中國(guó)忠旺（01333）盈利增長(zhǎng)背后：巨大需求支撐下的業(yè)績(jī)提速增長(zhǎng)

縱觀人類歷史，從生存掙扎到精致高效，總離不開低端、低效向高端、高效的演化。

中國(guó)自改革開放以來經(jīng)歷了全面的快速發(fā)展，中華民族的大國(guó)崛起之勢(shì)已銳不可當(dāng)。時(shí)至今日，“大國(guó)”追求告一段落，“強(qiáng)國(guó)”時(shí)代正在臨近，各行各業(yè)高端轉(zhuǎn)換如火如荼，尤其是傳統(tǒng)制造、原材料領(lǐng)域的演變趨勢(shì)更是明顯。

中國(guó)忠旺（01333），這一家高端鋁加工領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，近日發(fā)布的年報(bào)不僅向市場(chǎng)展現(xiàn)了高端鋁的巨大市場(chǎng)潛力，還有他近在眼前的高確定性。

撥開云霧，看到的是盈利能力大幅提升

中國(guó)忠旺是全球第二大及亞洲最大的工業(yè)鋁擠壓產(chǎn)品研發(fā)制造商，公司以高質(zhì)量、多元化的鋁加工產(chǎn)品，覆蓋綠色建造、交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備及電力工程等下游領(lǐng)域的輕量化發(fā)展。

營(yíng)收、毛利大幅增長(zhǎng)，中國(guó)忠旺2018年度業(yè)績(jī)搶眼。4月26日，中國(guó)忠旺發(fā)布年報(bào)稱，公司2018年公司鋁合金模板、軌道車輛大部件等高端產(chǎn)品銷售理想，加上鋁壓延業(yè)務(wù)的穩(wěn)定貢獻(xiàn)，公司整體銷量同比增長(zhǎng)24.4%至91.7萬噸。

在高端產(chǎn)品占比及附加值提升的情況下，公司營(yíng)收大幅提升31.6%至256億元人民幣（單位下同），毛利按年同比增長(zhǎng)31.7%至83.6億元，32.7%的毛利率保持穩(wěn)定，年內(nèi)凈利潤(rùn)為44.7億元，同比增長(zhǎng)15.5%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升。智通財(cái)經(jīng)APP翻看公司利潤(rùn)表時(shí)發(fā)現(xiàn)，公司非主營(yíng)業(yè)務(wù)的投資、其他收入兩項(xiàng)，2018年為9.59億元，較2017年的14.09億大幅下降31.94%。如果刨除這塊，公司2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為35.08億，較2017年的24.59億元大幅增長(zhǎng)42.66%，比31.6%的營(yíng)收增長(zhǎng)高出許多，這意味是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力是大幅提升的。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，中國(guó)忠旺與年報(bào)一并發(fā)出的還有2019年一季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，其中行政及其他經(jīng)營(yíng)開支，同比大幅增長(zhǎng)77.27%（4.4億元）至7.8億元，公司表示這部分的大幅增長(zhǎng)源自于3.2億元的研發(fā)開支同比增加，刨除這一部分，該項(xiàng)費(fèi)用基本與前一年持平，沒有任何增長(zhǎng)。而加大研發(fā)開支是加強(qiáng)企業(yè)未來行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，在高端化進(jìn)程中這一點(diǎn)是能夠理解的。

2019年一季度業(yè)績(jī)持續(xù)驗(yàn)證邏輯。中國(guó)忠旺一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.9億元，同比大幅上升74.1%，毛利同比大幅上升62.3%至17.7億元，同樣刨除投資、其他收入的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為4.7億元，同比增幅達(dá)104.3%。而支撐中國(guó)忠旺業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的，正是高端鋁加工品的巨大市場(chǎng)潛力。

需求支撐，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)未來依舊可期

鋁加工產(chǎn)品需求板上釘釘，下游市場(chǎng)空間巨大。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，中國(guó)建造業(yè)能耗占總能耗近三成，建造節(jié)能是綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要著力點(diǎn)。鋁合金模板因施工便捷、綠色環(huán)保、回收價(jià)值高、平均成本低等優(yōu)點(diǎn)，成為極佳的替代材料。但目前鋁合金模板僅占全國(guó)模板市場(chǎng)份額的18%，對(duì)比歐美50%至60%的水平，還有很大的提升空間。

同時(shí)，新能源汽車正逐步成為市場(chǎng)主流，為實(shí)現(xiàn)更遠(yuǎn)續(xù)航，汽車輕量化勢(shì)在必行。而鋁合金就是實(shí)現(xiàn)汽車輕量化的理想材料，廣泛應(yīng)用于白車身、防撞梁、底盤、動(dòng)力電池和座椅等零部件，目前全鋁車身、全鋁底盤、鋁合金電池框架、鋁合金與其他材料的結(jié)合應(yīng)用，都是新能源汽車的關(guān)鍵點(diǎn)。

此外，中國(guó)已建成全世界最先進(jìn)的高速鐵路網(wǎng)絡(luò)，軌道車輛輕量化、智能化升級(jí)隨之而來。國(guó)內(nèi)當(dāng)前運(yùn)營(yíng)中的高鐵列車基本上采用輕量化的鋁合金車身，列車的內(nèi)部設(shè)施如行李架、儲(chǔ)物柜、空調(diào)通風(fēng)系統(tǒng)、照明與通訊系統(tǒng)等，也已廣泛應(yīng)用了鋁合金材料。除高鐵外，包括地鐵、輕軌、磁懸浮列車在內(nèi)的城市軌道系統(tǒng)車輛中，鋁合金材料的應(yīng)用也逐漸擴(kuò)大。

而中國(guó)忠旺已成為捷豹路虎一級(jí)供應(yīng)商，還為長(zhǎng)城華冠純電動(dòng)跑車“前途K50”獨(dú)家供應(yīng)全鋁車身骨架，以及攜手一汽成功研制中國(guó)首臺(tái)“全鋁車身 + 全鋁底盤”客車，目前公司為新能源汽車配套建設(shè)的蕪湖生產(chǎn)基地，正在逐步投產(chǎn)。此外，公司也為商用磁浮2.0版列車供應(yīng)車體鋁材，更是高鐵“復(fù)興號(hào)”整車車體鋁型材的主要供應(yīng)商。

這些領(lǐng)域，為高端鋁加工產(chǎn)品提供了充足的需求增量空間，中國(guó)忠旺的銷量增長(zhǎng)也在持續(xù)驗(yàn)證此邏輯。

同時(shí)，公司鋁壓延業(yè)務(wù)銷量為28.7萬噸，同比上升214.2%。深加工業(yè)務(wù)銷量為40406噸，同比上升35.6%。

2019年，需求還在大幅增長(zhǎng)。中國(guó)忠旺一季度鋁合金模板銷量為5.4萬噸，同比上升16.4%。工業(yè)鋁銷量為8.3萬噸，同比大幅上升90.5%。鋁壓延業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)依舊，11.5萬噸的銷量，較2018年大幅上升276.8%。

綜上來看，盈利能力大幅提升的中國(guó)忠旺，在高端鋁加工產(chǎn)品需求爆發(fā)的當(dāng)下，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)十分確定。目前公司股價(jià)正在沖刺近9年多的4.61港元高點(diǎn)，相信突破之后，或許會(huì)迎來一片廣闊的上升空間。

行情來源：富途證券