摩根大通：美股大跌來得太不是時候

本文來源“華爾街見聞”。

對沖基金、零售基金的美股持倉，都悄悄回到了去年9月的高位?，F(xiàn)在進入美股的投資者，或許又要面臨一次去年10月那樣的大跌。

摩根大通分析師Nikolaos Panigirtzoglou在報告中指出，美股在今年前四個月持續(xù)上漲，實錢投資者已經(jīng)再度超配股票，而他們進一步增持的空間也隨之減少?！耙虼?，去年年底(美國)股市重要的支撐，現(xiàn)在已經(jīng)不復(fù)存在。”

如下圖所示，摩根大通分析師整理了資管公司和杠桿基金在美股期貨未平倉合約中的占比變化。相關(guān)占比已經(jīng)回到了去年的高位，意味著資管經(jīng)理和對沖基金做多美股的力量，和2018年1月、9月市場攀至高點時類似。

與對沖基金等機構(gòu)投資者類似地，隨著今年以來美股強勢上漲，散戶投資者也已經(jīng)加大了股票配置。摩根大通指出，由個人投資者資金組成的零售基金，本月的股票風險敞口已經(jīng)是去年三季度末以來的新高。而就在去年10月，美股重演大跌。

另一方面，類似CTA這樣的動量交易策略，此前也已經(jīng)充分做多美股。

在本周全球股市普跌之前，標普500指數(shù)期貨的短期和長期動量交易信號，都升到了類似于去年9月的極高水平。而且，本周股指下跌，相關(guān)動量交易的信號也隨之回落。

摩根大通Nikolaos Panigirtzoglou認為，這不但意味著追蹤趨勢的交易者在本周以來的回調(diào)中扮演了重要角色，也意味著如果動量交易信號進一步指向下行，他們在未來還會施壓股指下跌?！盎谖覀兊挠嬎悖瑯似罩笖?shù)在未來一周內(nèi)再下跌1%，就足以讓短期動量交易信號轉(zhuǎn)為負值?！?/p>

摩根大通還指出，今年以來，風險平價基金的股票倉位也升高到了平均水平之上，但股票beta收益距離去年9月的水平仍有一定距離。

上周以來，標普500指數(shù)已經(jīng)下跌了4.5%。對于觀望數(shù)月后剛剛踏入股市的投資者來說，如果現(xiàn)在的拋售沒有能有效反轉(zhuǎn)，他們很可能會爭先恐后地離場，留下一地雞毛。（編輯：劉瑞）