新股研報(bào) |方達(dá)控股(01521)收入快速增長(zhǎng) 但公司規(guī)模較小僅占全球市場(chǎng)0.2%

本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者為信誠(chéng)證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

方達(dá)控股(01521)為一間發(fā)展迅速的合同研究機(jī)構(gòu)，提供貫穿整個(gè)藥物發(fā)現(xiàn)和開發(fā)過程的一體化、科學(xué)驅(qū)動(dòng)的研究、分析和開發(fā)服務(wù)，協(xié)助制藥公司實(shí)現(xiàn)藥物開發(fā)目標(biāo)。母公司是泰格醫(yī)藥，在深交所上市，股票代號(hào)︰300347，市值約350億元人民幣。

招股日期︰5月17日至22日

上市日期︰5月30日

聯(lián)席保薦人︰美銀美林、高盛

收款行︰中銀香港

發(fā)售5.02億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

每股招股價(jià)為2.55元至3.2元，集資最多約16億元，上市開支約1.34億元

按每手2,000股，入場(chǎng)費(fèi)6,464.49元

以上限價(jià)3.2元計(jì)算，市值約64.2億元(以18年經(jīng)調(diào)整盈利約1,663萬美元計(jì)算，市盈率約49倍)

截至18年底 ，平均資產(chǎn)凈值約4,363萬美元(約3.42億港元)

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

16至18年收入分別為4,864萬美元、7,024萬美元、8,311萬美元

16至18年毛利分別為1,929萬美元、3,108萬美元、3,389萬美元

16至18年純利分別為664萬美元、1,016萬美元、1,124萬美元

16至18年經(jīng)調(diào)整純利分別為778萬美元、1,271萬美元、1,663萬美元(若扣除上市開支等一次開支)

母公司泰格集團(tuán)業(yè)務(wù)與本公司業(yè)務(wù)劃分明確，公司業(yè)務(wù)是為制藥公司、農(nóng)藥公司提供實(shí)驗(yàn)室服務(wù)及相關(guān)服務(wù)。泰格集團(tuán)業(yè)務(wù)是提供涉及人體研究的臨床試驗(yàn)服務(wù)、已成功完成臨床試驗(yàn)的藥品或醫(yī)療器械或醫(yī)療設(shè)備注冊(cè)服務(wù)，臨床試驗(yàn)支持服務(wù)及生物識(shí)別技術(shù)服務(wù)

公司現(xiàn)時(shí)向466名客戶提供服務(wù)，大部分客戶為生物科技及制藥公司，為不同規(guī)模的公司、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)及研究中心提供服務(wù)，我們的五大客戶佔(zhàn)總收益分別為約三成

公司在美國(guó)擁有三個(gè)設(shè)施，包括位于賓夕法尼亞州?？怂诡D的兩個(gè)設(shè)施及位于俄亥俄州康科德的一個(gè)設(shè)施；以及在中國(guó)有三個(gè)設(shè)施，其中一個(gè)位于上海、一個(gè)位于河南鄭州以及一個(gè)位于江蘇蘇州

全球藥品合同研究機(jī)構(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，公司于18年佔(zhàn)全球藥品合同研究機(jī)構(gòu)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額少于0.2%

集資所得其中約20%擬用于增強(qiáng)及擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能；約40%用于有機(jī)地?cái)U(kuò)大及拓寬公司的能力及服務(wù)范圍；約30%用于潛在收購(gòu)以擴(kuò)大產(chǎn)能；及約10%用于作為營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途

首次公開發(fā)售前投資者︰

于18年3月至5月引入7名上市前投資者，佔(zhàn)上市前股權(quán)8.96%，發(fā)售價(jià)較招股中間價(jià)折讓41.1%，設(shè)六個(gè)月禁售期

基石投資者︰

引入三位基石投資者，合共認(rèn)購(gòu)約8,500萬美元(約6.67億港元)等值股份。其中，高瓴資本、景林資產(chǎn)管理及奧博資本(OrbiMed Capital)分別將認(rèn)購(gòu)約5,000萬美元、2,000萬美元及1,500萬美元等值股份，若中間定價(jià)，約佔(zhàn)發(fā)售股份46.15%，設(shè)六個(gè)月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

泰格醫(yī)藥持股51.45%

創(chuàng)辦人李松博士及其相關(guān)信讬持股9.6%

董事長(zhǎng)兼行政總裁李志和博士持股2.61%

首次公開發(fā)售前投資者持股6.72%

簡(jiǎn)評(píng)︰

方達(dá)控股為一間發(fā)展迅速的合同研究機(jī)構(gòu)，近年收入快速增長(zhǎng)，公司向多間知名生物科技及制藥公司提供服務(wù)，前景可看高一線，公司算是規(guī)模細(xì)的合同研究機(jī)構(gòu)，全球市占僅約0.2%

以上限價(jià)3.2元計(jì)算，市值約64.2億元，以18年經(jīng)調(diào)整盈利約1,663萬美元計(jì)算，市盈率約49倍，考慮到公司是屬于高速增長(zhǎng)的醫(yī)藥公司，股價(jià)走勢(shì)視乎市場(chǎng)投資氣氛。