申萬宏源(香港)：首予友邦保險(01299)“買入”評級 目標(biāo)價93.8港元

智通財經(jīng)APP獲悉，申萬宏源(香港)發(fā)表研究報告，首次覆蓋友邦保險(01299)，予其“買入”評級，目標(biāo)價93.8港元，對應(yīng)2.3倍2019年P(guān)/EV，距離現(xiàn)價有23%的上升空間。

報告指出，友邦保險的新業(yè)務(wù)價值在2010-2018年的復(fù)合增長率達(dá)到25%，該行預(yù)測2019/2020/2021將分別同比增長21%/24%/27%，目前股價對應(yīng)1.9倍2019年P(guān)/EV，低于2014年以來的歷史平均估值2.0倍。預(yù)測2019-2021年的ROEV為14.7%-17.8%。該行認(rèn)為目前估值水平提供足夠的安全邊際，且對公司的基本面改善前景持樂觀態(tài)度。

該行表示，友邦保險將受益于亞洲市場人口老齡化對退休和醫(yī)療保健解決方案日益增長的需求，預(yù)測2019/2020/2021年每股內(nèi)涵價值分別為5.20/6.05/7.13美元。

該行還稱，預(yù)計友邦保險的盈利能力將在產(chǎn)品組合的改善，保障型和健康險產(chǎn)品增加的基礎(chǔ)上進(jìn)一步增長；預(yù)計內(nèi)地將成為未來新業(yè)務(wù)價值增長的主要來源，2019年到2021年的三年復(fù)合增長率達(dá)到38%；友邦保險有能力在未來幾年內(nèi)為其快速的新業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┏渥愕馁Y本金。同時，其強(qiáng)大的資本狀況可以幫助公司提高派息率，并繼續(xù)在市場上尋求收購或銀保合作機(jī)會，以加強(qiáng)資本配置能力。