中國智能手機市場4月數(shù)據(jù)分析：華為終奪第一，產(chǎn)業(yè)鏈迎來投資機遇

本文來自微信公眾號“國金證券研究所”。

主要結(jié)論

行業(yè)動態(tài)

手機存量時代，4月份新增設(shè)備數(shù)環(huán)比小幅下滑：4月份，國內(nèi)手機新增設(shè)備數(shù)2575萬臺，同比大幅下滑24%，環(huán)比下滑4%，去年同期實現(xiàn)了12%的環(huán)比正增長。

華為成功登頂，蘋果(AAPL.US)銷量再現(xiàn)頹勢：華為&榮耀的存量份額突破20%，成功登頂榜首，其中P30系列上市首月銷量近百萬臺。小米9銷量不俗，小米份額逆勢上升。蘋果降價策略對銷量的提振作用難以為繼，銷量再現(xiàn)頹勢。OPPO和vivo整體銷量均顯著下滑，其中OPPO上市首月的旗艦機Reno系列新增設(shè)備數(shù)約40萬臺，vivo子品牌iQOO新增設(shè)備數(shù)超過30萬臺。

攝像頭是當前智能手機主要創(chuàng)新亮點：4月有數(shù)款重磅新機開始發(fā)售并取得不俗的銷量成績，包括華為P30系列和OPPO的Reno系列，重點創(chuàng)新方向為潛望式攝像頭以及光學(xué)變焦等。

投資建議

華為手機的存量市場份額突破20%，登頂國內(nèi)智能手機市場榜首。在P30系列等新機銷售帶動下，預(yù)計華為存量市場份額將進一步提升。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益于華為手機份額的不斷提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級，迎來歷史性的投資機遇。

攝像頭是華為近三年來的主要創(chuàng)新方向，在像素、潛望式長焦、超廣角、3D攝像頭、CMOS等領(lǐng)域都持續(xù)升級。手機拍照的成像效果與專業(yè)拍照設(shè)備仍存在差距，這將驅(qū)動華為在攝像頭領(lǐng)域持續(xù)投入研發(fā)，持續(xù)創(chuàng)新。

重點關(guān)注：舜宇光學(xué)科技（02382），水晶光電（002273.SZ)，丘鈦科技（01478）

我們認為依托全面屏的潮流及指紋識別技術(shù)的提升，屏下指紋滲透率將持續(xù)提升。目前屏下指紋已逐漸成為華為旗艦機的標配，相關(guān)供應(yīng)商將直接受益于華為高端機型的份額提升。此外，隨著技術(shù)的發(fā)展、成本的降低，屏下指紋未來有望向中低端設(shè)備滲透。

重點關(guān)注：匯頂科技（603160.SH）

風險提示

1）手機創(chuàng)新不及預(yù)期；2）技術(shù)創(chuàng)新對行業(yè)格局產(chǎn)生影響；3）三攝、折疊屏、屏下指紋需求不及預(yù)期。

附表：五大品牌存量、增量市場份額（4月）

正文

4月新機增量數(shù)據(jù)

整體增量小幅下滑，華為逆勢上升

根據(jù)研究創(chuàng)新中心監(jiān)測數(shù)據(jù)，4月份國內(nèi)共新增設(shè)備數(shù)2575萬臺，同比大幅下滑24%，相較去年同期12%的環(huán)比正增長，本月延續(xù)前期下滑趨勢，環(huán)比下滑4%。華為新增設(shè)備數(shù)逆勢上升，領(lǐng)先優(yōu)勢確立；小米同樣有著不俗的表現(xiàn)；vivo和OPPO新增設(shè)備數(shù)下降明顯；降價策略對銷量的提振作用難以為繼，蘋果銷量下滑顯著。

4月份銷售排行榜前20位中， OPPO A5和vivo Y93s依舊占據(jù)榜首，是僅有的兩款增量超過100萬臺的機型。華為&榮耀集體發(fā)力，上榜8款機型，其中銷量最高為榮耀8X ，P30系列4月開售便取得不錯的銷量成績。小米上榜4款機型，最高為當家旗艦機小米9；蘋果依舊沒有機型上榜。

華為終奪第一寶座，旗艦機型功不可沒

4月份華為新增設(shè)備791萬臺，環(huán)比上升6%，同比下降9%。憑借銷售淡季里的逆勢上漲，華為&榮耀的存量市場份額突破20%，成功奪得國內(nèi)手機市場第一寶座。

華為采取“機海戰(zhàn)術(shù)”，單個機型銷量并不十分突出，榮耀8X蟬聯(lián)銷量榜首，銷量超過70萬臺。P30系列發(fā)售首月，不足一個月的時間里便取得了近100萬臺銷量的開門紅成績，其中P30 Pro約40萬臺。Mate 20系列上市已逾半年，熱度不減，4月銷量接近100萬臺，發(fā)售以來累計銷量超800萬臺。

憑借自身產(chǎn)品品質(zhì)的提升，以及創(chuàng)新技術(shù)的應(yīng)用，華為在高端機領(lǐng)域不斷攻城略地，近年來高端機型的銷量提升顯著。根據(jù)國金證券研究創(chuàng)新中心的監(jiān)測數(shù)據(jù)，華為的旗艦機型（P系列和Mate系列）月度銷量占比在不斷提升，2019年4月P系列的銷量占比達到15%，Mate系列占比為14%，相較18年同期大幅提升。在P30系列等新機銷售帶動下，預(yù)計華為存量市場份額將進一步提升。

小米9銷量不俗，小米份額逆勢上升

4月份小米(01810)手機共新增設(shè)備480萬臺，環(huán)比增長5%，同比增長10%。小米9（不含透明尊享版）銷量躍居第一，4月新增設(shè)備數(shù)近90萬臺。紅米 Note 7系列銷量熱度不減，整體銷量超過130萬臺。

根據(jù)國金證券研究創(chuàng)新中心的數(shù)據(jù)，小米9系列上市以來，新增設(shè)備已超過兩百萬臺。從月度的數(shù)據(jù) 可以看出，隨著供應(yīng)能力的正?；?，小米9系列的銷量不斷攀升；紅米Note7 Pro同樣表現(xiàn)不俗，有望成為下一部爆款“千元機”。

蘋果銷量再現(xiàn)頹勢，降價策略難以為繼

4月份蘋果手機共新增設(shè)備134萬臺，環(huán)比下降19%，同比下降57%。今年年初以來iPhone經(jīng)歷了三輪降價，在降價策略的刺激下，3月份蘋果手機的銷量一度得到顯著提振。然而隨著目標消費群體的滲透，降價策略的提振效果不斷減弱，蘋果手機的銷量再現(xiàn)頹勢，其中新機型環(huán)比下降幅度超過20%。長期看，蘋果只有通過革命性的創(chuàng)新，才能扭轉(zhuǎn)當前的頹勢局面。

OPPO、vivo

OPPO、vivo采取的是“爆款機型”的策略，但兩者略有差異，OPPO的爆款戰(zhàn)略執(zhí)行的更加徹底；而vivo相對來說機型更多，分布更加均衡。OPPO于4月10日正式發(fā)布全新Reno系列，其中標準版正常開售，搭載驍龍855處理器的10倍變焦版仍處于預(yù)售期，將于5月正式發(fā)售。根據(jù)國金證券研究創(chuàng)新中心的數(shù)據(jù)，Reno標準版上市首月的新增設(shè)備數(shù)突破40萬臺，vivo的子品牌iQOO上市次月新增設(shè)備數(shù)超過30萬臺。

手機進入存量時代，頭部效應(yīng)明顯

中國的智能手機普及過程已經(jīng)完成，預(yù)計未來增幅繼續(xù)減緩，行業(yè)機會將主要來自于存量結(jié)構(gòu)調(diào)整以及創(chuàng)新技術(shù)應(yīng)用帶來的換機需求。

4月份，國內(nèi)手機新增設(shè)備數(shù)2575萬臺，同比大幅下降24%，環(huán)比小幅下降4%，而去年同期環(huán)比實現(xiàn)了12%的正增長，再次說明智能手機行業(yè)已然步入存量市場競爭階段。

我們的數(shù)據(jù)與信通院出貨量數(shù)據(jù)略有差別，這種差別主要來自于渠道庫存。來自渠道庫存的差異也賦予了我們監(jiān)測數(shù)據(jù)的新屬性，出貨量數(shù)據(jù)是手機廠商對市場的預(yù)判，更多的是“過去”的量，而國金證券研究創(chuàng)新中心監(jiān)測的數(shù)據(jù)是終端的激活量，帶有一定的消費者偏好屬性，更能反映終端的真實需求。

華為登頂榜首，頭部競爭依然焦灼

從行業(yè)競爭格局來看，前五大品牌（華為/榮耀、OPPO、vivo、蘋果、小米）占據(jù)市場近90%的份額，頭部效應(yīng)明顯。我們認為，中國智能手機行業(yè)格局穩(wěn)固，五大品牌存量市場份額持續(xù)提升，且擁有強大的資金和品牌實力，新進入者難以獲得突破。

從存量情況來看，華為&榮耀份額持續(xù)上升，奪得頭把交椅，份額優(yōu)勢不斷擴大。在P30系列等新機銷售帶動下，預(yù)計華為存量市場份額將進一步提升。OPPO勉強止住份額連續(xù)下滑趨勢，vivo、小米均出現(xiàn)明顯下滑，蘋果份額小幅下滑。

從增量結(jié)構(gòu)來看，憑借P30系列新機的開門紅成績，華為&榮耀份額快速上升；得益于小米9的供應(yīng)能力提升，小米增量份額連續(xù)四個月上升，不斷縮小與OPPO的差距。降價帶來的銷售熱度逐漸退去，蘋果增量份額再現(xiàn)頹勢，OPPO、vivo同樣下滑明顯。

平均持有時長的延長趨勢不變

智能手機的發(fā)展經(jīng)歷了數(shù)次“換機潮”，每一次的“換機潮”都是伴隨著一項解決消費者使用痛點的技術(shù)被應(yīng)用于智能手機，例如，觸控屏大幅改善消費者的使用體驗；3G/4G提供了全新的應(yīng)用體驗（在線視頻、在線游戲等）。但近年來手機創(chuàng)新能力下降，能夠解決的痛點越來越少，同時手機的質(zhì)量在不斷提升，消費者缺乏購機欲望，因此平均持有時長提升顯著。

平均持有時長逐步提升的趨勢不變，其中蘋果手機的平均持有時長最長，達36個月，而華為的平均持有時長僅為24個月。

關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈，攝像頭及屏下指紋

華為產(chǎn)業(yè)鏈迎來歷史性投資機遇

憑借高端機型市場的成功，華為的存量市場份額不斷提升，一舉奪得第一的寶座。華為的旗艦機型（P系列和Mate系列）目前已經(jīng)在全球范圍內(nèi)具備與友商旗艦機的競爭能力，受益于龐大的中國市場，我們認為華為旗艦機的市場份額有望進一步提升。

攝像頭是華為近三年來的主要創(chuàng)新方向，在像素、潛望式長焦、 超廣角、 3D 攝像頭、CMOS 等領(lǐng)域都持續(xù)升級。從P20到Mate 20，再到如今的P30系列，華為手機在拍照領(lǐng)域的實力得到了消費者的充分認可。而隨著硬件和軟件的不斷發(fā)展，尤其是在如今專業(yè)相機設(shè)備進步緩慢的大前提下，手機拍照能力已然成為了用戶選擇時的重要指標。這將驅(qū)動華為在攝像頭領(lǐng)域持續(xù)投入研發(fā)，持續(xù)創(chuàng)新。另一方面，屏下指紋已逐漸成為華為旗艦機的標配。我們認為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司將有望受益于華為手機份額的不斷提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級，迎來歷史性的投資機遇。

40M像素以上攝像頭快速滲透

攝像頭是近年來手機創(chuàng)新的焦點，后置雙攝經(jīng)過多年的發(fā)展已得到迅速普及，從存量和增量來看，多攝均為未來手機發(fā)展趨勢。在新增設(shè)備中，已有超過90%的設(shè)備采用了后置多攝的方案（其中后置三攝超過22%），在存量設(shè)備中，后置多攝的設(shè)備比例也已超過36%。

40M像素已經(jīng)逐漸成為后置主攝像頭的主流配置，在新增設(shè)備的滲透率達到了23%。目前搭載4800萬攝像頭的在售機型包括OPPO Reno系列、榮耀V20、小米9系列、紅米Note 7和vivo X27等，在新增設(shè)備的份額占比已超過了10%，呈現(xiàn)出快速增長趨勢。我們認為手機拍照成像效果與專業(yè)相機的差距仍然存在，這將驅(qū)動廠家在攝像頭上持續(xù)創(chuàng)新。

OLED滲透率穩(wěn)步提升

目前，在新增設(shè)備中，OLED屏幕占比約33%左右；在存量設(shè)備中，OLED不足25%，仍具發(fā)展空間。其中：OLED在OPPO和vivo中滲透率較高，已超過40%，而在華為&榮耀手機中占比較小。未來隨著可折疊柔性屏技術(shù)的不斷成熟和應(yīng)用，預(yù)計OLED滲透率將會進一步提高。此外，目前的屏下指紋技術(shù)僅適用于OLED屏，屏下指紋的普及將進一步推動OLED屏幕占比的提升。

OLED滲透率逐步提高的同時，全面屏、大屏化趨勢也推動了OLED用量的提升。根據(jù)國金證券研究創(chuàng)新中心的數(shù)據(jù)，4月新增設(shè)備OLED用量超過8萬平米，2019年初至今OLED用量已超過35萬平米。

屏下指紋仍有巨大發(fā)展空間

屏下指紋技術(shù)在2019年開始進入產(chǎn)業(yè)化的爆發(fā)期。隨著屏下指紋技術(shù)的成熟和全面屏的普及，屏下指紋方案有望逐漸成為主流配置。目前多款在售的旗艦機均采用了屏下指紋技術(shù)，包括華為P30系列、OPPO Reno系列和vivo的子品牌iQOO等。其中Reno系列是OPPO與指紋識別解決方案提供商匯頂科技再次合作的第一個系列產(chǎn)品。

目前，在新增設(shè)備中，屏下指紋占比超過17%左右；在存量設(shè)備中，屏下指紋占比僅有2%，潛在空間巨大。

風險提示

1）手機創(chuàng)新不及預(yù)期；2）技術(shù)創(chuàng)新對行業(yè)格局產(chǎn)生影響；3）三攝、折疊屏、屏下指紋等需求不及預(yù)期。