美銀美林：首季業(yè)績疲弱 下調(diào)新秀麗(01910)目標價至23.3港元 重申“中性”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，新秀麗(01910)公布首季表現(xiàn)后，美銀美林發(fā)表研究報告，將其2019/20年每股盈測分別下調(diào)13%及9%，目標價由25.5港元降至23.3港元。新秀麗首季表現(xiàn)為近年最慢，該行對業(yè)績不感意外，重申“中性”評級。

該行指出，撇除匯率因素，新秀麗首季銷售跌2.4%，為四年以來最差，當中Samsonite、Tumi及American Tourister銷售分別跌4.2%、升8.5%及跌5.2%；撇除匯率因素，公司經(jīng)調(diào)整稅后溢利按年跌45%，毛利率升14個基點至56.6%，僅銷售、一般及行政開支占銷售比例提升3個百分點至49.5%，主要因為零售點擴張及經(jīng)營去杠桿導(dǎo)致分銷開支提升，期內(nèi)經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率跌3個百分點至10.2%。

公司現(xiàn)時預(yù)計次季銷售增長將介乎1-1.5%，主要受惠拉丁美洲市場復(fù)蘇及美國市場跌幅收窄，2019財年目標取得正增長，但預(yù)計期內(nèi)經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤率將收窄50-100個基點。該行相信公司的多渠道、多品牌策略、產(chǎn)品研發(fā)及營銷等能令新秀麗的品牌重十動力，并能支持其長遠表現(xiàn)。