美聯(lián)儲高官嚴(yán)厲警告貿(mào)易風(fēng)險：觸發(fā)通脹或?qū)е录酉?/h1>
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2019-05-22 06:08:22
貿(mào)易形勢是目前“突出的下行風(fēng)險”，也是令美聯(lián)儲對利率政策保持耐心的重要理由之一。
本文來自華爾街見聞，作者：杜玉。
摘要：2019年FOMC票委、波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫指出，貿(mào)易形勢是目前“突出的下行風(fēng)險”，也是令美聯(lián)儲保持耐心的重要理由之一。如果持久的關(guān)稅導(dǎo)致通脹持續(xù)上行，可能會觸發(fā)美聯(lián)儲在貨幣政策方面的回應(yīng)。
進入5月，隨著外圍局勢緊張，美聯(lián)儲多位高官都提到了關(guān)稅對美國經(jīng)濟的負(fù)面影響。盡管他們基本全都支持保持現(xiàn)有的“耐心與觀望”政策立場不變，但這位今年票委的警告言辭最為嚴(yán)厲。
2019年FOMC票委、美國波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫（Eric Rosengren）在5月21日周二參加紐約經(jīng)濟俱樂部的午餐演講時指出，貿(mào)易形勢是目前“突出的下行風(fēng)險”，也是令美聯(lián)儲對利率政策保持耐心的重要理由之一，在這種不確定性得到更多解決之前，他不認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)加息或降息。
他重申了對美國經(jīng)濟的信心，認(rèn)為目前的經(jīng)濟表現(xiàn)“看起來相當(dāng)不錯”，更廣泛的美國經(jīng)濟“似乎比今年年初更加穩(wěn)固”。市場共識和他的預(yù)測都表明，美國經(jīng)濟增速將比去年溫和放緩，仍足以推動失業(yè)率進一步下滑，而“緊俏的勞動力市場是預(yù)期通脹漲回美聯(lián)儲目標(biāo)水平的原因之一”。
值得注意的是，除了像其他美聯(lián)儲同事一樣警告貿(mào)易形勢對經(jīng)濟前景和市場波動性的負(fù)面影響，羅森格倫格外點出了關(guān)稅對通脹上行的潛在驅(qū)動。
他認(rèn)為，“持續(xù)的貿(mào)易關(guān)稅可能令通脹加速回歸美聯(lián)儲2%的目標(biāo)”。盡管在當(dāng)前趨緊的勞動力市場中，很難區(qū)分與衡量關(guān)稅和其他因素對通脹的影響，“但長期運行的關(guān)稅可能會推高通脹，并成為就業(yè)市場的更大影響因素，美聯(lián)儲不會坐視不管。”
另據(jù)媒體觀察，羅森格倫反對美國總統(tǒng)特朗普堅稱的“美國不用為關(guān)稅買單”：
羅森格倫表示，美國關(guān)稅是有效的進口稅，關(guān)稅將導(dǎo)致美國進口商品的價格上漲，因此關(guān)稅對美國國內(nèi)的通貨膨脹很重要。如果美國的關(guān)稅是廣泛且長期的，對市場和經(jīng)濟增長的影響將會更大。
關(guān)稅對經(jīng)濟和通脹的影響有多大，取決于關(guān)稅是否被延長，以及消費者能否找到更便宜的國內(nèi)產(chǎn)品來替代。盡管他沒有量化長期關(guān)稅可能帶來的通脹上升程度，但表示，如果持久的貿(mào)易關(guān)稅導(dǎo)致通脹持續(xù)上行，可能會導(dǎo)致美聯(lián)儲在貨幣政策方面的回應(yīng)。
華爾街見聞曾提到，一周前，羅森格倫也公開發(fā)表了類似的觀點。他當(dāng)時稱，現(xiàn)在就評估由貿(mào)易形勢升級而帶來的影響，還為時過早。全面影響將在6月1日之后才出現(xiàn)，但他坦言，如果新的關(guān)稅持續(xù)下去，最終可能會拖累美國經(jīng)濟增長，并導(dǎo)致更高的通脹率。
美聯(lián)儲主席鮑威爾本周一在公開演講中雖然沒有談及貨幣政策，但重申了美國經(jīng)濟向好，認(rèn)為企業(yè)債高企尚未對金融穩(wěn)定構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險，美國也沒有出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。不過他也指出，如果美國企業(yè)債在歷史相對低息的環(huán)境下再度大幅增長，可能顯著提升企業(yè)的脆弱程度。
此外，美聯(lián)儲二號人物、副主席克拉里達，以及三號人物、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯，都在近期頻繁發(fā)言，力挺美聯(lián)儲暫時“對利率政策保持耐心”的立場，不認(rèn)為應(yīng)加息、也不建議降息：
克拉里達重申美國經(jīng)濟形勢良好，正處于或者接近實現(xiàn)美聯(lián)儲最大化就業(yè)和穩(wěn)定物價的雙重目標(biāo)。不僅美國通脹正在接近2%的央行目標(biāo)，關(guān)鍵的通脹預(yù)期也錨定在2%。同時，美國聯(lián)邦基金利率已處于預(yù)估的中性利率區(qū)間之內(nèi)。
威廉姆斯認(rèn)為，目前美國經(jīng)濟處于非常好的位置，美國貨幣政策也正適宜。我們正在迎來較低的全球增長和低利率趨勢，投資者認(rèn)為全球低通脹是“新常態(tài)”而非失常。與鮑威爾和克拉里達不同的是，美聯(lián)儲“三把手”公開批評關(guān)稅政策，認(rèn)為更多的關(guān)稅可能會對美國通脹產(chǎn)生重大影響，并抑制美國經(jīng)濟增長。美國消費者價格明年可能提升零點幾個百分點，供應(yīng)鏈也受到?jīng)_擊。
與美聯(lián)儲高官認(rèn)為今年不降息甚至重新加息的態(tài)度截然相反，市場參與者再次"響應(yīng)白宮的號召”，堅定地計價入年底之前至少降息一次的可能性。
芝加哥商交所CME根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出，今年12月FOMC會議上降息一次的概率接近70%，一個月前僅為40%。而5月初外圍風(fēng)險更大的時候，市場出于對經(jīng)濟增長的擔(dān)憂，曾預(yù)期10月FOMC會議上就會宣布降息；今日這一概率重新降至50%以下。
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本文來自華爾街見聞，作者：杜玉。
摘要：2019年FOMC票委、波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫指出，貿(mào)易形勢是目前“突出的下行風(fēng)險”，也是令美聯(lián)儲保持耐心的重要理由之一。如果持久的關(guān)稅導(dǎo)致通脹持續(xù)上行，可能會觸發(fā)美聯(lián)儲在貨幣政策方面的回應(yīng)。
進入5月，隨著外圍局勢緊張，美聯(lián)儲多位高官都提到了關(guān)稅對美國經(jīng)濟的負(fù)面影響。盡管他們基本全都支持保持現(xiàn)有的“耐心與觀望”政策立場不變，但這位今年票委的警告言辭最為嚴(yán)厲。
2019年FOMC票委、美國波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫（Eric Rosengren）在5月21日周二參加紐約經(jīng)濟俱樂部的午餐演講時指出，貿(mào)易形勢是目前“突出的下行風(fēng)險”，也是令美聯(lián)儲對利率政策保持耐心的重要理由之一，在這種不確定性得到更多解決之前，他不認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)加息或降息。
他重申了對美國經(jīng)濟的信心，認(rèn)為目前的經(jīng)濟表現(xiàn)“看起來相當(dāng)不錯”，更廣泛的美國經(jīng)濟“似乎比今年年初更加穩(wěn)固”。市場共識和他的預(yù)測都表明，美國經(jīng)濟增速將比去年溫和放緩，仍足以推動失業(yè)率進一步下滑，而“緊俏的勞動力市場是預(yù)期通脹漲回美聯(lián)儲目標(biāo)水平的原因之一”。
值得注意的是，除了像其他美聯(lián)儲同事一樣警告貿(mào)易形勢對經(jīng)濟前景和市場波動性的負(fù)面影響，羅森格倫格外點出了關(guān)稅對通脹上行的潛在驅(qū)動。
他認(rèn)為，“持續(xù)的貿(mào)易關(guān)稅可能令通脹加速回歸美聯(lián)儲2%的目標(biāo)”。盡管在當(dāng)前趨緊的勞動力市場中，很難區(qū)分與衡量關(guān)稅和其他因素對通脹的影響，“但長期運行的關(guān)稅可能會推高通脹，并成為就業(yè)市場的更大影響因素，美聯(lián)儲不會坐視不管。”
另據(jù)媒體觀察，羅森格倫反對美國總統(tǒng)特朗普堅稱的“美國不用為關(guān)稅買單”：
羅森格倫表示，美國關(guān)稅是有效的進口稅，關(guān)稅將導(dǎo)致美國進口商品的價格上漲，因此關(guān)稅對美國國內(nèi)的通貨膨脹很重要。如果美國的關(guān)稅是廣泛且長期的，對市場和經(jīng)濟增長的影響將會更大。
關(guān)稅對經(jīng)濟和通脹的影響有多大，取決于關(guān)稅是否被延長，以及消費者能否找到更便宜的國內(nèi)產(chǎn)品來替代。盡管他沒有量化長期關(guān)稅可能帶來的通脹上升程度，但表示，如果持久的貿(mào)易關(guān)稅導(dǎo)致通脹持續(xù)上行，可能會導(dǎo)致美聯(lián)儲在貨幣政策方面的回應(yīng)。
華爾街見聞曾提到，一周前，羅森格倫也公開發(fā)表了類似的觀點。他當(dāng)時稱，現(xiàn)在就評估由貿(mào)易形勢升級而帶來的影響，還為時過早。全面影響將在6月1日之后才出現(xiàn)，但他坦言，如果新的關(guān)稅持續(xù)下去，最終可能會拖累美國經(jīng)濟增長，并導(dǎo)致更高的通脹率。
美聯(lián)儲主席鮑威爾本周一在公開演講中雖然沒有談及貨幣政策，但重申了美國經(jīng)濟向好，認(rèn)為企業(yè)債高企尚未對金融穩(wěn)定構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險，美國也沒有出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。不過他也指出，如果美國企業(yè)債在歷史相對低息的環(huán)境下再度大幅增長，可能顯著提升企業(yè)的脆弱程度。
此外，美聯(lián)儲二號人物、副主席克拉里達，以及三號人物、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯，都在近期頻繁發(fā)言，力挺美聯(lián)儲暫時“對利率政策保持耐心”的立場，不認(rèn)為應(yīng)加息、也不建議降息：
克拉里達重申美國經(jīng)濟形勢良好，正處于或者接近實現(xiàn)美聯(lián)儲最大化就業(yè)和穩(wěn)定物價的雙重目標(biāo)。不僅美國通脹正在接近2%的央行目標(biāo)，關(guān)鍵的通脹預(yù)期也錨定在2%。同時，美國聯(lián)邦基金利率已處于預(yù)估的中性利率區(qū)間之內(nèi)。
威廉姆斯認(rèn)為，目前美國經(jīng)濟處于非常好的位置，美國貨幣政策也正適宜。我們正在迎來較低的全球增長和低利率趨勢，投資者認(rèn)為全球低通脹是“新常態(tài)”而非失常。與鮑威爾和克拉里達不同的是，美聯(lián)儲“三把手”公開批評關(guān)稅政策，認(rèn)為更多的關(guān)稅可能會對美國通脹產(chǎn)生重大影響，并抑制美國經(jīng)濟增長。美國消費者價格明年可能提升零點幾個百分點，供應(yīng)鏈也受到?jīng)_擊。
與美聯(lián)儲高官認(rèn)為今年不降息甚至重新加息的態(tài)度截然相反，市場參與者再次"響應(yīng)白宮的號召”，堅定地計價入年底之前至少降息一次的可能性。
芝加哥商交所CME根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出，今年12月FOMC會議上降息一次的概率接近70%，一個月前僅為40%。而5月初外圍風(fēng)險更大的時候，市場出于對經(jīng)濟增長的擔(dān)憂，曾預(yù)期10月FOMC會議上就會宣布降息；今日這一概率重新降至50%以下。
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