中金：3月用電量增速7.5%超預期 三產(chǎn)、居民帶動增長

本文來自微信公眾號“中金點睛”。

3月用電增速7.5%超出預期，三產(chǎn)、居民帶動增長

3月一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)和居民用電同比增長3.9%、6.3%、9.9%、10.6%（2月分別為7.2%、6.7%、8.2%、8.3%）。其中，二產(chǎn)、三產(chǎn)、居民用電分別貢獻用電量增長的58%、20%、22%。二產(chǎn)中增速靠前的包括非金屬礦物制造業(yè)、金屬制品業(yè)及紡織業(yè)，三個子行業(yè)合計貢獻24%的增量。而第三產(chǎn)業(yè)、居民用電同比增速較2月份分別提升1.6、2.3個百分點，帶動全社會用電量實現(xiàn)7.5%的超預期高增長。

分地區(qū)看，3月用電增速較快的5個區(qū)域分別為西藏（+26%）、四川（+16%）、貴州（+16%）、廣西（+15%）、江西（+14%），而最慢的則是青海（-5.9%）、北京（-1.9%）、黑龍江（+0.1%）、河南（+0.2%）和甘肅（+1.1%）。

利用小時方面，來水改善提升水電表現(xiàn)，火電受到擠壓

3月當月水、火、核、風電利用小時為258、353、615和205小時，同比分別+25%、-1.9%、+3.0%及持平。水電高增速主要受低基數(shù)影響（去年同期來水偏枯），火電相應受到壓縮。1-3月，水、火、核、風電利用小時為691、1083、1655和556小時，同比分別+12%、-0.6%、-2.1%、-6.1%。

新增裝機方面，風電增長較快

3月全國新增裝機共6.0吉瓦，較去年同期多增4.6吉瓦。其中，風電新增裝機3.4吉瓦，同比多增3.1吉瓦，增速顯著提升（1-2月新增裝機1.4吉瓦）；光伏新增裝機1.5吉瓦，同比多增1.0吉瓦。1-3月全國新增裝機18吉瓦，同比少增7.0吉瓦，主要由于光伏同比少增6.4吉瓦。火電一季度新增6.6吉瓦，同比小幅增長3.4%。

用電增速回升體現(xiàn)出三產(chǎn)、居民電力需求增長的可持續(xù)性，我們重申今年有望實現(xiàn)6%以上的增速。火電方面，我們認為煤價下行趨勢仍將持續(xù)；光伏方面，建議優(yōu)選競爭格局良好，具備先發(fā)優(yōu)勢的副產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。