家臨江：吃貨的天下 美團(tuán)點(diǎn)評(píng)（03690）探底成功？

“飲食是每個(gè)人的基本需求，也是最常見(jiàn)的需求，因?yàn)榇蠹叶际且蝗杖?。這是完全無(wú)彈性的需求，”王興說(shuō)。

在中國(guó)大陸普通人的手機(jī)里面，最常用的APP一定有美團(tuán)，從北上廣深，到西南小縣城，快捷的一日三餐已經(jīng)成為大眾的新常態(tài)。

iResearch報(bào)告，估計(jì)中國(guó)消費(fèi)者服務(wù)相關(guān)的電子商務(wù)市場(chǎng)將在2023年成長(zhǎng)至8.01萬(wàn)億元人民幣(1.17萬(wàn)億美元)，幾乎是2018年市場(chǎng)規(guī)模的三倍。

餐飲市場(chǎng)爭(zhēng)霸戰(zhàn)正在中國(guó)街頭上演，大街上?？梢?jiàn)美團(tuán)點(diǎn)評(píng)黃底黑字的外送員、與餓了么身著藍(lán)衣的雇員和百度外賣的紅衣員工。

“這是個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)，短期而言會(huì)有些亂流，但長(zhǎng)期而言，預(yù)期美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的估值將會(huì)超過(guò)1,000億美元，”有科技業(yè)分析師表示。(現(xiàn)階段美團(tuán)只有500億美元左右)

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股價(jià)預(yù)期，還有沒(méi)有成長(zhǎng)空間?海底撈去年底有3600萬(wàn)會(huì)員，市值超過(guò)1600億港元;而純做電商的美團(tuán)去年是4億用戶，同比增長(zhǎng)29%(年報(bào)披露);而商家增長(zhǎng)率是32%。

“當(dāng)中的原因很簡(jiǎn)單：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)在餐飲及娛樂(lè)服務(wù)市場(chǎng)上的地位，就如同阿里巴巴在電子商務(wù)市場(chǎng)一樣，而且還更形穩(wěn)固，”業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充稱。“市場(chǎng)規(guī)模夠大?！?/p>

內(nèi)需大消費(fèi)板塊 股價(jià)表現(xiàn)不俗

2018年港股熊市，漲幅最大的股票就有海底撈的火鍋底料頤海國(guó)際(01579)，上市兩年股價(jià)足足上漲了10倍，即便是進(jìn)入2019年，上漲勢(shì)頭仍不減，截止5月份，頤海國(guó)際漲幅達(dá)到了驚人的80%。

海底撈(06862)今年的上漲幅度也超過(guò)了50%，市值最高一度超過(guò)1600億港元，這么高的市盈率(現(xiàn)在72倍)，即便是放在A股估值也相當(dāng)驚人。記得該股剛上市的時(shí)候，有股友聊天，問(wèn)這千億市值的海底撈還值得去投資嗎？筆者答：不敢。

股友算了一筆賬，就算海底撈1500億市值的時(shí)候，2018年末總共有466家門(mén)店餐廳(財(cái)報(bào))，你就初步估算這5個(gè)月發(fā)展到500家吧，那么每家餐廳都變相估值3個(gè)億市值了，你覺(jué)得值嗎？3億都可以在內(nèi)地各地買整棟樓了！！筆者恍然大悟。

偏偏有資金就是炒新，看上了海底撈的發(fā)展后續(xù)。股價(jià)漲到80倍PE后，股友又問(wèn)：這么高的市值，還值得追嗎?答：你沒(méi)見(jiàn)到沽空的資金最近在暴漲嗎?后續(xù)的發(fā)展空間到底有多大，或許市場(chǎng)會(huì)給出答案。

香港好股票價(jià)格都已經(jīng)不低了，股友感嘆到。

就以2019年前面波動(dòng)的幾個(gè)月來(lái)看，由于貿(mào)易談判對(duì)內(nèi)需影響并不大，青島啤酒(00168)上漲了50%；華潤(rùn)啤酒(00291)上漲了30%；蒙牛乳業(yè)(02319)上漲了20%；維他奶國(guó)際(00345)上漲了33%；........中國(guó)內(nèi)地大消費(fèi)板塊整體非常強(qiáng)勁，優(yōu)質(zhì)公司的股票低價(jià)難尋!

高盛態(tài)度很堅(jiān)決：看漲!

2019年3月20日，港股美團(tuán)點(diǎn)評(píng)正式迎來(lái)B類股票解禁，解禁的股票總數(shù)量接近27億股，占總發(fā)行股數(shù)的46.6%。“千億解禁”看起來(lái)很兇猛，剛開(kāi)始嚇跑了一些市場(chǎng)浮動(dòng)籌碼，過(guò)后投資者又對(duì)美團(tuán)股價(jià)做出了正面反應(yīng)。

高盛預(yù)測(cè)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)2019年首季收入約180億元人民幣，同比升60%，原預(yù)測(cè)為55%，毛利率料為25.2%，經(jīng)調(diào)整凈虧損20億元人民幣，較原來(lái)的28億元人民幣虧損為佳，主要因?yàn)榕伤屯赓u附屬減進(jìn)取推廣，以及新業(yè)務(wù)虧損收窄。

這幾天高盛上調(diào)美團(tuán)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，并維持12個(gè)月目標(biāo)價(jià)70港元，評(píng)級(jí)重申“買入”。不過(guò)考慮到美團(tuán)的股價(jià)，今年以來(lái)已經(jīng)不知不覺(jué)的上漲了40%，進(jìn)一步推出歷史新高，相信也是時(shí)間問(wèn)題。這么大的體量(3500億港元市值)，流動(dòng)性保持完美的港股，實(shí)力機(jī)構(gòu)最熱衷探底成功的大市值次新股。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)已經(jīng)在補(bǔ)貼戰(zhàn)中存活下來(lái)，但定價(jià)仍是關(guān)鍵核心，特別是食品外賣服務(wù)。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)就像中國(guó)許多快速成長(zhǎng)的科技企業(yè)一樣，不得不燒錢以維持對(duì)對(duì)手的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，給予客戶補(bǔ)貼并增加新的服務(wù)。

比如該公司以27億美元買入自行車共享企業(yè)摩拜單車，這筆昂貴的收購(gòu)曾令該公司利潤(rùn)率承壓。

值得注意的是，針對(duì)新經(jīng)濟(jì)股票的估值，大部分外資不是按照PE等體系來(lái)衡量的。

比如云計(jì)算類，普遍按照市銷率來(lái)估值，比如金蝶國(guó)際(00268)；創(chuàng)新類生物醫(yī)藥部分還是按里程碑付款交付預(yù)期來(lái)估值的，當(dāng)初藥明生物(02269)掛牌就是；而5G類的龍頭中國(guó)鐵塔(00788)估值，一般用得最多的是EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤(rùn))來(lái)估值；.........所以普通投資者只看到利潤(rùn)不賺錢來(lái)恒定股價(jià)高不高，是很難看明白現(xiàn)階段的香港市場(chǎng)。

筆者認(rèn)為，美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)板塊，餐飲外賣和其他新業(yè)務(wù)最值得期許。旅游酒店業(yè)務(wù)面對(duì)攜程和同程藝龍的競(jìng)爭(zhēng)，后續(xù)發(fā)展需要再觀察。尤其是美團(tuán)已經(jīng)介入消費(fèi)金融市場(chǎng)，大有可為。手上4億經(jīng)常性用戶，誰(shuí)告訴你美團(tuán)就不會(huì)再造一個(gè)支付寶?

提醒一點(diǎn)：美團(tuán)現(xiàn)在這個(gè)位置(股價(jià)61.00港元)，還不是互聯(lián)互通標(biāo)的，后面的故事，請(qǐng)讓A股投資者去暢想。

免責(zé)申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!