(dá)成協(xié)議，將發(fā)行新股，交換Naspers所持有的"印度的攜程"MakeMyTrip股票。從戰(zhàn)略布局來(lái)看，攜程的全球業(yè)務(wù)主要就由：Skyscanner和Trip.com這兩個(gè)平臺(tái)。

與天巡接近70%客戶群集中在歐美市場(chǎng)的戰(zhàn)略重心不同，Trip.com目前主要面向亞太市場(chǎng)，覆蓋了人口基數(shù)更大，可開(kāi)發(fā)程度更高的亞太市場(chǎng)?？梢钥闯觯瑪y程在海外市場(chǎng)的動(dòng)作越來(lái)越頻繁，進(jìn)軍的市場(chǎng)也是越來(lái)越多，在這樣的背景下海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)收還是有很大的增長(zhǎng)空間。

除了海外市場(chǎng)之外，攜程的另一個(gè)重心也放在了下沉市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)的用戶需求其實(shí)仍然有不小的增長(zhǎng)空間。攜程近幾年對(duì)低線城市的滲透速度顯著加快，從財(cái)報(bào)來(lái)看，其低線戰(zhàn)略取得了良好成績(jī)，在低線市場(chǎng)，攜程品牌的低星酒店間夜保持了好的同比增速。目前攜程品牌的門店數(shù)量已突破2000家，今年有望達(dá)到3000家，包括攜程、旅游百事通、去哪兒三個(gè)品牌門店，門店數(shù)量將達(dá)8000多家。

對(duì)于攜程來(lái)說(shuō)，未來(lái)如何提高業(yè)務(wù)營(yíng)收仍然很重要，這也是拉攏投資者提高股價(jià)漲勢(shì)的重要指標(biāo)。根據(jù)攜程目前的布局來(lái)看，不論是國(guó)內(nèi)還是海外市場(chǎng)，它都投入了不少成本來(lái)?yè)寠Z市場(chǎng)，未來(lái)能否創(chuàng)造新的營(yíng)收美股研究社也會(huì)繼續(xù)關(guān)注。

(編輯：朱姝琳)